甲醇年报：需求承压，甲醇价格重心或继续下移

核心观点： 2025年甲醇需求承压，价格重心或继续下移。宏观经济增速放缓，地产业不景气，甲醇传统需求偏弱。甲醇供应压力较大，国内外产能均增加，伊朗限气结束后进口量大幅增加，港口甲醇库存处于超高水平。2026年甲醇维持供强需弱的格局，价格重心或继续下移。

关键数据：

• 2025年甲醇新增产能约743万吨，增幅约7.3%。
• 2026年甲醇新增产能约787万吨，增幅约7.3%。
• 2025年1-10月甲醇表观消费量9522万吨，增加9.67%。
• 2025年1-11月中国甲醇产量928万吨，同比增加10.9%。
• 2025年8-10月甲醇进口量同比增加30%。
• 2025年12月10日中国甲醇样本生产企业库存35.28万吨，港口样本库存量123.44万吨。

研究结论：

• 单边及期权： 逢高偏空操作，压力位2250，期权方面，卖出看涨期权。
• 风险点： 煤价、天然气、原油的走势；上下游装置变动；进口量变化情况。
• 产业链利润： 煤制甲醇生产利润处于5年同期高位，天然气与焦炉气制甲醇生产利润处于5年同期低位，甲醇制烯烃利润依然维持较大幅度的亏损，传统下游利润较差，处于5年同期低位。
• 供应端： 甲醇产能利用率85.1%，相比去年同期增2%。2025年甲醇产量大幅增加10.9%。
• 需求端： 甲醇制烯烃开工率为90.2%，处于高位。甲醛、冰醋酸、MTBE、二甲醚产能利用率偏低。下游采购量整体偏弱。
• 库存： 甲醇库存维持高位，港口库存处于超高水平。