尿素周度行情分析：旧产高位运行，尿素反弹动能或趋缓

资料来源：Wind、钢联、隆众石化、海证期货研究所➢本周尿素主力09合约反弹上扬，价格得到明显修复，重心逐步上移。截止周四收盘UR2509合约报收于1780元/吨。➢周初尿素价格企稳回暖刺激现货刚需阶段性释放，加之地缘政治等宏观因素扰动使得短期尿素市场情绪明显改善，交投氛围偏强，价格在低估值下大幅反弹。但随着价格重心上移，下游采购趋于谨慎。基本面来看，虽本周因需求阶段释放使得产业库存环比小幅回落，但缩量弱于预期，加之日产、开工延续高位运行，后续供给端压力犹存或部分弱化反弹动能。整体来看，鉴于复合肥负荷依旧弱势，后续供给端恐难有明显缩量释放预期，产业去库压力不减，后续价格进一步上冲动能或逐步弱化，价格震荡调整的概率较大。➢价差方面，近期现货改善以及库存消化对于近月形成部分利多提振，但考虑到后续供需改善或力度有限，预估UR09&01价差进一步走扩空间或有限。2 3➢现货市场：本周尿素现货各地区市场价格整体表现坚挺，市场交投环比上周明显改善。据隆众数据显示截止周四，山东地区小颗粒主流出厂成交约1790-1840元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1840-1850元/吨附近，菏泽市场参考价格1800-1810元/吨附近。➢基差方面，盘面大幅修复反弹使得基差有所走弱。截止周四山东09合约基差约60元/吨，河北09合约基差约50元/吨。➢价差方面，截止本周四UR07&09价差约17元/吨，UR09&01价差约55元/吨，短期市场情绪改善使得价差小幅走强。资料来源：Wind、钢联、隆众石化、海证期货研究所 资料来源：Wind、钢联、郑商所、海证期货研究所➢从仓单情况来看，本周仓单量继续大幅下挫。据郑商所公布信息显示，截止周四尿素仓单量约3881张，远超历史同期。因6月面临集中注销期，随着时间推进近期仓单快速下降。➢从仓单分布来看，现有仓单依然主要集中在云图控股、中农控股以及四川农资，其他仓库、厂库数量相对偏低且分散。➢随着更多交割仓库给厂库逐步启动使用，尿素仓单分布更为广泛。4 ➢从检修情况来看，据隆众数据统计显示，本周尿素装置检修量约为11.52万吨，环比上期增加0.52万吨，较去年同期下调4.67万吨。其中煤制样本装置检修量约为8.65万吨，环比上期减少0.76万吨；气制样本装置检修量约为2.87万吨，环比上期增加1.3万吨。 6资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所➢尿素开工环比小幅上扬。据隆众数据统计显示，截止6月19日国内尿素开工约88.28%，环比回升约0.48%。周期内新增5家企业故障停车，停车企业（装置）恢复3家。其中煤头企业开工率约91.17%，环比上涨约0.9%；气头企业开工率约78.91%，环比上期回落0.97%。➢从产量运行情况来看，据隆众数据统计显示，本周尿素产量约143.07万吨，环比增加约1.75万吨。周期内新增5家企业装置停车，停车企业恢复3家（装置）企业。其中尿素煤制周产量约112.91万吨，较上期涨约2.12万吨，环比上涨1.91%；气制周产量约30.16万吨，较上期减少0.37万吨，环比跌1.21%。➢近期存量装置负荷企稳回升，供给端增量再度释放，加之后续仍存新装置投产预期，供给端后续仍或延续宽松局面，对价格形成部分拖累。 7➢复合肥开工环比有继续回落。据隆众数据显示，截止6月19日复合肥开工率约31.82%，较上周负荷下降1.99%。湖北、河北以及苏皖地区，主要大企业随着需求的减少，运行负荷进一步下调，中小型企业则以停车检修为主；山东、河南地区企业以销定产为多，整体运行负荷偏低。➢利 润 情况 来看，据 隆 众数 据显 示，本 周山 东地 区复 合 肥利 润45%S(3*15)约186元/吨，环比 微增约1元/吨；45%CL(3*15)约86元/吨，环比提升约8元/吨，产业利润变化不大。➢复合肥库存环比小幅增加。据隆众数据显示，本周复合肥库存量约70.72万吨，环比上期增加1.1吨，涨幅1.58%。其中河北地区库存上升最为明显，湖北、江苏涨幅亦较高。➢复合肥库存企稳回升或加速复合肥开工继续下探，复合肥市场短期对原料支撑依旧疲软。资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 8➢三聚氰胺开工率环比微增。据隆众数据显示，截止6月19日国内三聚氰胺企业开工率约64.32%，环比上期微涨0.55%。山西、四川、湖北、新疆地区产能利用率下降，河南地区产能利用率提升。➢三聚氰胺产量逐步回升。据隆众数据显示，截止6月19日国内三聚氰胺产量约3.2万吨，较上周环比微涨。➢后续来看四川美丰、新疆玉象装置存恢复预期，三聚氰胺负荷或偏强震荡，增量预估相对有限。资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 9➢尿素企业库存环比小幅回落。据隆众数据显示，截止6月18日，国内尿素企业库存总量约113.6万吨，环比上期减少约4.11万吨，跌幅约3.49%。港口库存情况来看，本周尿素港口样本库存量29.5万吨，环比上期增加5万吨。本周期烟台港、天津港、锦州港大颗粒货源陆续到港，天津港、镇江港小颗粒货源零星到港，其余港口未见明显变化，整体港口库存量继续提升。➢预收情况来看，据隆众数据显示，截止目前预收天数约6.29天，环比前期增加约0.58天。近期部分需求释放增加，尿素企业收单好转，订单量有所增加。➢本周由于下游阶段性补货释放使得尿素库存出现小幅回落，但降幅弱于市场预期。鉴于后续复合肥负荷进一步下滑以及现货需求持续性恐或有限，预估尿素库存消化恐或迟缓，进而弱化价格反弹动能。资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 10➢尿素各工艺产业利润小幅提升。据隆众数据显示，截止6月19日目前固定床工艺利润约-127元/吨，环比上期提升约40元/吨；水煤浆利润约312元/吨，环比上周增加40元/吨；天然气利润约-151元/吨，较上期持平。➢尿素价格反弹上扬使得产业利润得到部分改善。但中长期尿素市场供需宽松格局暂未改变，长周期下产业低利润或为常态。资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，硕士，主攻尿素、纯碱等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保编写，在主流媒体发表文章数十篇。法律声明本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。预估测算数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。分析师介绍 Thanks!12