尿素周度行情分析：农业需求阶段性弱化，尿素盘面或现调整风险

——尿素周度行情分析 海证期货研究所2026年3月20日 ➢本周随着外围情绪扰动弱化以及国内放储等因素影响，尿素05合约高位弱势回落，盘面价格疲软乏力。截止周四收盘，UR2605合约价格报收于1859元/吨。 ➢近期尿素盘面下行调整，重心高位下移，尤其近月跌幅更为明显。虽国际市场较为坚挺，但国内现货市场在现货控价以及放储等因素调节下较为平稳。基本面来看，尿素供需后续或存部分弱化预期进而对其价格形成利空拖累。需求端来看，一方面返青肥需求边际弱化，农业需求支撑减弱，另一方面复合肥负荷目前也已反弹至高位，后续增量空间亦恐有限。需求端增量持续性受阻恐对于目前尿素价格形成部分拖累。此外，高日产、高负荷压力依旧，加之3月放储以及国内尿素现货价格受控，预估后续尿素价格或面临较大调整风险。 ➢套利方面，国内现货控价及放储令短期UR05&09价差或延续偏弱调整。2 资料来源：Wind、钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢国内市场：本周尿素现货市场各地区价格维稳运行，下游刚需继续释放，但由于国内受指导价限制，工厂报价调整空间有限。据隆众数据显示截止周五，山东地区小颗粒主流出厂成交约1820-1840元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1870-1880元/吨附近，菏泽市场参考价格1870元/吨附近。 ➢国际市场：中东局势动荡不定推升国际市场尿素价格持续坚挺。尽管国内外价差较大，但出口限额以及国内指导价影响下国内尿素现货市场相对平稳。 ➢地缘冲突对国内尿素市场影响相对偏低，更多反馈为市场情绪扰动。3 ➢基差方面，盘面弱势下调带动近期基差震荡回升。截止周四山东05合约基差约21元/吨，河南05合约基差约1元/吨。 ➢价差方面，国内现货控价以及放储等因素拖累下UR05&09价差持续走弱，截止周四UR05&09价差约-50元/吨。后续来看，返青肥需求弱化以及放储冲击下，预估UR05&09价差或延续偏弱波动。 ➢从仓单情况来看，随着盘面价格拉涨，近期尿素仓单量继续攀升。 ➢据郑商所公布信息显示，截止周四尿素仓单量约8499张，目前仓单主要分布在云图控股和中农控股，其他厂库、仓库仓单相对有限。 ➢本周装置检修环比小幅增加。据隆众数据统计显示，截止3月19日尿素装置检修量约12.26万吨，环比上期增加2.45万吨。其中煤制样本装置检修量约为8.59吨，环比上期增加0.48万吨；气制样本装置检修量约为3.67万吨，环比上期增加1.97万吨。 ➢虽近期尿素装置检修环比小幅增加，但增量相对有限，整体仍处于低位波动。目前正值农耕旺季，且国际市场因中东政局动荡而大幅飙涨，在国内保供稳价背景下，短期尿素供给或相对充裕。 ➢尿素开工环比继续下降。据隆众数据统计显示，截止3月19日国内尿素开工约92.19%，环比上期下降约1.1%。周期内新增6家企业装置停车，3家停车企业（装置）恢复生产。其中尿素生产企业煤制产能利用率约97.42%，较上期变动不大；中国尿素生产企业气制产能利用率约73.18%，较上期下降5.1%。 ➢从产量运行情况来看，据隆众数据统计显示，本周尿素产量约151.94万吨，环比上周减少1.82万吨，周均日产约21.71万吨，较上周减少0.26万吨。尿素煤制周产量约125.85万吨，较上期减少0.01%；尿素气制周产量约26.08万吨，环比上期下降6.52%。 7➢后续返青肥有所弱化，但仍处于刚需集中期，存量装置缩量空间或有限，预估后续负荷延续高位概率较大。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢复合肥开工环比继续反弹。据隆众数据显示，截止3月19日复合肥开工率约49.97%，较上周上涨4.41%。从主产区看，河北前期受环保影响停车的装置陆续恢复生产；山东、河南等主产区规模企业负荷继续提升；湖北地区因局部发运受制于天气原因有所放缓，企业负荷保持稳定；东北、西北、华南、西南、苏皖等地区复合肥排产较为稳定。 ➢利润情况来看，据隆众数据显示本周山东地区复合肥利润45%S(3*15)约131元/吨，环比上期减少59元/吨；45%CL(3*15)约14元/吨，环比上周小幅增长7元/吨，产业利润窄幅调整。 ➢复合肥库存环比进一步下降。据隆众数据显示，本周复合肥库存量约73.38万吨，环比上期下降1.51吨，降幅2.02%。各主产区来看，河北、山东、河南、江苏地区库存下滑幅度有限，湖北地区因销售流向较多企业降幅明显。 8➢后续来看，目前正值复合肥刚需旺季，但随着负荷的持续上扬，后续复合肥负荷增量空间恐已有限，对原料端支撑逐步兑现。资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢三聚氰胺开工率继续反弹。据隆众数据显示，截止3月19日国内三聚氰胺企业开工率约59.31%，环比上期上涨5.96%。本周期内山西、四川、陕西地区产能利用率有所下降，而山东、河南、河北、湖北、新疆地区负荷提升，其余地区多维稳。 ➢三聚氰胺产量环比增加。据隆众数据显示，截止3月19日国内三聚氰胺产量约3.26万吨。 9➢周内新疆宜化、四川玉龙装置提负荷，河南大化、河南天庆、湖北华强等装置复产。下周陕西龙华、山西丰喜，河南骏化等企业装置存在复产计划，预估三聚氰胺开工仍有进一步回升空间。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢尿素企业库存环比继续回落。据隆众数据显示，截止3月19日国内尿素企业库存总量约80.89万吨，环比上期减少约14.87万吨，跌幅约15.53%。尿素工厂整体出货顺畅，部分工厂货源偏紧。企业库存增加的省份：山西、重庆。企业库存减少的省份：安徽、甘肃、海南、河北、河南、黑龙江、湖北、辽宁、内蒙古、青海、陕西、四川、新疆、云南。 ➢港口库存来看，据隆众数据显示，本周尿素港口样本库存量约16.7万吨，环比上期减少2.2万吨。本周期尿素港口库存有所下降，主要变动为烟台港部分大颗粒货源有离港，加之当前春耕市场多数厂家集港受限，整体港口库存小幅下降。➢预收情况来看，订单天数继续回升。据隆众数据显示，截止目前预收天数约8.29天，环比前期增加约0.23天。尿素工厂出货顺畅，下游适当跟进，国内尿素工厂主流订单天数小幅增加。 ➢目前返青肥刚需支撑叠加工业需求季节性提升使得短期尿素需求增量支撑明显，加之地缘冲突致使外盘国际尿素重心上移提振国内市场情绪，受此影响，下游适度补货进而消化产业库存。后续来看，返青肥需求或阶段性弱化，农业需求支撑或减弱，部分减缓后续产业去库进程。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢近期尿素各工艺产业利润维稳运行。据隆众数据显示，截止3月19日目前固定床工艺利润约210元/吨，环比上期增加1元/吨；水煤浆利润约323元/吨，环比上周微增；天然气利润约-128元/吨，维持不变。 ➢近期尿素价格坚挺带动产业理论利润部分修复，尤其是固定床工艺理论利润反弹明显。但随着返青肥需求弱化以及放储等因素影响，预估后续产业利润进一步改善空间或有限。中长期来看，尿素依然处于宽松格局，产业利润空间或有限。 常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，硕士，主攻尿素、纯碱等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保编写，在主流媒体发表文章数十篇。 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。预估测算数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!