尿素周度行情分析：产业库存持续攀升，尿素期价恐延续低位震荡

海证期货研究所2025年10月17日 ➢本周尿素主力合约承压均线系统窄幅调整，周内价格走势纠结。截止周四收盘UR2601合约报收于1604元/吨。 ➢近期尿素盘面延续低位震荡调整，价格继续下探动能有所趋缓，但反弹动能亦相对不足。现货市场震荡调整，下游依旧逢低采购，市场节奏趋缓。现阶段尿素供需偏宽松局面并未发生实质性改善，虽本周存量装置开工负荷环比有所下降，但绝对量依然处于高位波动，而下游需求则持续疲软，节后产业库存大幅攀升对于短期尿素价格形成较强压制。现阶段供需相对宽松局面短期恐难实质性扭转，但目前价格已跌至年内相对低位，进一步下探动能还需新的利空因素刺激。因此我们预估后续尿素延续低位宽幅震荡运行的概率较大。 ➢价差方面，UR01&05价差反套继续持有，期权方面前期关注的卖出主力看涨期权可适度获利减仓，注意风险控制与止损。 ➢现货市场：本周尿素现货市场各地区价格震荡调整，下游维持低价刚需采购补货为主，市场节奏整体趋缓。据隆众数据显示截止周四，山东地区小颗粒主流出厂成交约1520-1580元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1560元/吨附近，菏泽市场参考价格1530元/吨附近。 ➢基差方面，本周基差环比窄幅调整。截止周四山东01合约基差约-44元/吨，河北01合约基差约-14元/吨。 ➢价差方面，截止周四UR01&05价差约-71元/吨，价差整体延续偏弱运行。产业持续累库对于近月拖累恐更为明显，反套逻辑犹存。 二、仓单情况：近期仓单压力环比有所缓解，但仓单绝对量压力依然较大 ➢从仓单情况来看，近期仓单量高位逐步回落。据郑商所公布信息显示，截止周四尿素仓单量约6438张，远超去年同期，虽近期仓单逐步回落，但压力依旧较大。 ➢从仓单分布来看，现有仓单依然主要集中在中农控股、云图控股。 三、供给端：短期装置检修损失稳步提升，存量装置压力适度缓解 ➢从检修情况来看，据隆众数据统计显示，本周尿素装置检修量约为26.79万吨，环比上期增加26.79万吨。其中煤制样本装置检修量约为21.4万吨，环比上期增加7.45万吨；气制样本装置检修量约为5.39万吨，环比上期增加0.48万吨。 ➢尿素开工环比有所下降。据隆众数据统计显示，截止10月16日国内尿素开工约80.64%，环比上期下降约4.25%。周期内新增8家企业装置停车，暂无停车装置恢复。其中尿素生产企业煤制产能利用率约83.65%，较上期降4.74%；中国尿素生产企业气制产能利用率约70.75%，较上期下降2.64%。 6➢从产量运行情况来看，据隆众数据统计显示，本周尿素产量约132.05万吨，环比上周下降约6.97万吨。尿素煤制周产量约105.01万吨，较上期减少约5.96万吨，跌幅约5.37%；气制周产量约27.04万吨，环比上期下降1.01万吨。➢后续来看，存量负荷缩量或相对有限，对盘面提振不足。考虑到后续还将面临新产能释放预期，料供给端依然对于盘面价格存部分利空拖累。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢复合肥开工环比小幅下降。据隆众数据显示，截止10月16日复合肥开工率约24.18%，较上周负荷下降1.32%，负荷持续下移。 ➢利润情况来看，据隆众数据显示，本周山东地区复合肥利润45%S(3*15)约167元/吨，环比下降约19元/吨；45%CL(3*15)约92元/吨，环比上周减少4元/吨，产业利润略有下降。➢复合肥库存环比继续下降。据隆众数据显示，本周复合肥库存量约70.91万吨，环比上期减少2.59吨，跌幅3.52%。各主产区来看库存均有不同程度下降，其中湖北地区企业库存下降相对明显。➢后续来看，复合肥负荷季节性缩量趋势下对原料需求支撑恐不足，但随着开工逐步接近季节性低位，后续预估进一步下探空间或边际弱化。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢三聚氰胺开工率环比大幅回落。据隆众数据显示，截止10月16日国内三聚氰胺企业开工率约55.18%，环比上期下降10.29%。本周期内山东，河南、四川、重庆、新疆地区产能利用率减少。 ➢三聚氰胺产量环比亦下降。据隆众数据显示，截止10月16日国内三聚氰胺产量约2.74万吨，较上周环比减少15.69%。 ➢山东华鲁1期、四川金象大装置、新疆玉象1套、重庆建峰等企业装置预期下周存恢复预期，负荷或有所企稳，但整体来看目前负荷仍处于偏低位置运行，对原料支撑乏力。 ➢尿素企业库存环比大幅上扬。据隆众数据显示，截止10月15日，国内尿素企业库存总量约161.54万吨，环比上期增加约17.15万吨，涨幅约11.88%。其中企业库存增加的省份：安徽、海南、河北、河南、黑龙江、湖北、吉林、江西、内蒙古、山西、四川、新疆、重庆。企业库存减少的省份：甘肃、江苏、辽宁、宁夏、山东、陕西。港口库存情况来看，本周尿素港口样本库存量44.6万吨，环比上期增加3.1万吨。 ➢预收情况来看，据隆众数据显示，截止目前预收天数约6.71天，环比前期减少约0.29天。 ➢供增需弱现状持续致使尿素产业库存持续累积。目前产业库存绝对量增量明显且远超历史同期，上行趋势延续，后续来看需求端恐难现实质性改善，供需依然趋于宽松，产业去库压力不减进而令盘面承压。 ➢尿素各工艺产业利润环比继续下探。据隆众数据显示，截止10月16日目前固定床工艺利润约-347元/吨，环比上期下降20元/吨；水煤浆利润约78元/吨，环比上周减少64元/吨；天然气利润约-285元/吨，较上期下滑60元/吨。 10➢近期尿素产业利润进一步被压缩。中长期尿素市场供需宽松格局暂未改变，长周期下产业地低利润或为常态。资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 分析师介绍 常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，硕士，主攻尿素、纯碱等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保编写，在主流媒体发表文章数十篇。 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。预估测算数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!