尿素日报：原油价格下降需求放缓，尿素期价继续承压下降

中原期货研究所 1 请务必阅读风险揭示与免责声明 原油价格下降需求放缓，尿素期价继续承压下降。 日报∣尿素 发布日期：2020-03-19 投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 工业品研究部 刘培洋 0371-68599157 liupy_qh@ccnew.com 从业资格号：F0290318 投资咨询号：Z0011155 王朝瑞 0371-68599135 wangcr_qh@ccnew.com 从业资格号：F3066734 研究员微信 公司官方微信 宏观要闻 国际油价全线下跌，NYMEX 原油期货收跌 16.25%报 22.89 美元/桶，创近 20 年来新低，盘中一度暴跌近 25%。布油收跌 7%，报 28.2 美元/桶。新冠病毒使全球经济增速放缓打压原油需求，同时沙特和俄罗斯仍在进行价格战，这使得市场预测油价还将继续下行。 供需现状 供应方面，据卓创资讯统计，本周国内尿素开工负荷率77.39%，环比上涨0.16%，较去年同期上涨13.76%。周产量为113.48万吨，平均日产量为16.21万吨，环比上涨0.20%，同比上涨13.78%。本周国内气头企业开工负荷率73.13%，环比上涨0.22个百分点，同比上涨14.95%。本周主要增量是山西地区装置复产为主。企业库存总量74.3万吨，环比下降12.49%，同比上涨95.53%，西北库存下降较快，货源主发外地，华北、东北库存下降减缓。价格方面，下游需求放缓，成交减少，本周初部分地区价格回调之后暂稳，整体价格稳中伴降。 需求方面，下游工业复合肥开工继续小幅提升、但幅度继续缩小。前期复合肥价格在一铵等原料支撑下跟涨一波，原料供应量增加，继续跟涨困难。基层铺货已过半，且经销商新价提货需求一般，继续加紧基层铺货，复合肥企业多按需采购，对尿素需求支撑减弱。板厂按部复工，三聚氰胺库存下降，开工率持稳，需求一般。短期仍以工业需求增加为主，但节奏放缓，下游消耗前期货源为主，现价接货转弱。 逻辑分析 中原期货研究所 2 请务必阅读风险揭示与免责声明 今日尿素05合约收盘价1646元/吨，-35；山东地区基差为174元/吨；+35。持仓量52008，-3539。本周，日产量继续在16万吨以上，但增速明显减少。企业主发前期预收订单，新单成交减弱使得挺价意愿转淡，本周初价格下调接单略有起色，目前整体市场保持稳中趋降。近期产量增加下库存虽在继续下降，但下降幅度收窄，随着备肥向用肥递进，企业库存压力后期或有显现。复合肥出货积极，大型复合肥企业开工维持高位，中小型复合肥企业开工恢复较慢对尿素消耗减弱，且近期原料成本支撑走弱后新单价格跟涨困难，以发前期预收为主，按需采购。板厂以及三聚氰胺目前开工稳定，后期开工或将继续小幅提升。短期国内尿素市场需求仍以工业需求增加为主，尿素企业新单预收在价格下降后略有好转，但下游需求愈发分散，供需格局的矛盾暂时对现货价格有反驱动影响。国际资本市场黑天鹅事件不断，对市场影响持续，短期或仍以震荡格局为主，注意控制仓位。国内下游需求仍在，基差有修复预期，可短线试多。关注海外疫情、及上下游复工等情况。 策略建议： 短期以震荡操作为主，可短线试多。 pOrMsPxOmMqNsPnNmNrOtPaQaO7NnPrRpNmMiNqQnOjMtRqRaQpPvMwMrQsPNZmQtN 中原期货研究所 3 请务必阅读风险揭示与免责声明 一、尿素数据表 单位3月19日3月18日涨跌WTI原油（连续）美元/桶20.3726.95-6.58NYMEX天然气（连续）美元/Btu1.6041.729-0.13秦皇岛5500K元/吨560.5560.50山西晋城5800K元/吨5105100山东元/吨182018200河北元/吨180018000河南元/吨182018200江苏元/吨181018100安徽元/吨186018600FOB中国美元/吨250.5250.50FOB波罗的海美元/吨226.5226.50河北元/吨281728170河南元/吨264826480安徽元/吨265726570鲁北元/吨291029100临沂元/吨283028300华东元/吨181018100华中元/吨184018400华北元/吨165516550西北元/吨162516250磷酸一铵元/吨213021300磷酸二铵元/吨244024400收盘价16461681-35持仓量5200855547-3539成交量697674400025767收盘价15491607-58持仓量1752015670-3539成交量791245053407郑醇200517221781-59郑煤2005529.8535.8-6.0基差17413935尿素5-9价差977423甲醇-尿素主力价差76100-24中信期货8280-405银河期货5718国泰君安688989永安期货3981一德期货3718466徽商期货3622永安期货3513-64一德期货3472宏源期货1948698国泰君安3304前二十名合计39869-54前二十名合计41266国内现货市场价格UR05合约UR09合约收盘价期货市场价格尿素合成氨甲醇上游价格05买持仓71805卖持仓20143491046-650-912 中原期货研究所 4 请务必阅读风险揭示与免责声明 二、价差及基本面数据 图1：尿素05合约价格走势 资料来源：文华财经 中原期货 图2 ：尿素现货价格（元/吨） 图3：尿素出厂价格（元/吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind中原期货 图4：FOB尿素价格（美元/吨） 图5：FOB尿素价差（美元/吨） 10001400180022002016/1/12017/1/12018/1/12019/1/1河北山西安徽江苏山东河南10001400180022002016/1/12017/1/12018/1/12019/1/1河南心连心华鲁恒升山东瑞星江苏灵谷山西兰花山西晋煤天源 中原期货研究所 5 请务必阅读风险揭示与免责声明 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图6：合成氨现货价格（元/吨） 图7：甲醇现货价格（元/吨） 资料来源：Wind中原期货 资料来源：Wind中原期货 图8：磷酸一铵（MAP）、磷酸二铵（DAP）现货价格 图9：尿素大颗粒与小颗粒价差（元/吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 100150200250300350400FOB阿拉伯海湾FOB波罗的海FOB尤日内FOB中国-80-4004080120FOB中国-FOB阿拉伯海湾FOB中国-FOB波罗的海FOB中国-FOB尤日内1500200025003000350040002016/1/12017/1/12018/1/12019/1/1河北安徽临沂鲁北河南10001500200025003000350040002014/1/12015/1/12016/1/12017/1/12018/1/12019/1/1华中华东华北西北15002000250030002016-82017-22017-82018-22018-82019-2磷酸一铵（MAP)磷酸二铵（DAP)-300-150015030010001500200025002016-01-012017-01-012018-01-012019-01-01大颗粒-小颗粒（右轴）大颗粒小颗粒 中原期货研究所 6 请务必阅读风险揭示与免责声明 图10：合成氨与尿素价差（元/吨） 图11：甲醇与尿素价差（元/吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图12:尿素与煤炭价差（元/吨） 图13：尿素与天然气价差（元/吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图14：尿素港口库存（万吨） 图15：尿素开工率（%） 010020030040050060005001000150020002500300035002016-01-012017-01-012018-01-012019-01-01尿素-合成氨（右轴）合成氨-河南尿素-河南0400800120016002000010002000300040002015-01-012016-01-012017-01-012018-01-012019-01-01甲醇-尿素（右轴）甲醇尿素0100200300400500600700800900050010001500200025002016-01-012017-01-012018-01-012019-01-01尿素-无烟煤（右轴）无烟煤尿素-600-400-2000200400600800050010001500200025002016-01-042017-01-042018-01-042019-01-04尿素-天然气（右轴）尿素 中原期货研究所 7 请务必阅读风险揭示与免责声明 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 020406080100120140160020406080100 中原期货研究所 8 请务必阅读风险揭示与免责声明 免责条款 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中原期货股份有限公司违反当地的法律或法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中原期货股份有限公司。未经中原期货股份有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中原期货股份有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中原期货股份有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中原期货股份有限公司认为可靠，但中原期货股份有限公司不能担保其准确性或完整性，而中原期货股份有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。中原期货股份有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中原期货股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 中原期货股份有限公司研究所 地址：河南省郑州市郑东新区CBD商务外环路10号中原广发金融大厦四层 电话：0371-68599135 网址：www.zyfutures.com 中原期货研究所 9