尿素周度行情分析：需求支撑弱化，尿素价格震荡调整

海证期货研究所2025年3月7日 ➢本周尿素主力05合约先抑后扬，周内价格下行震荡调整，整体来看价格反弹乏力。截止周四收盘UR2505合约报收于1788元/吨。 ➢近期尿素盘面震荡下行调整，盘面整体表现疲软。基本面来看，现阶段刚需支撑使得本周尿素产业库存得到进一步消化，但后续去库进程恐或趋缓。一方面源于供给端增量压力，日产、开工环比大幅上扬，加之抛储促使尿素短期供给端较为充裕，另一方面农业需求边际弱化，且复合肥负荷亦高位见顶，后续需求释放持续性恐不足。因此整体来看，我们认为现阶段刚需采购犹存，但供需转弱恐对盘面形成拖累，预估后续尿素价格弱势震荡整理运行的概率较大。 ➢价差方面，鉴于需求释放持续性欠佳以及供给端压力再起，后续UR05&09价差恐弱势震荡。2 ➢现货市场：近期尿素现货市场价格逐步回落，价格重心有所下移。据隆众数据显示截止周四，山东地区尿素小颗粒主流出厂成交约1760-1810元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格约1790-1800元/吨附近，菏泽市场参考价格约1780-1790元/吨附近。 ➢基差方面，本周基差窄幅波动，幅度相对有限。截止周四山东05合约基差约2元/吨，河北05合约基差约32元/吨，基差环比略涨。 3➢价差方面，截止本周四UR05&09价差约-49元/吨，环比小幅走强。现阶段下游刚需支撑以及库存压力阶段性缓解对于近月形成部分支撑，UR05&09价差偏强运行。但鉴于需求释放持续性欠佳以及供给端压力再起，后续价差恐反弹乏力，低位震荡运行概率较大。 资料来源：Wind、钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢从仓单情况来看，本周仓单量继续高位回落。据郑商所公布信息显示，截止周四尿素仓单量约1829张，环比上期有所增加。 ➢从仓单分布来看，现有仓单主要集中在云图控股，仓单涉列地区相对有限。 国内尿素装置样本检修情况 ➢从检修情况来看，据隆众数据统计显示，本周尿素装置检修量约为8.58万吨，环比上期减少3.22万吨，较去年同期下调5.85万吨。其中煤制样本装置检修量约为3.13万吨，环比上期减少1.52万吨；气制样本装置检修量约为5.45万吨，环比减少1.7万吨。 ➢近期装置检修相对有限促使检修损失量再次回落，下周暂无企业存停车检修计划，加之鄂尔多斯化学等装置存恢复预期，预计后续检修损失量恐延续低位运行。 ➢尿素开工环比提升。据隆众数据统计显示，截止3月6日国内尿素开工约89.03%，环比增长约2.39%。周期内新增1家企业故障停车，停车企业（装置）恢复3家。其中煤头企业开工率约94.78%，环比上涨约1.86%；气头企业开工率约71.09%，环比上涨约4.03%。 ➢从产量运行情况来看，据隆众数据统计显示，本周尿素产量约140.2万吨，环比上涨约3.76万吨。其中尿素煤制周产量约113.03万吨，较上期涨约2.22万吨，环比提升约2%；气制周产量约27.17万吨，较上期增加约1.54万吨，环比提升约6.01%。 6➢近期存量装置负荷明显提升，供给端增量压力再度凸显并拖累盘面价格下行调整。鉴于后续部分装置恢复预期，预估尿素负荷恐或延续高位运行，供给端压力犹存。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢复合肥开工环比下降。据隆众数据显示，截止3月6日复合肥开工率约54.51%，较上周负荷下降3.24%。河北、河南、山西、山东部分装置因天气及环保因素负荷受限，加之新单跟进不足，部分生产积极性有所下降。 ➢利润情况来看，据隆众数据显示，本周山东地区复合肥利润45%S(3*15)约149元/吨，环比增加约55元/吨；45%CL(3*15)约50元/吨，环比提升112元/吨，产业利润得到明显改善。➢复合肥库存进一步消化，环比继续下降。据隆众数据显示，本周复合肥库存量约60.73万吨，环比上期下降12.56万吨，降幅约17.14%，其中河北、湖北库存降幅明显。➢后续来看，复合肥库存有望继续消化，但复合肥开工或增量不足，后续恐面临部分弱化预期，进而拖累原料需求支撑。 ➢三聚氰胺开工率环比继续提升。据隆众数据显示，截止3月6日国内三聚氰胺企业开工率约62.66%，环比上期增加2.34%。山东、山西、四川、新疆地区产能利用率提升，河南、湖北地区产能利用率下降。 ➢现阶段三聚氰胺市场维稳运行为主，近期装置停车检修与恢复并存，需求方面则刚需少量跟进。后续来看，三聚氰胺市场有望延续维稳运行，对原料消费支撑力度或相对有限。 ➢尿素企业库存环比继续下跌。据隆众数据显示，截止3月5日，国内尿素企业库存总量约122.27万吨，环比上期下降约7.24万吨，跌幅5.59%。随着农业返青肥进度收尾以及储备货源陆续释放，尿素工厂新单成交放缓，部分企业库存开始增加。港口情况来看，本周尿素港口样本库存约12.8万吨，环比上期增加1.5万吨。 ➢预收情况来看，据隆众数据显示，截止目前预收天数约6.17天，环比前期减少约1.48天，尿素新单成交减少，主流订单天数有所下降。 9➢现阶段刚需支撑犹存，但后续随着时间推进农业需求有弱化预期，加之复合肥负荷增量空间或有限，预估后续需求端释放持续性恐欠佳，对于原料支撑或将弱化。另外考虑到抛储以及高负荷运行等因素，我们预估产业后续去库进程恐或趋缓。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢尿素各工艺产业利润环比略有回落。据隆众数据显示，截止3月6日目前固定床工艺利润约-204元/吨，环比上期下降约30元/吨；水煤浆利润约259元/吨，环比上周减少约64元/吨；天然气利润约-133元/吨，较上期下降约30元/吨。 ➢中长期来看，产能释放周期下供需宽松格局暂未改变，低利润或成常态。 分析师介绍 常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，硕士，主攻尿素、纯碱等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保编写，在主流媒体发表文章数十篇。 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。预估测算数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!