东南亚指数双周报第1期：普遍承压，越南回暖

国别研究 2025.06.24 普遍承压，越南回暖 ——东南亚指数双周报第1期 摘要： 行情回顾：东南亚ETF跌2.99%，泰国持续承压，越南有所回暖。近两周（2025/06/07-2025/06/20）,GlobalXFTSE东南亚ETF跌2.99%泰国、印尼市场持续承压，新加坡、马来西亚市场开启回调，仅越南 市场情绪有所回暖。全球来看，东南亚ETF跑输日本、拉美、美国、中国等国家/地区。主题ETF中，东南亚科技ETF跌2.36%，跑赢东南亚ETF0.63pct。 分国家具体看：（1）iSharesMSCI印度尼西亚ETF跌4.70%，跑输1.71pct，6月初政策刺激下市场表现小幅回升后，持续震荡下行。（2iSharesMSCI新加坡ETF跌2.87%，跑赢0.13pct，新加坡市场4月以来持续上涨，近两周部分权重股开始出现获利回吐。（3）iSharesMSCI泰国ETF跌6.41%，跑输3.42pct，泰国市场持续低迷，主要源自政局动荡、国际地缘政治风险和市场对经济低迷的担忧。（4）iSharesMSCI马来西亚ETF跌1.40%，跑赢1.59pct，6月初小幅反弹后走势疲软，市场整体仍处于调整阶段。（5）GlobalXMSCI越南ETF跌0.48%，跑赢2.52pct，经历一周回调后，越南市场近一周情绪明显回暖。 风险提示：宏观经济下行风险、地缘政治风险。 产业研究中心 �祎婕(分析师) 登记编号S0880525040089 021-38676666 李俊(分析师) 登记编号S0880525040063 021-38676666 汪立亭(分析师) 登记编号 S0880525040004 021-38676666 1.行情回顾：东南亚ETF跌2.99% 东南亚ETF跌2.99%，泰国持续承压，越南有所回暖。近两周（2025/06/07-2025/06/20，下同）,GlobalXFTSE东南亚ETF跌2.99%。泰国、印尼市场持续承压，新加坡、马来西亚市场开启回调，仅越南市场情绪有所回暖。全球来看，东 南亚ETF跑输日本、拉美、美国、中国等国家/地区。主题ETF中，东南亚科技 ETF跌2.36%，跑赢东南亚ETF0.63pct。 分国家具体看：（1）iSharesMSCI印度尼西亚ETF跌4.70%，跑输1.71pct，6月初政策刺激下市场表现小幅回升后，持续震荡下行。（2）iSharesMSCI新加坡ETF跌2.87%，跑赢0.13pct，新加坡市场4月以来持续上涨，近两周部分权重股开始出现获利回吐。（3）iSharesMSCI泰国ETF跌6.41%，跑输3.42pct，泰国市场持续低迷，主要源自政局动荡、国际地缘政治风险和市场对经济低迷的担忧。（4）iSharesMSCI马来西亚ETF跌1.40%，跑赢1.59pct，6月初小幅反弹后走势疲软，市场整体仍处于调整阶段。（5）GlobalXMSCI越南ETF跌0.48%，跑赢2.52pct，经历一周回调后，越南市场近一周情绪明显回暖。 图1：东南亚地区及各国ETF双周涨跌幅（%）图2：东南亚地区及各国ETF90天累计涨跌幅情况 数据来源：Wind，国泰海通证券研究数据来源：Wind，国泰海通证券研究 图3：世界各国家/地区ETF双周涨跌幅（%）图4：东南亚科技ETF90天累计涨跌幅情况 数据来源：Wind，国泰海通证券研究数据来源：Wind，国泰海通证券研究 流动性上，印尼、马来西亚成交量环比增长，新加坡、泰国、越南环比下降。GlobalXFTSE东南亚ETF近两周成交量11.2万份，环比下降65.4%。具体看各国： iSharesMSCI新加坡ETF成交量374.3万份，环比下降21.4%；iSharesMSCI印度尼西亚ETF成交量729.7万份，环比增长50.7%；iSharesMSCI泰国ETF成交量73.5万份，环比下降28.0%；iSharesMSCI马来西亚ETF成交量214.2万份，环比增长19.7%；GlobalXMSCI越南ETF成交量7.6万份，环比下降42.9%。 表1:东南亚地区及各国ETF双周成交量及环比 ETF名称 区间成交量（万份） 成交量环比（%） 区间成交额（万美元） 成交额环比（%） GlobalXFTSE东南亚ETF 11.2 -65.4 18.6 -65.6 iSharesMSCI印度尼西亚ETF 729.7 50.7 1318.9 45.9 iSharesMSCI新加坡ETF 374.3 -21.4 961.3 -22.3 iSharesMSCI马来西亚ETF 214.2 19.7 513.8 18.6 iSharesMSCI泰国ETF 73.5 -28.0 379.6 -30.9 GlobalXMSCI越南ETF 7.6 -42.9 12.8 -43.7 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 2.各国重点指数及个股表现 （1）印尼：10家上涨，23家下跌 印尼雅加达综指近两周跌2.90%，雅加达最活跃45成份近两周跌4.59%。世界银行此前下调2025年印尼经济增长预期，为应对经济下行压力，印尼政府于6月初 推出15亿美元的经济刺激政策以提振二季度增长，但印尼市场于6月初小幅回升 后持续震荡下行，6月10日是近两周指数最高点，至6月20日跌至最低点，整 体投资情绪偏谨慎，主要受外部贸易政策不确定性和区域市场联动的影响，叠加经济基本面压力。板块方面，能源领涨，公共事业、通信、科技、金融等板块表现较差，拖累整体。个股方面，个股涨幅前三为Medco能源（+14.4%）、SuryaEsaPerkasa（+11.8%）、Indocement水泥（+6.8%），个股跌幅前三为联合利华印尼（- 涨幅前10 涨跌幅（%） 市值（亿美元） 跌幅前10 涨跌幅（%） 市值（亿美元） Medco能源 14.4 22.0 联合利华印尼 -15.1 32.2 SuryaEsaPerkasa 11.8 7.0 PerusahaanGasNegara -13.4 23.5 Indocement水泥 6.8 12.4 印尼淡水河谷 -12.4 20.9 普吉亚森煤炭公司 2.8 20.8 阿达罗能源 -12.3 35.0 XL亚通 1.8 24.9 SaranaMenara -8.3 15.1 BankArtos 1.2 14.1 印尼人民银行 -7.6 347.4 Indosat 1.0 41.4 Antam矿业公司 -7.2 47.0 ITM煤炭 0.8 15.4 MAP零售集团 -7.1 11.9 AKRCorporindo 0.4 14.9 印尼电信 -7.0 158.9 联合拖拉机 0.1 48.9 印尼国家银行 -7.0 92.7 主要指数 涨跌幅（%） 主要指数 涨跌幅（%） 印尼雅加达综指 -2.90 纳斯达克指数 -0.42 雅加达最活跃45成份 -4.59 恒生指数 -1.10 富时东盟40 -2.80 上证指数 -0.75 15.1%）、PerusahaanGasNegara（-13.4%）、印尼淡水河谷（-12.4%）。表2:印尼市场重点指数及成份股双周表现 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 备注：个股样本选取自雅加达最活跃45成份（部分） （2）新加坡：12家上涨，18家下跌 富时新加坡指数近两周跌1.41%，富时新加坡海峡时报指数近两周跌1.29%。新 加坡市场4月以来持续上涨，近两周部分权重股开始出现获利回吐。板块方面，能源、材料、可选消费板块领涨，公用事业、医疗保健、金融板块领跌。个股方面，个股涨幅前三为怡和控股（+5.1%）、吉宝（+3.6%）、丰树物流信托（+3.6%），个股跌幅前三为泰国酿酒（-5.3%）、城市发展（-5.0%）、新翔集团（-4.5%）。6月 9日星展集团控股成为新加坡首家市值突破1000亿美元的上市公司。 表3:新加坡市场重点指数及成份股双周表现 涨幅前10 涨跌幅（%） 市值（亿美元） 跌幅前10 涨跌幅（%） 市值（亿美元） 怡和控股 5.1 181.7 泰国酿酒 -5.3 87.1 吉宝 3.6 104.2 城市发展 -5.0 34.7 丰树物流信托 3.6 45.5 新翔集团 -4.5 34.8 星狮地产信托 3.2 31.6 新加坡航空 -4.2 157.2 凯德综合商业信托 2.8 123.3 新加坡证券交易所 -4.2 114.4 丰树泛亚商业信托 2.5 49.9 丰益国际 -3.9 142.0 胜科工业 2.2 97.0 华业集团 -3.4 38.8 怡和合发 2.0 75.3 星展集团 -2.7 969.9 丰树工业信托 1.6 43.3 华侨银行 -2.3 556.8 凯德腾飞房地产信托 0.8 89.1 海庭 -1.9 54.3 主要指数 涨跌幅（%） 主要指数 涨跌幅（%） 富时新加坡指数 -1.41 纳斯达克指数 -0.42 富时新加坡海峡时报指数 -1.29 恒生指数 -1.10 富时东盟40 -2.80 上证指数 -0.75 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 备注：个股样本选取自富时新加坡海峡时报成份 （3）泰国：2家上涨，32家下跌 泰国SET指数近两周跌6.05%，泰国SET50指数近两周跌6.02%。泰国市场持续低迷，主要源自：�政局动荡：6月18日针对泰国总理佩通坦与柬方通话录音遭泄露一事，泰国第二大政党宣布退出执政联盟，政府陷入信任危机；②国际地 缘政治风险和市场对经济低迷的担忧，出口与旅游业面临双重不确定性，泰国商会大学调查数据显示，泰国消费者信心指数5月降至54.2，连续第四个月下降。板块方面，公用事业、金融、能源、工业板块领跌。个股方面，个股涨幅前二为 PTTEP（+10.6%）、泰达电（+2.6%），个股跌幅前三为BTS集团（-23.6%）、HomePro 涨跌幅前10 涨跌幅 （%） 市值（亿美元） 跌幅前10 涨跌幅 （%） 市值（亿美元） PTTEP 10.6 133.6 BTS集团 -23.6 16.9 泰达电 2.6 373.9 HomePro -21.2 23.7 Tisco金融集团 -0.3 23.8 SrisawadPower -20.1 7.9 PTT（泰国国家石油有限公司） -1.6 260.5 正大集团 -16.2 55.5 开泰银行 -2.3 110.9 暹罗全球之家 -16.1 7.1 泰金宝 -2.4 6.9 Land&Houses -15.5 12.0 泰国军人泰纳昌银行 -2.6 55.3 BerliJucker -14.4 21.1 泰国石油公司 -2.7 18.3 曼谷高速公路和地铁公司 -13.3 21.4 PTTGC -3.5 26.3 COM7 -11.4 12.3 （-21.2%）、SrisawadPower（-20.1%）。表4:泰国市场重点指数及成份股双周表现 暹罗水泥 -4.057.3 泰国机场公司 -11.0123.5 主要指数 涨跌幅 （%） 主要指数 涨跌幅 （%） 泰国SET指数 -6.05 纳斯达克指数 -0.42 泰国SET50指数 -6.02 恒生指数 -1.10 富时东盟40 -2.80 上证指数 -0.75 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 备注：个股样本选取自泰国SET50指数成份（部分） （4）马来西亚：10家上涨，20家下跌 富时吉隆坡综指近两周跌0.93%，富时马来西亚100指数近两周跌0.97%。马来西亚市场6月初小幅反弹后走势疲软，市场整体仍处于调整阶段。板块方面，能源、公用事业、通讯业务板块领涨，医疗保健、材料、房地产领跌，中东局势紧 张导致能源价格上涨，能源出口展现较强韧性。个股方面，个股涨幅前三为亚通集团（+4.0%）、戴乐集团（+3.4%）、明讯（+1.4%），个股跌幅前三为贺特佳控股 涨幅前10 涨跌幅（%） 市值（亿美元） 跌幅前10 涨跌幅（%） 市