尿素周度行情分析：弱现实短期难改，尿素价重心环比下移

海证期货研究所2025年9月12日 ➢本周尿素主力合约承压均线系统弱势回落，周内价格重心不断下移，弱势格局延续。截止周四收盘UR2601合约报收于1671元/吨。➢基本面来看，弱现实依然对于目前尿素价格形成较大拖累。本周产业库存环比继续攀升，但港口库存环比则出现下降。出口方面对于盘面扰动逐步降温，需求端弱势延续，对原料消费支撑不足。此外存量装置负荷环比上扬，供需疲弱、高仓单压制叠加市场情绪趋于谨慎令尿素短期恐延续弱势运行概率较大。➢价差方面，UR01&05反套可适度减仓参与。期权方面，前期卖出主力看涨期权可继续持有，注意风险控制与止损。 ➢现货市场：本周尿素现货市场各地区价格小幅下调，下游刚需采购为主，市场交投较为谨慎。据隆众数据显示截止周四，山东地区小颗粒主流出厂成交约1600-1660元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1650-1660元/吨附近，菏泽市场参考价格1650-1660元/吨附近。 ➢基差方面，本周基差环比窄幅调整。截止周四山东01合约基差约-11元/吨，河北01合约基差约-1元/吨。 ➢价差方面，截止周四UR11&01价差约-14元/吨，环比走弱；UR01&05价差约-48元/吨，窄幅调整。产业累库对于近月拖累恐更为明显，后续仍可关注反套机会。 ➢从仓单情况来看，近期仓单量持续攀升。据郑商所公布信息显示，截止周四尿素仓单量约8897张，远超去年同期，仓单压力较大。 ➢从仓单分布来看，现有仓单依然主要集中在中农控股、云图控股。 三、供给端：短期装置检修损失有限，存量装置压力渐显 ➢从检修情况来看，据隆众数据统计显示，本周尿素装置检修量约为26.28万吨，环比上期减少0.19万吨。其中煤制样本装置检修量约为21.40万吨，环比上期减少0.19万吨；气制样本装置检修量约为4.88万吨，环比上期持平。 ➢尿素开工环比小幅提升。据隆众数据统计显示，截止9月11日国内尿素开工约79.34%，环比增加约1.24%。周期内新增4家企业装置停车，停车企业（装置）恢复4家。其中尿素生产企业煤制产能利用率约81.47%，较上期涨1.61%；中国尿素生产企业气制产能利用率约72.34%，较上期持平。 ➢从产量运行情况来看，据隆众数据统计显示，本周尿素产量约129.93万吨，环比上周增加约2.03万吨。尿素煤制周产量约102.28万吨，较上期增加约2.03万吨，涨幅约2.02%；气制周产量约27.65万吨，环比上期持平。 6➢后续来看预估5-6家企业存恢复预期，存量负荷及新产能释放稳定影响下，预估供给端压力或稳步提升，进而对盘面形成部分拖累。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢复合肥开工环比有所提升。据隆众数据显示，截止9月11日复合肥开工率约37.82%，较上周负荷回升4.68%，负荷有所企稳反弹。 ➢利 润 情况 来看，据 隆 众数 据显 示，本 周山 东地 区复 合 肥利 润45%S(3*15)约160元/吨，环比增加 约7元/吨；45%CL(3*15)约61元/吨，环比上涨6元/吨，产业利润有所改善。➢复合肥库存环比小幅减少。据隆众数据显示，本周复合肥库存量约82.62万吨，环比上期减少1.5吨，跌幅1.78%。各主产区来看，库存均有不同程度下降。➢后续来看，秋季肥补仓走货或有增加，复合肥库存有望继续去化，但负荷增量或有限，季节性缩量趋势未变，对原料需求支撑恐或有限。 ➢三聚氰胺开工率环比小幅回落。据隆众数据显示，截止9月11日国内三聚氰胺企业开工率约55.38%，环比上期有所下降。周内河南骏化4期、辛集九元、山西丰喜临猗1期、四川金象大装置停车。 ➢三聚氰胺产量小幅下降。据隆众数据显示，截止9月11日国内三聚氰胺产量约2.75万吨，较上周环比减少0.08%。本周期内，河北、山西、四川、新疆、地区产量减少，山东、河南、安徽地区产量增加。 ➢后续来看，河北九元、四川金象大装置、山西丰喜临猗1期等企业装置后续存恢复预期，负荷缩量或有限。 ➢尿素企业库存环比继续增加。据隆众数据显示，截止9月10日，国内尿素企业库存总量约113.27万吨，环比上期增加约3.77万吨，涨幅约3.44%。其中企业库存增加的省份：安徽、甘肃、海南、黑龙江、湖北、江苏、内蒙古、山东。企业库存减少的省份：河北、河南、江西、青海、山西、陕西、四川、新疆、云南。港口库存情况来看，本周尿素港口样本库存量54.94万吨，环比上期减少7.15万吨。 ➢预收情况来看，据隆众数据显示，截止目前预收天数约6.88天，环比前期增加约0.47天。 ➢需求疲软欠佳致使尿素产业库存持续累积。目前产业库存绝对量远超历史同期，且上行趋势延续，后续来看需求端恐难现实质性改善，供需短期依然趋于宽松，产业去库压力不减进而令盘面承压。 ➢尿素各工艺产业利润略有下降。据隆众数据显示，截止9月11日目前固定床工艺利润约-217元/吨，环比上期下降10元/吨；水煤浆利润约166元/吨，环比上周减少10元/吨；天然气利润约-185元/吨，较上期持平运行。 ➢近期尿素产业利润窄幅调整。中长期尿素市场供需宽松格局暂未改变，长周期下产业地低利润或为常态。 分析师介绍 常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，硕士，主攻尿素、纯碱等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保编写，在主流媒体发表文章数十篇。 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。预估测算数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!