纯碱周度行情分析：短期纯碱价格延续窄幅调整

海证期货研究所2025年9月12日 ➢本周纯碱主力01合约延续震荡调整，周内价格波动弹性相对有限，整体盘面呈现部分抗跌性。截止周四收盘纯碱01合约最终报收于1287元/吨。 ➢基本面来看，虽本周纯碱产业库存环比小幅下降，累库压力较前期有所缓解。但纯碱存量装置负荷环比小幅回升，供给端压力有所增加。目前下游玻璃市场需求改善有限，供需整体依然偏弱，后续仍将面临产业去库压力，加之高仓单拖累，预估短期纯碱价格延续震荡调整的概率较大。 ➢套利方面，前期纯碱01&05价差反套获利平仓为宜，期权方面，前期主力合约卖出看涨期权离场观望。 ➢现货市场：本周纯碱现货市场阴跌调整，下游采购情绪较为谨慎，多低价补货为主。 ➢据隆众数据显示，截止目前华北地区重碱价格1210-1320元/吨，华东地区重碱价格约1260-1320元/吨，华中地区重碱价格约1280-1350元/吨。华北地区轻碱市场价1250元/吨，华东轻碱市场价约1130元/吨，华北地区轻碱价格约1200元/吨。趋势上来看，近期轻碱、重碱呈现弱势整理，变动幅度有限。 ➢基差方面，01合约各地区基差震荡调整，波动弹性相对有限。据隆众数据显示，截止周四华北重碱01合约基差约13元/吨，华中重碱01合约基差约-87元/吨。 ➢价差方面，截止周四纯碱01&05价差-72元/吨，环比小幅反弹上扬。近期纯碱01&05价差小幅走强，但空间相对有限。玻璃市场略有改善对于市场情绪有所缓和，但弱现实、弱需求下纯碱01&05价差预估反弹空间或有限，建议前期反套头寸暂回避，等待后续入场机会。 ➢本周国内纯碱开工环比上周继续提升。据隆众数据统计显示，截止9月11日国内纯碱综合产能利用率约87.29%，环比增加1.07%。其中氨碱产能利用率约90.84%，环比上周增加2.43%；联产产能利用率约77.4%，环比下跌约1.97%。15家年产能百万吨及以 上 规 模 企 业 整 体 产 能利 用 率88.3%，环 比增 加0.83%。 ➢从产量运行情况来看，纯碱产量环比继续增加。据隆众数据统计显示，截止9月11日纯碱产量约76.11万吨，环比上周增加0.93万吨。其中轻质碱产量约33.94万吨，环比减少0.11万吨。重质碱产量约42.16万吨，环比增加约1.04万吨。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所➢从出货量情况来看，据隆众数据统计显示，截止9月11日国内纯碱企业出货量约78.57万吨，环比上周下跌1.44%；纯碱整体出货率约103.23%，环比下降2.81%。 ➢浮法玻璃日产量环比微增。据隆众数据显示，本周国内浮法玻璃日产量约16.02万吨，环比上期微增0.38%；周度浮法玻璃产量约112.12万吨，环比上周小幅增加。 8➢截止9月11日，本周浮法玻璃行业开工率约为76.01%，环比前期基本持平。日度损失量约3.985万吨，环比上期下降1.48%。➢据隆众数据显示，截止9月11日国内光伏玻璃在产产能约88780吨/日，环比上周小幅增加0.23%；目前产能利用率约68.52%。本周单个窑口恢复200吨/日。➢需求端整体改善力度有限，对原料支撑不足。 ➢浮法玻璃库存环比小幅回落。据隆众数据显示，截止9月11日全国浮法玻璃样本企业总库存约6158.3万重箱，环比上期减少146.7万重箱，跌幅约2.33%，折库存天数26.3天，较上期减少0.6天。湖北厂库库存约533万重箱，环比上周减少41万重箱。 ➢近期浮法玻璃上游库存压力得到部分缓解。 ➢浮法玻璃沙河贸易商库存继续攀升。据隆众数据显示，截止9月11日沙河贸易商库存约412万重量箱，环比上周增加36万重量箱。 ➢浮法玻璃沙河厂库库存环比有所回落。据隆众数据显示，截止9月11日沙河厂库库存约265.6万重量箱，环比上周减少70.24万重量箱。 ➢浮法玻璃检修情况来看，本周冷修损失环比上期有所下滑。据隆众数据统计显示，截止9月11日全国浮法玻璃损失量约27.895万吨。 ➢浮法玻璃利润表现情况来看，近期产业利润窄幅调整。据隆众数据统计显示，截止9月11日国内以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润约-174.13元/吨，环比上期增加4.28元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润约100.4元/吨，环比上周减少7.14元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润约29.94元/吨，环比上期增加5.71元/吨。 ➢纯碱产业库存压力继续缓解。据隆众数据显示，截止9月11日国内纯碱厂家总库存约179.75万吨，环比周一减少约2.56万吨，跌幅约1.4%。其中轻质纯碱约76.3万吨，环比下跌0.11万吨；重碱约103.45万吨，环比减少2.45万吨。 ➢虽近期库存稳步下滑，但绝对量压力犹存，后续仍将面临进一步去库压力。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢纯碱产业利润窄幅调整。据隆众数据显示，截止9月11日国内联碱法纯碱理论利润（双吨）约-54.5元/吨，环比上期下降6.5元/吨；国内氨碱法纯碱理论利润约-36.3元/吨，较上期增加0.9元/吨。 ➢近期产业利润延续低位调整，现阶段各工艺均处于亏损状态，后续需关注持续亏损对于存量装置开工影响情况。 ➢中期扩产周期下产业低利润或为常态。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 分析师介绍 常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，硕士，主攻尿素、纯碱等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保编写，在主流媒体发表文章数十篇。 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。预估数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!