核心观点与关键数据
尿素期价走势
尿素主力合约（UR2601）本周窄幅调整，收于1604元/吨。盘面延续低位震荡，下探动能趋缓但反弹动力不足。现货市场同样震荡，下游逢低采购，市场节奏放缓。产业库存持续攀升，对短期价格形成较强压制，预计尿素价格将继续延续低位宽幅震荡。
价差与期权策略
UR01&05价差延续反套，可继续持有。期权方面，前期卖出主力看涨期权可适度获利减仓，注意风险控制与止损。
现货市场
各地区价格震荡调整，下游低价刚需补货为主。山东地区小颗粒主流出厂成交约1520-1580元/吨，临沂市场一手贸易商出货参考价格1560元/吨附近，菏泽市场参考价格1530元/吨附近。
基差与价差
基差环比窄幅调整，山东01合约基差约-44元/吨，河北01合约基差约-14元/吨。UR01&05价差约-71元/吨，延续偏弱运行，反套逻辑犹存。
仓单情况
尿素仓单量高位逐步回落，截止周四约6438张，虽有所下降但压力依然较大。仓单主要集中在中农控股、云图控股。
供给端
本周尿素装置检修量约26.79万吨，环比增加。尿素开工率约80.64%，环比下降约4.25%。煤制产能利用率约83.65%，气制产能利用率约70.75%。尿素日产量约132.05万吨，环比下降约6.97万吨。后续存量负荷缩量或相对有限，新产能释放预期仍存利空拖累。
需求端
复合肥开工率约24.18%，环比下降1.32%，利润略有下降。复合肥库存约70.91万吨，环比减少。三聚氰胺开工率约55.18%，环比下降10.29%，产量约2.74万吨，环比减少。山东华鲁、四川金象等企业装置预期下周恢复，但整体负荷仍偏低。
库存端
尿素企业库存约161.54万吨，环比增加约17.15万吨，涨幅约11.88%。港口库存量44.6万吨，环比增加3.1万吨。预收天数约6.71天，环比减少。供增需弱导致库存持续累积，去库压力不减。
利润端
固定床工艺利润约-347元/吨，水煤浆利润约78元/吨，天然气利润约-285元/吨。尿素产业利润进一步被压缩，中长期供需宽松格局暂未改变。
研究结论
尿素市场供需偏宽松，产业库存持续攀升压制价格。短期价格延续低位宽幅震荡，需关注新的利空因素刺激。价差反套逻辑犹存，期权策略可适度调整。
