尿素周度行情分析：出口消息纷扰，尿素价格高位震荡运行

出口消息纷扰，尿素价格高位震荡运行 海证期货研究所2025年5月16日 本周尿素主力09合约高位震荡调整，价格继续上冲动能趋缓，随着市场情绪逐步降温，盘面波动弹性有所趋缓。截止周四收盘UR2509合约报收于1892元/吨。 近期尿素盘面呈现较强抗跌性，出口方面消息继续扰动市场情绪的同时也一定程度加大日内价格波动弹性较大。外部因素扰动依然是主导近期价格波动的关键因素。随着市场预期降温，价格反弹动能逐步趋缓。基本面来看，本周存量装置变动相对有限，下游需求逐步改善带动近期尿素产业库存得到明显消化，供需压力适度缓解给予盘面部分抗跌性。后续来看，出口因素对于盘面的影响或逐步弱化，关注夏季肥需求释放节奏，预估短期尿素价格高位震荡调整概率较大。 价差方面，夏季肥需求预期以及出口预期对于近月支撑更为明显，预估短期UR09&01价差或偏强震荡运行 现货市场：本周尿素现货各地区市场价格稳步上涨，下游需求阶段性改善，市场交投尚可。据隆众数据显示截止周五，山东地区小颗粒主流出厂成交约1830-1860元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1940元/吨附近，菏泽市场参考价格1930元/吨附近。 基差方面，近期尿素山东地区基差偏强震荡，波动相对有限。截止周四山东09合约基差约58元/吨，河北09合约基差约28元/吨。出口消息纷扰提振现货好转，加之刚需支撑使得基差近期偏强震荡。 价差方面，截止本周四UR07&09价差约20元/吨，UR09&01价差约93元/吨，整体偏强震荡为主，但由于出口情绪降温使得价差波动幅度相对有限。 资料来源：Wind、钢联、隆众石化、海证期货研究所 从仓单情况来看，本周仓单量进一步攀升。据郑商所公布信息显示，截止周四尿素仓单量约7352张，环比前期明显增加。 从仓单分布来看，现有仓单依然主要集中在云图控股，中农控股次之，安徽中能、河北东光以及淄川农资仓单较多，其他仓库、厂库数量相对偏低。 从检修情况来看，据隆众数据统计显示，本周尿素装置检修量约为14.13万吨，环比上期增加0.49万吨，较去年同期下调3.04万吨。其中煤制样本装置检修量约为10.71万吨，环比上期增加3.37万吨；气制样本装置检修量约为3.42万吨，环比上期减少2.88万吨。 尿素开工环比略有下降。据隆众数据统计显示，截止5月15日国内尿素开工约86.40%，环比微降约0.95%。周期内新增5家企业故障停车，停车企业（装置）恢复7家。其中煤头企业开工率约89.46%，环比下跌约3.06%；气头企业开工率约76.53%，环比上期提升5.86%。 从产量运行情况来看，据隆众数据统计显示，本周尿素产量约139.47万吨，环比减少约1.53万吨。其中尿素煤制周产量约110.22万吨，较上期跌约3.77万吨，环比回落约3.31%；气制周产量约29.25万吨，较上期增加2.24万吨，涨幅约8.29%。 近期存量装置基本维持高位震荡运行，短期来看装置变动相对有限，供给端压力可控 复合肥开工环比有所提升。据隆众数据显示，截止5月15日复合肥开工率约40.26%，较上周负荷提升2.36%。分主产区看，东北地区装置多进入传统检修期，山东、河南地区随着夏季肥补仓的推进部分前期停车装置复产，其他地区企业多以销定产为主。 利润情况来看，据隆众数据显示，本周山东地区复合肥利润45%S(3*15)约191元/吨，环比减少约40元/吨；45%CL(3*15)约56元/吨，环比下降约39元/吨，产业利润环比小幅回落。 复合肥库存环比继续下降。据隆众数据显示，本周复合肥库存量约77.51万吨，环比上期下降1.97吨，跌幅约2.48%。其中山东、河北、河南以及江苏地区企业库存降幅明显。 现阶段复合肥库存高位回落，压力环比有所改善且复合肥开工有所企稳，但整体来看对原料支撑相对有限。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 三聚氰胺开工率环比微降，变动相对有限。据隆众数据显示，截止5月15日国内三聚氰胺企业开工率约74.82%，环比上期减少0.42%。四川地区产能利用率提升，河南、湖北地区产能利用率下降。 三聚氰胺产量亦小幅回落。据隆众数据显示，截止5月15日国内三聚氰胺产量约3.72万吨，较上周环比下降0.42%。 来看装置方面华强预计恢复，阜康二期检修，料三聚氰胺负荷或窄幅波动，对原料助力有限 尿素企业库存环比继续下降。据隆众数据显示，截止5月14日，国内尿素企业库存总量约81.72万吨，环比上期下降约24.84万吨，跌幅约23.31%。下游接货积极性提升明显，部分国内下游工农业增加采购，部分货源流向港口，助力工厂库存逐渐下降。港口库存情况来看，本周尿素港口样本库存量16.3万吨，环比增加3万吨。本周期锦州港小颗粒、烟台港大颗粒货源到港，天津港零星货源离港，其余港口未见明显变化，整体港口库存量继续提升。 预收情况来看，据隆众数据显示，截止目前预收天数约6.29天，环比前期增加约0.47天。下游买货热情提升，尿素工厂订单积累增加，尿素工厂控制接单，主发前期订单为主。 9本周存量装置负荷环比下移，加之下游采购阶段性改善以及出口预期炒作等因素提振下，近期尿素产业库存得到进一步消化。鉴于后续仍有夏季肥释放预期，预估产业库存有望得到进一步缓解。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 尿素各工艺产业利润窄幅波动。据隆众数据显示，截止5月15日目前固定床工艺利润约-104元/吨，环比上期下降约17元/吨；水煤浆利润约332元/吨，环比上周增加约28元/吨；天然气利润约-91元/吨，较上期持平。 需求端阶段性改善使得目前尿素产业利润逐步好转，但中长期宽松市场格局暂未改变，长周期下产业利润反弹空间或有限。 常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，硕士，主攻尿素、纯碱等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保编写，在主流媒体发表文章数十篇。 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。预估测算数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!