东南亚指数双周报第23期：越南领涨，泰国走弱

——东南亚指数双周报第23期 产业研究中心 摘要： 陈熙淼(分析师)021-38031655chenximiao@gtht.com登记编号S0880520120004 分国家具体看：（1）iShares MSCI印度尼西亚ETF跌0.82%，跑赢1.04pct，近两周印尼市场延续上涨趋势后出现回调，镍矿定价机制抬升资源价格预期，叠加MSCI延后评级审查，共同影响盘面走势。（2）iShares MSCI新加坡ETF跌0.48%，跑赢1.38pct，跑赢0.76pct，近两周新加坡市场先涨后调、走势平稳，地缘避险与产业韧性形成支撑，通胀及货币紧缩拖累行情走弱。（3）iShares MSCI泰国ETF跌3.83%，跑输1.97pct，近两周泰国市场震荡走弱、跌幅显著，中东地缘冲突推高油价，拖累核心旅游业，叠加央行下调经济增长预期，整体经济与市场承压明显。（4）iShares MSCI马来西亚ETF涨2.28%，跑赢4.14pct，近两周马来西亚市场平稳小幅上行，IMF上调本国经济增长预期凸显经济韧性，叠加棕榈油产业升级政策落地，共同支撑市场稳步向好。（5）Global X MSCI越南ETF涨7.66%，跑赢9.52pct，近两周越南市场大幅上行，燃油税费减免改善企业盈利预期，叠加国家领导人访华深化对华合作信心，共同驱动市场走强。 汪立亭(分析师)021-23219399wangliting@gtht.com登记编号S0880525040004 【AI产业跟踪】DeepSeek首次启动外部融资2026.04.25【新材料产业周报】世索科与东丽签署碳纤维供应协议，山海氢等多家新材料公司完成新一轮融资2026.04.22【区块链技术周报】监管体系日益成熟，基础设施Agent化迈向新阶段2026.04.22长四丙、力箭一号接连升空，亚马逊收购全球星——商业航天跟踪35期2026.04.22【AI产业跟踪】MiniMax发布全球首个云端自我进化AI助手MaxHerme 2026.04.19 风险提示：东南亚地区宏观经济波动风险、地缘政治风险。 目录 1.行情回顾：东南亚ETF跌1.86%，越南跑赢9.52%.......................................32.各国重点指数及个股表现...................................................................................43.附录......................................................................................................................84.风险提示..............................................................................................................9 1.行情回顾：东南亚ETF跌1.86%，越南跑赢9.52% 东南亚ETF跌1.86%，表现分化，越南领涨，泰国走弱。近两周（2026/04/10-2026/04/23，下同）,Global X FTSE东南亚ETF跌1.86%。全球来看，东南亚ETF跑输日本、拉美、非洲、英国、中国、印度、美国。主题ETF中，东南亚科技ETF涨1.07%，跑赢东南亚ETF2.93个百分点 分国家具体看：（1）iShares MSCI印度尼西亚ETF跌0.82%，跑赢1.04pct，近两周印尼市场延续上涨趋势后出现回调，镍矿定价机制抬升资源价格预期，叠加MSCI延后评级审查，共同影响盘面走势。（2）iShares MSCI新加坡ETF跌0.48%，跑赢1.38pct，跑赢0.76pct，近两周新加坡市场先涨后调、走势平稳，地缘避险与产业韧性形成支撑，通胀及货币紧缩拖累行情走弱。（3）iShares MSCI泰国ETF跌3.83%，跑输1.97pct，近两周泰国市场震荡走弱、跌幅显著，中东地缘冲突推高油价，拖累核心旅游业，叠加央行下调经济增长预期，整体经济与市场承压明显。（4）iShares MSCI马来西亚ETF涨2.28%，跑赢4.14pct，近两周马来西亚市场平稳小幅上行，IMF上调本国经济增长预期凸显经济韧性，叠加棕榈油产业升级政策落地，共同支撑市场稳步向好。（5）Global X MSCI越南ETF涨7.66%，跑赢9.52pct，近两周越南市场大幅上行，燃油税费减免改善企业盈利预期，叠加国家领导人访华深化对华合作信心，共同驱动市场走强。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 流动性上，印尼、泰国、马来西亚、新加坡、越南环比均增长。Global X FTSE东南亚ETF近两周成交量28.6万份，环比下降22.6%。具体看各国：iShares MSCI新加坡ETF成交量944.0万份，环比增长47.6%；iShares MSCI印度尼西亚ETF成交量615.2万份，环比增长50.7%；iShares MSCI泰国ETF成交量194.0万份，环比增长138.0%；iShares MSCI马来西亚ETF成交量264.2万份，环比增长2.1%； Global X MSCI越南ETF成交量18.9万份，环比增长47.5%。 2.各国重点指数及个股表现 （1）印尼：22家上涨，11家下跌 印尼雅加达综指近两周涨0.97%，雅加达最活跃45成份近两周跌2.46%。近两周印尼市场延续上涨趋势后出现回调，成交量和成交额均环比增长。主要驱动因素包括以下两个方面：①镍矿定价政策优化：印尼能源和矿产资源部已正式明确，自2026年4月15日起执行修订后的镍矿基准价计算公式，其中1.6%品位镍矿的修正系数由原先的17%上调至30%。新基准价的落地实施，预计将带来镍成本的实际抬升，推动镍价重心持续上移，进而对资源类相关企业形成利好支撑。②MSCI延长审查期：MSCI公司于4月20日宣布，将印尼股市状态的审查期延长一个月至6月，核心目的在于评估近期印尼市场监管改革的实际影响。回溯来看，MSCI曾在2026年1月因印尼股市可投资性存疑、公众流通股数量不足等问题，发出将其降级至边缘市场地位的警告，该消息一度引发印尼市场剧烈动荡、重要市场官员辞职，以及印尼当局推出一系列市场改革举措。板块方面，工业、房地产、可选消费板块领涨。个股方面，个股涨幅前三为Surya Esa Perkasa（+26.7%）、Medco能源（+16.1%）、国家储蓄银行（+15.1%），个股跌幅前三为联合利华印尼（-12.3%）、印尼电信（-9.7%）、Indosat（-7.8%）。 （2）新加坡：16家上涨，14家下跌 富时新加坡指数近两周跌0.49%，富时新加坡海峡时报指数近两周跌0.66%。近两周新加坡市场小幅上涨后回调，整体平稳。主要影响因素包括以下三个方面：①地缘政治避险效应：在全球市场普遍动荡的背景下，新加坡资产凭借其稳定性被市场视为避险港湾。自2月伊朗战争爆发引发全球能源价格飙升以来，新加坡股市在亚太地区主要市场中受到的冲击最小，股指水平已接近历史高位。②经济增长承压但仍有韧性：4月14日，新加坡公布一季度GDP数据，同比增长4.6%，显著低于市场预估的5.4%，环比则下滑0.3%，显示经济增长存在一定承压。但值得注意的是，该国经济仍有望受益于人工智能产业发展带来的利好支撑，这一因素已对制造业、贸易领域形成提振，同时部分服务业与建筑业也实现了稳步扩张。③通胀及政策收紧拖累：4月23日，在3月通胀数据公布前夕，市场避险情绪持续升温，海峡时报指数延续下跌态势，跌至三周以来的低点。此外，新加坡金管局于4月14日启动新一轮货币紧缩操作，并上调全年通胀预期，受此影响，科技服务、耐用消费品等板块表现走弱，多只权重龙头个股出现明显下行，进一步对大盘形成压制。板块方面，金融、信息技术、材料板块领涨。个股方面，个股涨幅前三为星狮物流工业信托（+7.1%）、华业集团（+6.4%）、新加坡证券交易所（+6.2%），个股跌幅前三为香港置地（-6.6%）、新翔集团（-6.6%）、新加坡电信（-5.4%）。 （3）泰国：11家上涨，22家下跌 泰国SET指数近两周跌1.90%，泰国SET50指数近两周跌2.65%。近两周泰国市场震荡下行，整体下跌较为明显。受伊朗冲突持续发酵的影响，4月16日泰国央行将2026年GDP增长基准预测下调至1.3%，该预测的前提是伊朗冲突于2026年下半年实现结束。泰国经济高度依赖能源进口，在全球主要经济体中面临的外 部风险敞口极大。受全球油价持续上涨以及全球航线扰动等因素影响，泰国支柱产业——旅游业出现明显下滑，据泰国央行助理行长相关表述，具体表现如下：①高消费游客数量大幅锐减：3月来自海湾国家的赴泰游客数量已降至近乎零的水平，而此类高消费游客通常占泰国旅游总消费的7%，其数量的骤降对泰国旅游消费市场形成直接冲击；②周边国家赴泰游客下滑：马来西亚赴泰游客数量出现明显下降，核心原因在于高油价推高出行成本，抑制了马来西亚民众驾车前往泰国的出行意愿。作为泰国最大的经济增长引擎之一，旅游业对外部环境变化较为敏感，其持续走弱直接加剧了泰国经济增长放缓的压力。板块方面，通讯业务、信息技术、公用事业板块领涨，必选消费、能源、工业板块领跌。个股方面，个股涨幅前三为泰金宝（+16.8%）、暹罗全球之家（+6.4%）、伟华集团（+2.3%），个股跌幅前三为泰国石油公司（-7.3%）、泰京银行（-7.1%）、万浦集团（-6.8%）。 （4）马来西亚：14家上涨，12家下跌 富时吉隆坡综指近两周涨2.10%，富时马来西亚100指数近两周涨2.75%。近两周马来西亚市场表现平稳，整体呈现小幅上涨态势。支撑市场表现的主要因素具体如下：①宏观经济预期上调：4月15日，IMF在下调全球经济增长预测的背景下，将马来西亚2026年GDP增长预测上调至4.7%；与此同时，马来西亚央行维持对该国2026年GDP增长4%-5%的判断。核心支撑逻辑在于，马来西亚国内经济的内在韧性与多元化出口结构，将持续为其经济发展提供缓冲，以应对当前主要来自中东冲突的外部不利影响。②远程办公政策落地实施：4月15日，马来西亚居家办公政策正式生效，公务员可申请每周居家办公三天。该举措被市场视为提升燃料使用效率、降低政府运营成本，进而应对全球能源危机的积极应对措施，对市场信心形成一定提振。③棕榈油产业升级赋能：4月17日，马来西亚计划推进棕榈基生物柴油掺混升级工作。棕榈油产业作为马来西亚重要的支柱产业，该政策的推进将直接利好棕榈油行业整体发展，进而带动相关上市企业的基本面预期改善，对马来西亚资本市场相关板块形成有力支撑。板块方面，信息技术、能源、公用事业板块领涨，医疗保健、工业板块领跌。个股方面，个股涨幅前三为贺特佳控股有限公司（+2.5%）、MR DIY（+1.9%）、顶级手套（+1.9%），个股跌幅前三为国油贸易公司（-2.8%）、戴乐集团（-1.8%）、益纳利美昌半导体（-1.4%）。 （5）越南：16家上涨，14家下跌 胡志明指数近两周涨7.70%，越南VN30指数近两周涨5.73%。近两周越南市场行情表现显著走强，整体上涨动力主要源于政策红利释放与产业转型预期升温两大核心逻辑，具体分析如下：①燃油税费阶段性减免：受霍尔木兹海峡地缘冲突持续升级影响，为稳定国内物价运行、保障能源供应与经济平稳运行，越南出台燃油税费调控举措，于4月15日前冻结汽油、柴油及航空燃油相关税费，暂缓征收环境保护税与特别消费税。该项政策有效压降全社会生产及物流运输成本，助力企业经营压力缓释，持续修复市场盈利预期。②高层外事合作深化赋能长期预期：越共中央