中原期货研究所 1 请务必阅读风险揭示与免责声明 供应增需求缓价格承压，期价重心继续下移。 日报∣尿素 发布日期：2020-03-16 投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 工业品研究部 刘培洋 0371-68599157 liupy_qh@ccnew.com 从业资格号：F0290318 投资咨询号：Z0011155 王朝瑞 0371-68599135 wangcr_qh@ccnew.com 从业资格号：F3066734 研究员微信 公司官方微信 宏观要闻 国家卫健委：总体上，我国本轮疫情流行高峰已经过去，新增发病数在持续下降，疫情总体保持在较低水平。 供需现状 供应方面，据卓创资讯统计，上周国内尿素开工率77.23%，环比上涨4.96%，比去年同期上涨13.65%。本周产量为113.25万吨，平均日产量为16.18万吨，环比上涨6.86%，同比上涨13.62%。上周国内气头企业开工负荷率72.91%，环比上涨9.48个百分点。装置方面，陕西渭化、内蒙古联合、大庆石化、新疆天运等装置增量或复产；山西丰喜等装置短停或检修。企业库存总量84.9万吨，较上期下调18.91%，同比上涨55.21%。价格方面，工需市场需求在现阶段价格下增加放缓，成交减缓，近期部分地区价格尝试小幅回调接单，整体价格稳中伴降。 需求方面，农业用肥收尾，下游工业复合肥开工继续小幅提升、与前期不同，近来一铵原料价格趋弱，尿素产量增加后价格挺涨压力加大，冬储优惠结束后复合肥价格跟涨困难，经销商新价提货需求一般，加紧基层铺货。板厂按部复工，三聚氰胺库存下降较缓，开工未有大幅变动，复合肥对尿素需求支撑仍在。短期或仍以工业需求增加为主，但节奏较前期有所放缓。 逻辑分析 今日尿素05合约收盘价1679元/吨，-30；山东地区基差为123元/吨；+30。持仓量60614，1454。后期部分检修企业仍有复产、增产计划，预计短期国内尿素企业产量仍处于增加趋势。下游农需向工需过渡情况良好，产量增加下库存仍在下降。整体来 中原期货研究所 2 请务必阅读风险揭示与免责声明 看，国内尿素市场供应充足，需求在价格高位下暂时趋缓。农业需求进入收尾，水稻、玉米等底肥备肥铺货使得工需增加明显，复合肥出货旺季。大型复合肥企业开工维持高位，中小型复合肥企业开工恢复趋缓，仍以前期预收为主，近期原料成本支撑走弱，复合肥新单价格承压，多消耗前期采购素，其余按需采购。板厂开工提升相对缓慢，三聚氰胺受制于前期高库存，目前开工稳定在 5 成左右，后期开工仍将继续小幅提升。预计下周国内尿素市场需求以工业需求增加为主，尿素企业新单预收收窄，但前期预收较足，且发货顺畅，现货价格经过前期持续调涨，短期企业继续挺价，部分预收较差企业调价接单，下游拿货较为谨慎，价格上涨驱动力减弱。受国际原油、海外疫情等影响，期货价格下降较快，盘面贴水现货，短期或仍以窄幅震荡为主。但国内下游需求仍有部分释放空间，逢低可参入多单，布局 5-9 正套。关 注疫情发展、上下游复工等情况。 策略建议： 短期以震荡操作为主，逢低参入多单，适当布局5-9正套。 nMrMtOyRpPtOmRmMnMoRrNaQaO6MpNoOsQqQeRoOsRiNqRyR6MpOsQvPtQtOvPsQuM 中原期货研究所 3 请务必阅读风险揭示与免责声明 一、尿素数据表 单位3月16日3月13日涨跌WTI原油（连续）美元/桶31.7331.50.23NYMEX天然气（连续）美元/Btu1.8691.8410.03秦皇岛5500K元/吨560.5560.50山西晋城5800K元/吨5105100山东元/吨182018200河北元/吨17201800-80河南元/吨18001820-20江苏元/吨182018200安徽元/吨18501860-10FOB中国美元/吨2562560FOB波罗的海美元/吨2352350河北元/吨281728170河南元/吨2698264850安徽元/吨2695265738鲁北元/吨291029100临沂元/吨28002830-30华东元/吨181018100华中元/吨181518150华北元/吨165516550西北元/吨160016000磷酸一铵元/吨211021100磷酸二铵元/吨244024400收盘价16971727-30持仓量60614591601454成交量6198165149-3168收盘价16331655-22持仓量15403148921454成交量36934205-512郑醇200518251857-32郑煤2005538.6541.6-3.0基差1239330尿素5-9价差6472-8甲醇-尿素主力价差128130-2中信期货8072505永安期货5081国泰君安7314508中信期货4529永安期货398132国泰君安4042一德期货3056511华泰期货3321华泰期货2275186一德期货2971前二十名合计437574,212前二十名合计45797国内现货市场价格UR05合约UR09合约收盘价期货市场价格尿素合成氨甲醇上游价格05买持仓-5805卖持仓623-507112784-1130 中原期货研究所 4 请务必阅读风险揭示与免责声明 二、价差及基本面数据 图1：尿素05合约价格走势 资料来源：文华财经 中原期货 图2 ：尿素现货价格（元/吨） 图3：尿素出厂价格（元/吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind中原期货 图4：FOB尿素价格（美元/吨） 图5：FOB尿素价差（美元/吨） 10001400180022002016/1/12017/1/12018/1/12019/1/1河北山西安徽江苏山东河南10001400180022002016/1/12017/1/12018/1/12019/1/1河南心连心华鲁恒升山东瑞星江苏灵谷山西兰花山西晋煤天源 中原期货研究所 5 请务必阅读风险揭示与免责声明 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图6：合成氨现货价格（元/吨） 图7：甲醇现货价格（元/吨） 资料来源：Wind中原期货 资料来源：Wind中原期货 图8：磷酸一铵（MAP）、磷酸二铵（DAP）现货价格 图9：尿素大颗粒与小颗粒价差（元/吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 100150200250300350400FOB阿拉伯海湾FOB波罗的海FOB尤日内FOB中国-80-4004080120FOB中国-FOB阿拉伯海湾FOB中国-FOB波罗的海FOB中国-FOB尤日内1500200025003000350040002016/1/12017/1/12018/1/12019/1/1河北安徽临沂鲁北河南10001500200025003000350040002014/1/12015/1/12016/1/12017/1/12018/1/12019/1/1华中华东华北西北15002000250030002016-82017-22017-82018-22018-82019-2磷酸一铵（MAP)磷酸二铵（DAP)-300-150015030010001500200025002016-01-012017-01-012018-01-012019-01-01大颗粒-小颗粒（右轴）大颗粒小颗粒 中原期货研究所 6 请务必阅读风险揭示与免责声明 图10：合成氨与尿素价差（元/吨） 图11：甲醇与尿素价差（元/吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图12:尿素与煤炭价差（元/吨） 图13：尿素与天然气价差（元/吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图14：尿素港口库存（万吨） 图15：尿素开工率（%） 010020030040050060005001000150020002500300035002016-01-012017-01-012018-01-012019-01-01尿素-合成氨（右轴）合成氨-河南尿素-河南0400800120016002000010002000300040002015-01-012016-01-012017-01-012018-01-012019-01-01甲醇-尿素（右轴）甲醇尿素0100200300400500600700800900050010001500200025002016-01-012017-01-012018-01-012019-01-01尿素-无烟煤（右轴）无烟煤尿素-600-400-2000200400600800050010001500200025002016-01-042017-01-042018-01-042019-01-04尿素-天然气（右轴）尿素 中原期货研究所 7 请务必阅读风险揭示与免责声明 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 020406080100120140160020406080100 中原期货研究所 8 请务必阅读风险揭示与免责声明 免责条款 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中原期货股份有限公司违反当地的法律或法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中原期货股份有限公司。未经中原期货股份有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中原期货股份有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中原期货股份有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中原期货股份有限公司认为可靠，但中原期货股份有限公司不能担保其准确性或完整性，而中原期货股份有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。中原期货股份有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中原期货股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 中原期货股份有限公司研究所 地址：河南省郑州市郑东新区CBD商务外环路10号中原广发金融大厦四层 电话：0371-68599135 网址：www.zyfutures.com 中原期货研究所 9 请务必阅读风险揭示与免责声明 中原期货股份有限公司 中国·郑州市郑东新区CBD