尿素周度行情分析——产业库存持续攀升，尿素价格弱势运行

➢本周尿素主力合约09合约承压均线弱势下探，价格重心持续下移，下行趋势延续。截止周四收盘，UR2609合约价格报收于1714元/吨，环比继续走弱。 ➢现阶段尿素主力盘面弱势格局延续，弱现实与弱预期交织影响下，价格疲软乏力。基本面来看，本周尿素产业库存环比继续上扬，库存绝对量压力继续攀升进而令其价格承压。持续攀升的产业库存部分显示现阶段尿素供需矛盾并未缓解。目前库存绝对量已高于去年同期，后续去库压力下价格恐继续承压。此外供给端日产高位波动，整体缩量有限。需求端近期农业需求有所改善，但需求增量及持续性不足，对原料消费支撑有限。后续来看，夏季肥需求预期犹存，但目前对原料提振乏力，加之现阶段高日产压制，预估短期尿素供需恐难有实质改善，价格或低位调整为主。 ➢套利方面，弱需求及产业持续累库令UR09&01价差延续弱势波动。2 资料来源：Wind、钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢国内市场：本周尿素现货市场各地区价格涨跌互现，山东主流出厂均价小幅下调。需求表现分化，主流区域农业追肥备肥出现阶段性小幅增量，但支撑相对有限，场内心态相对谨慎，跟进一般。据隆众数据显示截止周四，山东地区小颗粒主流出厂成交约1760-1800元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1800元/吨附近。 ➢国际市场：近期国际市场尿素价格继续回落。国内外尿素市场价格松动，短期尿素市场继续降温。 ➢基差方面，本周因09合约盘面价格持续下探致使尿素基差逐步走强，截止周四山东09合约基差约86元/吨，河北09合约基差约106元/吨。下半周现货市场略有改善，但弱预期拖累下盘面疲软乏力，短期基差或延续偏强运行。 ➢价差方面，受制于弱需求、弱预期拖累，尿素09&01价差持续走弱。截止周四UR09&01价差约-6元/吨，后续来看，在夏季肥需求尚未释放情况下，该价差有望延续偏弱波动。 ➢从仓单情况来看，近期尿素仓单量逐步回升。 ➢据郑商所公布信息显示，截止周四尿素仓单量约2697张，环比前期逐步增加。目前仓单主要分布在云图控股以及安阳万庄，其他厂库、仓库仓单相对有限。 ➢本周装置检修变动不大。据隆众数据统计显示，截止7月2日尿素装置检修量约14.73万吨，环比上期增加0.5万吨。其中煤制样本装置检修量约为11.82吨，环比上期减少0.71万吨；气制样本装置检修量约为2.91万吨，环比上期增加1.21万吨。 ➢近期尿素装置变动有限，供给端依然宽裕。 ➢尿素开工环比微降，整体变动不大。据隆众数据统计显示，截止7月2日国内尿素开工约90.03%，环比上期减少约0.29%。其中尿素生产企业煤制产能利用率约94.24%，较上期增加0.54%；中国尿素生产企业气制产能利用率约74.47%，较上期跌3.39%。 ➢从产量运行情况来看，据隆众数据统计显示，本周尿素产量约150.36万吨，环比上周减少0.49万吨。尿素煤制周产量约123.82万吨，较上期提升0.58%；尿素气制周产量约26.54万吨，环比上期减少4.36%。 ➢现阶段尿素存量负荷持续高位波动，供给端依然较为宽裕。 ➢复合肥开工环比继续回落。据隆众数据显示，截止7月2日复合肥开工率约31.76%，较上周下滑0.46%。从主产区看，湖北、山东、河南地区开工率均有一定提升，但河北地区企业生产积极性不高，苏皖地区随着季节性刚需的减少，中小型企业减负荷停车增多，供应量下降。西南地区企业继续以销定产为多；东北地区适逢传统需求淡季，装置多处于停车状态。 ➢利 润 情况 来看，据 隆 众数 据显 示本 周 山东 地区 复合 肥 利润45%S(3*15)约-49元/吨，环比上期 减少2元/吨；45%CL(3*15)约27元/吨，环比上周增加10元/吨，产业利润窄幅调整。 ➢复合肥库存微增。据隆众数据显示，本周复合肥库存量约67.35万吨，环比上期增加0.19万吨，涨幅约0.28%。其中两河地区库存出现一定下降，其他地区陆续有企业开始小麦肥建仓，库存多呈现增加趋势。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢三聚氰胺开工率环比上期有所下滑。据隆众数据显示，截止7月3日国内三聚氰胺企业开工率约57.63%，环比上期下降1.89%。本周期内地区产能利用率山东、河南、山西、安徽、四川、重庆地区下降，河北、新疆、陕西地区提升，其余地区暂无变化。 ➢近期四川金象大装置、河南骏化三线、山东华鲁一套等装置停车检修，后续重庆建峰、四川金象大装置存复产预期，但三聚氰胺负荷增量恐或有限，对原料端支撑不足。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢尿素企业库存环比继续增加。据隆众数据显示，截止7月1日国内尿素企业库存总量约120.03万吨，较上周期增加6.67万吨，环比上涨5.88%。企业库存增加的省份：河北、河南、江西、内蒙古、宁夏、青海、山东、山西、四川。企业库存减少的省份：安徽、甘肃、海南、黑龙江、湖北、江苏、辽宁、陕西。 ➢港口库存来看，据隆众数据显示，本周尿素港口样本库存量约15.29万吨，环比上期增加0.8万吨。近期港口端的主要变动集中于烟台港，部分大颗粒货源出现零星集港的情况，其余主要港口的货源及周转态势暂保持平稳。 ➢预收情况来看，订单天数环比微增。据隆众数据显示，截止目前预收天数约5.29天，环比前期增加约0.29天，北方麦收陆续推进、部分地区已临近尾声，阶段性用肥节奏有所迟缓。市场经历一波低价补货后，下游企业集中补单带动工厂预收订单小幅增量，主流预收排单天数仍维持一周以内水平，行业整体预收总量环比有所提升。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢近期尿素各工艺产业利润继续下滑。据隆众数据显示，截止7月2日目前固定床工艺利润约-132元/吨，环比上期减少30元/吨；水煤浆利润约217元/吨，环比上周下降8元/吨；天然气利润约-223元/吨，环比上期下滑30元/吨。 ➢随着尿素价格下行调整，产业利润逐步收窄。中长期来看，尿素依然处于宽松格局，产业低利润或为常态。 常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，硕士，主攻尿素、纯碱等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保编写，在主流媒体发表文章数十篇。 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。预估测算数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!