尿素周度行情分析：需求释放持续性恐弱化，尿素价格或高位震荡

——尿素周度行情分析 海证期货研究所2026年1月23日 ➢本周尿素05合约震荡调整，盘面价格反弹动能相对有限。截止周四收盘，UR2605合约报收于1776元/吨。 ➢现阶段尿素盘面震荡调整，价格继续上冲动能有所趋缓。近期价格走势较为纠结，呈现上有阻力、下有支撑局面。基本面来看，目前节前下游备货刚需支撑以及复合肥负荷继续提升给予盘面利多提振，产业库存压力亦得到部分缓解。但随着时间推进，新单成交有所放缓，节前需求端释放持续性恐或逐渐弱化。此外供给端增量压力渐显，存量负荷环比上涨使得短期供需同增下价格表现较为僵持。后续来看，节前需求支撑走弱部分弱化盘面反弹驱动，但旺季需求乐观预期对于05合约支撑犹存，预估近期尿素盘面震荡调整概率较大。 ➢价差方面，UR03&05价差延续窄幅调整，UR05&09价差中期或偏强运行。 ➢现货市场：本周尿素现货市场各地区价格窄幅调整，复合肥走货弱化致使尿素成交气氛走低。此外因天气因素影响，部分地区发运受阻，下游逢低跟进为主。据隆众数据显示截止周四，山东地区小颗粒主流出厂成交约1690-1740元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1740-1750元/吨附近，菏泽市场参考价格1730-1740元/吨附近。 ➢基差方面，本周尿素基差偏弱震荡，波动弹性相对有限。截止周四山东05合约基差约-26元/吨，河南05合约基差约-36元/吨。 3➢价差方面，截止周四UR03&05价差约-16元/吨，UR05&09价差约25元/吨，窄幅调整为主。 资料来源：Wind、钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢从仓单情况来看，近期仓单量延续高位运行，远超历史同期，整体仓单压力依然偏大。 ➢据郑商所公布信息显示，截止周四尿素仓单量约13314张，目前仓单主要分布在辉隆集团和安徽中能，中农控股、四川农资以及云图控股仓单亦较高，其他厂库、仓库仓单较为分散。 ➢从检修情况来看，据隆众数据统计显示，本周尿素装置检修量约为20.90万吨，环比上期减少0.51万吨。其中煤制样本装置检修量约为9.81吨，环比上期增加0.13万吨；气制样本装置检修量约为11.09万吨，环比上期下降0.64万吨。 ➢近期装置检修有限，且后续仍有装置存恢复预期，供给端压力或继续恢复。 ➢尿素开工环比继续上扬。据隆众数据统计显示，截止1月22日国内尿素开工约86.39%，环比上期提升约1.14%。周期内新增3家企业装置停车，4家停车企业（装置）恢复生产。其中尿素生产企业煤制产能利用率约95.3%，较上期增加0.7%；中国尿素生产企业气制产能利用率约54.07%，较上期提升2.72%。 ➢从产量运行情况来看，据隆众数据统计显示，本周尿素产量约142.38万吨，环比上周增加1.87万吨，周均日产约20.34万吨，较上周微增。尿素煤制周产量约123.11万吨，较上期增加0.9万吨；尿素气制周产量约19.27万吨，环比上期增加0.97万吨。 ➢基于后续仍有4-6家装置存恢复预期，预估存量装置负荷或进一步回升。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢复合肥开工环比上周继续提升。据隆众数据显示，截止1月22日复合肥开工率约42.96%，较上周上涨2.88%。从主产区看，湖北地区为保障供应部分规模企业开工负荷继续提升，但中小型企业多以销定产，开工率提升有限。河南、山东地区，企业开工率提升相对明显；但河北地区受走货欠佳拖累，部分开工率出现小幅下降现象。 ➢利润情况来看，据隆众数据显示本周山东地区复合肥利润45%S(3*15)约175元/吨，环比上期减少12元/吨；45%CL(3*15)约35元/吨，环比上周微降1元/吨，产业利润维稳运行为主。 ➢复合肥库存环比增加。据隆众数据显示，本周复合肥库存量约73.39万吨，环比上期增加2.21吨，涨幅3.10%。各主产区来看，其中河南地区企业库存增加较为明显。相对山东、湖北、江苏等地，企业库存上升相对偏缓。 ➢后续来看，复合肥负荷将面临季节性缩量预期，未来对原料消费支撑恐边际弱化。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢三聚氰胺开工率环比继续提升。据隆众数据显示，截止1月22日国内三聚氰胺企业开工率约63.65%，环比上期上涨1.47%。本周期内地区产能利用率河南、山西、安徽地区减少，山东、河北、四川、湖北、新疆地区增加。 ➢三聚氰胺产量环比继续增加。据隆众数据显示，截止1月22日国内三聚氰胺产量约3.31万吨。 8➢本周山东合力泰、新疆锦疆、山西丰喜等装置复产，后续暂无停车计划且部分开车企业逐步转优，预估三聚氰胺负荷有望进一步提高。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢尿素企业库存环比继续下降。据隆众数据显示，截止1月21日国内尿素企业库存总量约94.6万吨，环比上期减少约4.01万吨，跌幅约4.07%。本周尿素降库主要集中在内蒙古地区。周期内企业库存减少的省份：安徽、海南、河南、黑龙江、内蒙古、青海、四川。企业库存增加的省份：甘肃、河北、湖北、江苏、江西、山东、山西、新疆、云南。 ➢港口库存来看，据隆众数据显示，本周尿素港口样本库存量约13.4万吨，环比上期持平。本周港口货源整体波动不大，离港与集港并存。➢预收情况来看，新单成交走弱后订单天数有所下降。据隆众数据显示，截止目前预收天数约5.88天，环比前期减少约0.18天。➢现阶段需求端支撑下尿素产业去库较为顺畅，也为近期价格提供部分抗跌支撑。节前备库需求后续或边际弱化，对价格提振或有所趋缓。 9 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢尿素各工艺产业利润环比微降，但近期利润得到明显改善。据隆众数据显示，截止1月22日目前固定床工艺利润约-181元/吨，环比上期下降10元/吨；水煤浆利润约244元/吨，环比上周减少10元/吨；天然气利润约-238元/吨，较上期持平。 10➢近期尿素价格整体较为坚挺带动产业利润稳步改善，但随着节前需求备货逐步弱化，价格反弹动能或有所趋缓，中期供需宽松大格局下产业利润进一步改善空间或有限。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，硕士，主攻尿素、纯碱等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保编写，在主流媒体发表文章数十篇。 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。预估测算数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!