尿素周度行情分析：需求疲弱，尿素价格重心继续下移

资料来源：Wind、钢联、隆众石化、海证期货研究所➢本周尿素主力09合约承压均线弱势下挫，盘面下行趋势延续，弱势局面进一步加剧。截止周四收盘UR2509合约报收于1722元/吨。➢弱现实以及市场情绪弱化叠加影响下，近期尿素继续下探寻底。基本面来看，本周开工缩量较为有限，下游刚需支撑为主，复合肥负荷依然疲弱，终端需求增量相对有限，对于原料支撑不足。需求端弱于预期导致近期尿素产业库存进一步增加。目前复合肥开工环比继续回落，农业需求支撑亦显乏力，工农业需求支撑不足令尿素供需阶段性矛盾未能有限缓解。但需注意，近期盘面市场情绪有所改善，加之夏季肥刚需支撑下预估短期尿素价格跌势或有所趋缓，但中期弱势尚未改变，价格低位弱势调整概率较大。➢价差方面，产业库存增加以及需求表现乏力部分令近月承压，预估短期UR09&01价差或延续偏弱震荡，弹性或相对有限。2 3➢现货市场：本周尿素现货各地区市场价格重心逐步下移，农业刚需犹存但工业需求弱化，市场疲软松动。据隆众数据显示截止周四，山东地区小颗粒主流出厂成交约1800-1860元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1880-1850-1860元/吨附近，菏泽市场参考价格1830-1840元/吨附近，各地区呈现不同程度下滑。➢基差方面，近期尿素山东地区基差偏强运行。截止周四山东09合约基差约121元/吨，河南09合约基差约138元/吨。盘面在需求弱化预期压制下大幅下挫进而带动基差有所走强。➢价差方面，截止本周四UR07&09价差约27元/吨，UR09&01价差约52元/吨，出口情绪降温以及产业库存累积显示现阶段供需仍显偏弱，价差上行驱动不足并震荡回落。资料来源：Wind、钢联、隆众石化、海证期货研究所 资料来源：Wind、钢联、郑商所、海证期货研究所➢从仓单情况来看，本周仓单量高位回落。据郑商所公布信息显示，截止周四尿素仓单量约6357张，远超历史同期。因6月面临集中注销期，因此近期仓单或将逐步下降。➢从仓单分布来看，现有仓单依然主要集中在中农控股，云图控股次之，安徽中能、安阳万庄以及四川农资仓单较多，其他仓库、厂库数量相对偏低。➢随着更多交割仓库给厂库逐步启动使用，尿素仓单分布更为广泛。4 ➢从检修情况来看，据隆众数据统计显示，本周尿素装置检修量约为9.14万吨，环比上期下降0.46万吨，较去年同期下调11万吨。其中煤制样本装置检修量约为6.75万吨，环比上期增加1.25万吨；气制样本装置检修量约为2.39万吨，环比上期减少0.79万吨。 6资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所➢尿素开工环比微降。据隆众数据统计显示，截止6月5日国内尿素开工约89.43%，环比回落约0.4%。周期内新增4家企业故障停车，停车企业（装置）恢复2家。其中煤头企业开工率约92.94%，环比下跌约0.86%；气头企业开工率约78.15%，环比上期上涨1.04%。➢从产量运行情况来看，据隆众数据统计显示，本周尿素产量约143.94万吨，环比减少约0.65万吨。其中尿素煤制周产量约114.07万吨，较上期跌约1.05万吨，环比跌0.91%；气制周产量约29.87万吨，较上期增加0.4万吨，环比提升1.36%。➢近期存量装置延续高负荷运行，供给端较为充裕，价格下行压力犹存。 7➢复合肥开工环比有小幅回落。据隆众数据显示，截止6月5日复合肥开工率约37.13%，较上周负荷下降2.96%。山东、河南地区因季节收尾部分企业负荷下滑，湖北、安徽部分规模企业随着夏季补仓走货负荷提升。➢利润情况来看，据隆众数据显示，本周山东地区复合肥利润45%S(3*15)约191元/吨，环比增加约8元/吨；45%CL(3*15)约73元/吨，环比提升约4元/吨，产业利润小幅提升。➢复合肥库存环比继续下降。据隆众数据显示，本周复合肥库存量约69.76万吨，环比上期下降5.67吨，跌幅7.52%。各主产区样本企业库存均呈现下滑，山东、河北、湖北区域降幅较多。➢夏季肥陆续启动，下游适度补仓需求支撑下复合肥库存继续回落，但复合肥开工后续或存部分下行风险，但整体来看对原料支撑恐相对乏力。资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 8➢三聚氰胺开工率环比小幅反弹。据隆众数据显示，截止6月5日国内三聚氰胺企业开工率约64.31%，环比上期增加3.51%。山东、河南、山西、四川地区产能利用率下降，安徽、新疆地区产能利用率提升。➢三聚氰胺产量逐步回升。据隆众数据显示，截止6月5日国内三聚氰胺产量约3.2万吨，较上周环比小幅增加。➢后续来看装置仍存恢复预期，预估三聚氰胺负荷或存小幅增量，但季节性负荷下行趋势未变，对原料助力恐或不足。资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 9➢尿素企业库存环比继续增加。据隆众数据显示，截止6月4日，国内尿素企业库存总量约103.54万吨，环比上期增加约5.48万吨，涨幅约5.59%。港口库存情况来看，本周尿素港口样本库存量20.5万吨，环比上期基本持平。本周期港口货源暂未听闻集中到港消息，多数货源为在途，整体港口库存量稳定。➢预收情况来看，据隆众数据显示，截止目前预收天数约5.47天，环比前期减少约0.41天。国内需求弱稳，尿素企业新单增量有限，加之前期部分订单兑现似的订单水平略有回落。➢现阶段虽有农需支撑，但工业需求仍显疲弱，加之供给端延续高负荷运行以及出口相对有限，尿素产业库存继续回升。后续来看，复合肥仍有去库需求，尿素供需改善或有限，库存消化恐趋缓进而令价格承压。资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 10➢尿素各工艺产业利润略有回升。据隆众数据显示，截止6月5日目前固定床工艺利润约-121元/吨，环比上期增加约33元/吨；水煤浆利润约342元/吨，环比上周增加10元/吨；天然气利润约-141元/吨，较上期下降20元/吨。➢尿素以及原料端价格弱势调整使得产业利润窄幅调整。中长期尿素市场供需宽松格局暂未改变，长周期下产业低利润或为常态。资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，硕士，主攻尿素、纯碱等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保编写，在主流媒体发表文章数十篇。法律声明本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。预估测算数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。分析师介绍 Thanks!12