泰国相对走强，印尼仍承压——东南亚指数双周报第26期

2026.06.06 产业研究中心 泰国相对走强，印尼仍承压——东南亚指数双周报第26期 摘要： 陈熙淼(分析师)021-38031655chenximiao@gtht.com登记编号S0880520120004 分国家具体看：（1）iShares MSCI印度尼西亚ETF跌14.21%，跑输12.30pct。近两周印尼市场在央行超预期加息、大宗商品出口管控新政落地及MSCI再平衡被动资金流出三重冲击下继续加速下行。（2）iShares MSCI新加坡ETF跌2.71%，跑输0.80pct。近两周新加坡市场整体高位震荡，宏观基本面强劲叠加银行股结构性利好构成主要支撑。（3）iShares MSCI泰国ETF跌0.08%，跑赢1.83pct。近两周泰国市场整体延续上行，央行上调增长预测、财政刺激落地、出口与旅游数据强劲以及外资回流形成共振，表现居区域首位。（4）iShares MSCI马来西亚ETF跌4.55%，跑输2.63pct。近两周马来西亚市场在外资持续净流出、政治风险抬升及业绩指引趋弱背景下震荡下行。（5）Global X MSCI越南ETF跌4.30%，跑输2.39pct。近两周越南市场先抑后扬，前半段受外资集中抛售拖累持续调整，后半段在银行与油气权重股带动下企稳反弹，但外资大幅净卖出与低成交额表明修复基础仍偏弱。 汪立亭(分析师)021-23219399wangliting@gtht.com登记编号S0880525040004 【AI产业跟踪】华为发布“韬定律”2026.06.01【AI产业跟踪】阿里发布千问旗舰模型Qwen3.7-Max 2026.05.25区域分化，印尼持续走弱——东南亚指数双周报第25期2026.05.24上海推动10万台人形机器人进工厂，Figure、智元机器人直播产线“上岗”，机器人工业场景加速落地2026.05.19NT T基础研究实验室实现黑磷热载流子亚皮秒抽取，达成400fs电学读出2026.05.18 风险提示：东南亚地区宏观经济波动风险、地缘政治风险。 目录 1. ETF行情回顾：东南亚ETF跌1.91%..........................................................32.各国重点指数及个股表现............................................................................43.附录.............................................................................................................84.风险提示......................................................................................................9 1.ETF行情回顾：东南亚ETF跌1.91% ETF行 情 回 顾 ： 东 南亚ETF跌1.91%，泰国跑赢1.83个百分点。近两周（2026/05/24-2026/06/05，下同）,Global X FTSE东南亚ETF跌1.91%。全球来看，东南亚ETF跑赢印度、美国、非洲，跑输中国、英国、拉美、日本。主题ETF中，东南亚科技ETF跌0.51%，跑赢东南亚ETF1.40个百分点。 分国家具体看：（1）iShares MSCI印度尼西亚ETF跌14.21%，跑输12.30pct。近两周印尼市场在央行超预期加息、大宗商品出口管控新政落地及MSCI再平衡被动资金流出三重冲击下继续加速下行。（2）iShares MSCI新加坡ETF跌2.71%，跑输0.80pct。近两周新加坡市场整体高位震荡，宏观基本面强劲叠加银行股结构性利好构成主要支撑。（3）iShares MSCI泰国ETF跌0.08%，跑赢1.83pct。近两周泰国市场整体延续上行，央行上调增长预测、财政刺激落地、出口与旅游数据强劲以及外资回流形成共振，表现居区域首位。（4）iShares MSCI马来西亚ETF跌4.55%，跑输2.63pct。近两周马来西亚市场在外资持续净流出、政治风险抬升及业绩指引趋弱背景下震荡下行。（5）Global X MSCI越南ETF跌4.30%，跑输2.39pct。近两周越南市场先抑后扬，前半段受外资集中抛售拖累持续调整，后半段在银行与油气权重股带动下企稳反弹，但外资大幅净卖出与低成交额表明修复基础仍偏弱。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 流动性上，马来西亚、新加坡、泰国、印尼均环比增长，仅越南环比下降。GlobalX FTSE东南亚ETF近两周成交量42.8万份，环比增长69.6%。具体看各国：iShares MSCI新加坡ETF成交量1400.1万份，环比增长79.4%；iShares MSCI印 度尼西亚ETF成交量1689.8万份，环比增长43.9%；iShares MSCI泰国ETF成交量100.8万份，环比增长69.3%；iSharesMSCI马来西亚ETF成交量371.1万份，环比增长88.5%；Global X MSCI越南ETF成交量9.5万份，环比下降43.1%。 2.各国重点指数及个股表现 （1）印尼：1家上涨，32家下跌 印尼雅加达综指近两周跌9.21%，雅加达最活跃45成份近两周跌10.11%。近两周印尼市场呈现持续单边下行趋势，核心矛盾既有指数调整的短期冲击，也包括货币政策急剧收紧与出口管控制度重构的中期压力。具体看：①MSCI与富时罗素接连调整，被动资金集中流出。5月29日MSCI再平衡生效，此前宣布剔除的AMMN、BREN、DSSA等6只印尼股票在收盘时段触发被动资金集中卖出；富时罗素亦于5月23日宣布从全球股票指数中移除4只印尼股票，生效日为6月22日。②大宗商品出口集中化管控正式启动。6月1日印尼启动煤炭、棕榈油、镍铁等大宗商品出口集中管控，出口商须向国企DSI报备出口，市场对供应链中断的担忧加剧；叠加此前印尼主权评级展望被下调，政策不稳加速外资撤离。③货币政策急剧收紧：印尼央行超预期加息50bp至5.25%，为时隔两年首次加息，旨在应对中东冲地缘扰动、维稳本币印尼盾，但同时大幅抬升了实体经济融资成本，且加息后印尼盾仅短暂反弹随后继续走弱。板块方面，科技、能源、工业板块领跌。个股方面，个股涨跌幅前三为Indosat（+0.5%）、MAP零售集团（-0.3%）、JasaMarga（-0.7%），个股跌幅前三为CP Foods（-21.4%）、印尼淡水河谷（-20.9%）、Sarana Menara（-15.2%）。 （2）新加坡：10家上涨，18家下跌 富时新加坡指数近两周涨0.31%，富时新加坡海峡时报指数近两周跌0.36%。近两周新加坡市场整体高位震荡，宏观基本面强劲叠加银行股结构性利好构成主要支撑，但中东地缘风险与美联储紧缩预期对风险偏好形成阶段性扰动。主要驱动因素包括：①一季度GDP上修至6.0%。5月25日，新加坡贸工部将一季度GDP同比增速从4.6%大幅上修至6.0%，延续上季度5.7%的强劲势头；同时，维持全年2%-4%的增速预测区间。Enterprise Singapore将2026年非石油国内出口增速预测上调至3%-5%，AI相关电子需求是核心拉动力。②银行股受财富管理扩张驱动创历史新高。DBS与OCBC均创下历史新高，核心驱动在于两家银行宣布强化财富管理业务布局，有望成为利率下行阶段非息收入的重要增长极。③中东冲突持续推高能源成本，外部风险制约风险偏好。AMRO在6月2日发布的区域经济展望更新中，将东盟+3通胀预测从1.4%上调至1.8%，维持增长预测4.0%不变，但警告若油价升至125美元/桶，区域增长可能放缓至2.5%、通胀升至3.5%。新加坡作为净能源进口国，霍尔木兹海峡航运受阻对其能源与化肥进口成本的传导效应仍是后续需关注的风险点。板块方面，原材料、医疗、公用事业板块领涨，能源、必需消费、通信板块领跌。个股方面，个股涨幅前三为新翔集团（+21.6%）、新加坡航空（+5.8%）、云顶新加坡（+4.2%），个股跌幅前三为怡和控股（-12.0%）、怡和合发（-10.5%）、海庭（-9.4%）。 （3）泰国：17家上涨，11家下跌 泰国SET指数近两周涨2.86%，泰国SET50指数近两周涨2.44%。近两周泰国市场整体延续上行，央行上调增长预测、财政刺激落地、出口与旅游数据强劲以 及外资回流形成共振。主要驱动因素包括：①上调2026年GDP增速预测至2.0%。6月2日，泰国央行行长维泰表示，受4000亿泰铢紧急借款法令下的消费补贴计划推动，全年GDP增速预测从1.5%上调至2.0%；出口增速预测从8.1%大幅上调至12%-13%。②通胀预期显著抬升，但央行判断为临时性因素。央行预计2026年平均通胀率约3%，10月峰值可能达到5.2%，主要受油价上涨、中东冲突推高能源进口成本以及政府消费补贴计划的叠加影响。4月经常账户逆差达76亿美元（其中石油进口74亿美元），创历史新高，但央行预计四季度贸易差额将恢复顺差，全年经常账户接近平衡。央行强调当前利率水平（1.0%）仍然适当，6月24日将召开下一次利率决议会议。③旅游与制造业双轮驱动，电子出口链成核心领涨主线。前5个月国际游客超过1400万人次，5月制造业活动已连续13个月扩张，DELTA、HANA等电子出口商受全球AI与半导体投资周期带动表现亮眼。不过4月私人消费明显回落，后续需关注高能源成本对居民部门的挤压效应。板块方面，金融、科技、工业板块领涨。个股方面，个股涨幅前三为泰金宝（+27.0%）、泰国机场公司（+10.9%）、泰达电（+7.2%），个股跌幅前三为暹罗全球之家（-8.7%）、PTTGC（-7.3%）、PTTEP（-4.6%）。 （4）马来西亚：10家上涨，18家下跌 富时吉隆坡综指近两周跌1.12%，富时马来西亚100指数近两周跌0.84%。近两周马来西亚市场整体承压，外资持续净流出、柔佛州政治变局、企业盈利预期下修以及中东冲突推高能源成本是主要拖累因素。具体看：①柔佛州议会解散，60天内将举行州选举。6月1日，柔佛州议会解散，60天内举行州选举，56个议席将全部改选。国民阵线（BN）、希望联盟（PH）和国盟（PN）三角战格局增加了选举不确定性。市场对政治风险溢价重新定价，在外资偏谨慎的背景下进一步压制风险偏好。② 外 资 持 续 净 流 出。外资连续十余个交易日净卖出，PetronasChemicals、CIMB、Maybank等权重股承压明显。中东冲突持续推高能源与物流成本，AMRO将东盟整体通胀预测上调，马来西亚作为石油净出口国虽在油价端受益，但全球需求放缓与供应链扰动对下游制造业和消费板块形成压力。③业绩季显示26财年盈利修正转弱，市场转向防御配置。银行与电信板块的业绩指引整体趋于保守，部分权重股下调了全年盈利预期。板块方面，通信、原材料、能源板块领涨，公用事业、医疗保健、必需消费板块领跌。个股方面，个股涨幅前三为 益纳利美昌半导体（+14.2%）、国油贸易公司（+7.8%）、国油气体（+2.8%），个股跌幅前三为天地通数码公司（-7.5%）、明讯（-5.0%）、马来西亚国家石油化工集团（-4.7%）。 （5）越南：8家上涨，21家下跌 胡志明指数近两周跌2.04%，越南VN30指数近两周跌1.23%。近两周越南市场先抑后扬，前半段受外资集中抛售拖累持续调整，后半段在银行与油气权重股带动下企稳反弹，但外资大幅净卖出与低成交额表明修复基础仍偏弱。宏观层面，经济基本面保持韧性但通胀压力上升、国际机构下调增长预期构成中期隐忧。具体看：①AMRO下