纯碱周度行情分析：需求疲软，纯碱反弹动能或有限

➢本周纯碱主力01合约先抑后扬，周内价格低位调整震荡，盘面呈现部分抗跌性，截止周四收盘纯碱01合约最终报收于1207元/吨。 ➢近期煤炭价格坚挺使其成本支撑渐显进而对于纯碱价格形成部分支撑，但自身供需改善则相对有限。虽本周产量环比小幅下滑，但浮法玻璃日熔量下滑，需求端亦疲软回落，供需整体并未得到明显改善。此外本周产业库存环比亦有所增加，后续仍将面临部分去库压力。整体而言，短期市场受煤炭价格上扬以及市场情绪改善提振价格呈现部分抗跌性。但中期来看，纯碱供需并未得到实质性改善，价格反弹动能和空间恐或有限。操作上单边及期权建议等待反弹沽空机会为宜。 ➢现货市场：本周纯碱现货市场维稳运行，整体波动不大，下游需求低价补货为主，企业新订单接收尚可。截止周四，纯碱2601合约收盘价为1207元/吨。 ➢据隆众数据显示，截止目前华北地区重碱价格1200-1320元/吨，华东地区重碱价格约1260-1320元/吨，华中地区重碱价格约1230-1320元/吨。华东地区轻碱市场价1130元/吨，华北轻碱市场价约1200元/吨，华中地区轻碱价格约1130元/吨。 ➢基差方面，01合约各地区基差震荡走强。据隆众数据显示，截止周四华北重碱01合约基差约93元/吨，华中重碱01合约基差约-7元/吨，环比上周有所走强。 ➢价差方面，截止周四纯碱01&05价差-86元/吨，基本维持窄幅偏强震荡。近期成本端支撑渐显对于近月形成部分提振，但弱需求及产业去库压力下，价差走强动能不足。鉴于纯碱供需依然宽松以及后续去库压力犹存，我们认为纯碱01&05价差或窄幅调整。 ➢本周国内纯碱开工环比上周小幅下降。据隆众数据统计显示，截止11月6日国内纯碱综合产能利用率约85.67%，环比下降1.23%。其中氨碱产能利用率约90.89%，环比上周减少0.2%；联产产能利用率约75.26%，环比回落约2.64%。15家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率90.41%，环比增加0.14%。 ➢从产量运行情况来看，纯碱产量环比小幅下降。据隆众数据统计显示，截止11月6日纯碱产量约74.69万吨，环比上周下降1.07万吨。其中轻质碱产量约33.121万吨，环比减少0.57万吨。重质碱产量约41.48万吨，环比减少约0.5万吨。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所➢从出货量情况来看，据隆众数据统计显示，截止11月6日国内纯碱企业出货量约73.39万吨，环比上周下降3.14%；纯碱整体出货率约98.36%，环比回落1.65%。 ➢本周纯碱表需环比微降，轻碱表需环比回升。 ➢浮法玻璃日产量环比下降。据隆众数据显示，本周国内浮法玻璃日产量约15.91万吨，环比上期下降1.33%；周度浮法玻璃产量约112.61万吨，环比下降0.25%。截止1月6日，本周浮法玻璃行业开工率约为75%，环比前期回落1.35%。浮法玻璃行业产能利用率为79.56%，环比回落1.07%。 ➢据隆众数据显示，截止11月7日国内光伏玻璃在产产能约88130吨/日，环比上周下降6.54%；目前产能利用率约67.4%。本周堵窑量较为稳定，实际堵窑量约820吨/日。 ➢需求端环比下滑进而对原料端形成部分拖累。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢浮法玻璃库存环比继续攀升。据隆众数据显示，截止11月6日全国浮法玻璃样本企业总库存6313.6万重箱，环比上期减少265.4万重箱，跌幅约4.03%，折库存天数27.1天，较上期减少0.9天。湖北厂库库存约577万重箱，环比上周减少49万重箱。 ➢近期浮法玻璃上游库存压力得到部分缓解。 ➢浮法玻璃沙河贸易商库存环比有所增加。据隆众数据显示，截止11月6日沙河贸易商库存约432万重量箱，环比上周增加44万重量箱。 ➢浮法玻璃沙河厂库库存环比小幅下降。据隆众数据显示，截止11月6日沙河厂库库存约427.28万重量箱，环比上周下降102.32万重量箱。 ➢浮法玻璃检修情况来看，本周冷修损失环比上期小幅增加。据隆众数据统计显示，截止11月6日全国浮法玻璃损失量约27.409万吨。 ➢浮法玻璃利润表现情况来看，近期产业利润依然偏弱调整。据隆众数据统计显示，截止11月6日国内以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润约-172.70/吨，环比上期下降15元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润约78.10元/吨，环比上周增加14.65元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润约-1.77元/吨，环比上期减少2.86元/吨。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢纯碱产业库存环比周一数据小幅增加。据隆众数据显示，截止11月6日国内纯碱厂家总库存约171.42万吨，环比周一增加约2.24万吨，涨幅约1.32%，其中轻质纯碱约81.46万吨，重碱约89.96万吨。 ➢产业库存依旧高位运行，绝对库存压力较大，后续去库压力不减进而对价格形成部分压制。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢纯碱产业利润环比继续回落。据隆众数据显示，截止11月6日国内联碱法纯碱理论利润（双吨）约-174元/吨，环比上期下降9元/吨；国内氨碱法纯碱理论利润约-43.5元/吨，较上期下跌1.8元/吨。 ➢近期成本环比上扬致使产业利润持续压缩，现阶段各工艺亏损进一步扩大，持续亏损对于存量装置开工或存部分缩量预期影响。 ➢中期扩产周期下产业低利润或为常态。 分析师介绍 常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，硕士，主攻尿素、纯碱等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保编写，在主流媒体发表文章数十篇。 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。预估数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!