纯碱市场分析总结
近期市场表现
- 纯碱主力01合约本周先抑后扬，周内价格低位调整震荡，呈现部分抗跌性，周四收盘价为1207元/吨。
- 现货市场维稳运行，整体波动不大，下游需求低价补货为主，企业新订单接收尚可，2601合约收盘价与主力合约一致为1207元/吨。
- 基差方面，01合约各地区基差震荡走强，华北重碱基差约93元/吨，华中重碱基差约-7元/吨。
- 价差方面，01&05价差为-86元/吨，维持窄幅偏强震荡，但弱需求及产业去库压力下，走强动能不足，预计01&05价差或窄幅调整。
供需情况
- 供应端：本周国内纯碱开工环比下降1.23%，至85.67%，氨碱产能利用率约90.89%，联产产能利用率约75.26%。纯碱产量环比下降1.07万吨，至74.69万吨，其中轻质碱产量约33.121万吨，重质碱产量约41.48万吨。出货量环比下降3.14%，至73.39万吨。
- 需求端：浮法玻璃日产量环比下降1.33%，至15.91万吨，行业开工率约75%，环比回落1.35%。光伏玻璃在产产能约88130吨/日，环比下降6.54%，产能利用率约67.4%。纯碱表需环比微降，轻碱表需环比回升。
- 库存：产业库存环比增加约2.24万吨，至171.42万吨，其中轻质纯碱约81.46万吨，重碱约89.96万吨，库存高位运行，后续去库压力不减。浮法玻璃库存环比减少265.4万重箱，至6313.6万重箱，库存天数27.1天，较上期减少0.9天。
利润与成本
- 纯碱产业利润环比继续回落，联碱法纯碱理论利润约-174元/吨，氨碱法纯碱理论利润约-43.5元/吨。成本端近期煤炭价格坚挺，对纯碱价格形成部分支撑，但产业利润持续压缩，各工艺亏损进一步扩大，或对存量装置开工产生部分缩量预期。
- 浮法玻璃利润依然偏弱，天然气燃料周均利润约-172.70元/吨，煤制气燃料周均利润约78.10元/吨，石油焦燃料周均利润约-1.77元/吨。
研究结论
- 短期市场受煤炭价格上扬及市场情绪改善提振，呈现部分抗跌性。
- 中期来看，纯碱供需并未得到实质性改善，价格反弹动能和空间恐或有限。
- 操作上建议单边及期权等待反弹沽空机会为宜。
- 中期扩产周期下产业低利润或为常态。
