东南亚指数双周报第21期：表现分化，新加坡领涨

产业研究中心 摘要： 汪立亭(分析师)021-23219399wangliting@gtht.com登记编号S0880525040004 分国家具体看：（1）iShares MSCI印度尼西亚ETF跌0.84%，跑输1.74pct，近两周印尼市场在外部能源成本冲击与内部财政纪律巩固的双重影 响下先抑后扬，最终在政策托底支撑下逐步企稳回升。（2）iShares MSCI新加坡ETF涨1.66%，跑赢0.76pct，近两周新加坡市场承压小幅走低，外部输入性通胀与紧缩预期主导市场情绪，政府能源补贴措施形成一定缓冲。（3）iShares MSCI泰国ETF涨1.27%，跑赢0.37pct，近两周泰国市场运行平稳，新内阁的政策明朗化与积极应对能源冲击的措施，为市场提供了关键支撑。（4）iShares MSCI马来西亚ETF跌0.73%，跑输1.63pct，近两周马来西亚市场承压下行，柴油价格飙升带来的成本端压力是主要拖累，而政府内部的能源安全政策磋商则形成了一定的缓冲。（5）Global X MSCI越南ETF跌0.70%，跑输1.60pct，近两周越南市场大幅下挫，外部能源危机主导市场情绪，政府紧急出台的多项纾困措施未能立即扭转投资者对输入性通胀和成本压力的担忧。 可扩展量子网络关键突破：中科大实现长寿命远程离子纠缠存储2026.02.08国内首个商业航天共性试验平台正在建设——商业航天跟踪30期2026.02.02【新材料产业周报】独山子石化2025年共生产POE产品近6万吨，因势新材等多家新材料公司完成融资2026.02.02分布式城际量子传感：中国科大构建网络约束轴子暗物质2026.02.02以太坊基金会确立后量子安全路线，智能体通信标准加速商业闭环2026.02.02 风险提示：东南亚地区宏观经济波动风险、地缘政治风险。 目录 1.行情回顾：东南亚ETF涨0.90%.................................................................32.各国重点指数及个股表现............................................................................43.附录.............................................................................................................84.风险提示......................................................................................................9 1.行情回顾：东南亚ETF涨0.90% 东南亚ETF涨0.90%，表现分化，新加坡领涨。近两周（2026/03/14-2026/03/27，下同）,Global X FTSE东南亚ETF涨0.90%。全球来看，东南亚ETF跑赢日本、拉美、非洲、英国、中国、印度、美国。主题ETF中，东南亚科技ETF跌3.19%，跑输东南亚ETF4.09pct。 分国家具体看：（1）iShares MSCI印度尼西亚ETF跌0.84%，跑输1.74pct，近两周印尼市场在外部能源成本冲击与内部财政纪律巩固的双重影响下先抑后扬，最终在政策托底支撑下逐步企稳回升。（2）iShares MSCI新加坡ETF涨1.66%，跑赢0.76pct，近两周新加坡市场承压小幅走低，外部输入性通胀与紧缩预期主导市场情绪，政府能源补贴措施形成一定缓冲。（3）iShares MSCI泰国ETF涨1.27%，跑赢0.37pct，近两周泰国市场运行平稳，新内阁的政策明朗化与积极应对能源冲击的措施，为市场提供了关键支撑。（4）iShares MSCI马来西亚ETF跌0.73%，跑输1.63pct，近两周马来西亚市场承压下行，柴油价格飙升带来的成本端压力是主要拖累，而政府内部的能源安全政策磋商则形成了一定的缓冲。（5）Global XMSCI越南ETF跌0.70%，跑输1.60pct，近两周越南市场大幅下挫，外部能源危机主导市场情绪，政府紧急出台的多项纾困措施未能立即扭转投资者对输入性通胀和成本压力的担忧。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 流动性上，印尼、泰国、马来西亚、新加坡、越南环比均下降。GlobalX FTSE东南亚ETF近两周成交量31.5万份，环比下降48.2%。具体看各国：iShares MSCI 新加坡ETF成交量938.1万份，环比下降40.2%；iShares MSCI印度尼西亚ETF成交量673.2万份，环比下降31.1%；iShares MSCI泰国ETF成交量89.6万份，环比下降65.9%；iShares MSCI马来西亚ETF成交量582.2万份，环比下降5.9%；Global X MSCI越南ETF成交量12.8万份，环比下降51.0%。 2.各国重点指数及个股表现 （1）印尼：25家上涨，7家下跌 印尼雅加达综指近两周跌0.56%，雅加达最活跃45成份近两周跌1.29%。近两周印尼市场先抑后扬，外部能源成本冲击与内部财政纪律巩固形成拉锯，最终在政策托底下逐步企稳回升。具体包括以下三方面：①强化财政纪律稳定市场预 期：3月26日，印尼政府计划通过削减各部委运营开支、优化WFA政策及调整MBG营养补助发放频率（从每周6天减至5天），实现约80万亿印尼盾的预算节支，并额外挖掘40万亿盾潜力；总统普拉博沃重申仅在极端危机下才考虑突破3%赤字红线，此举有效缓解了市场对财政失控的担忧。②应对高油价冲击与能源效率措施：3月23日，为应对中东战争推升油价至每桶100美元以上（远超预算70美元），印尼政府计划自开斋节后强制公务员每周居家办公一天，预计可节省20%燃油支出；政府同时推动光伏替代柴油发电、调整煤炭出口税以增收，但明确不提高燃油补贴，在控制财政负担与保障民生间寻求平衡。③粮食库存充裕稳定内需信心：3月23日，印尼农业部长表示，全国大米总库存达2800万吨，可支撑11个月消费，主要农产品如大米、鸡肉、洋葱、辣椒均呈显著盈余，价格稳定得益于生产增长与高效流通体系，为居民消费提供了坚实保障。板块方面，能源、房地产、通讯业务板块领涨，公用事业、信息技术板块领跌。个股方面，个股涨幅前三为CP Foods（+11.9%）、Sarana Menara（+10.2%）、XL亚通（+9.8%），个股跌幅前三为Antam矿业公司（-10.0%）、印尼国家银行（-5.7%）、Perusahaan GasNegara（-3.9%）。 （2）新加坡：10家上涨，20家下跌 富时新加坡指数近两周涨1.60%，富时新加坡海峡时报指数近两周涨1.15%。近两周新加坡市场小幅下降，主要受外部能源成本飙升引发的通胀压力与货币政策收紧预期升温影响，而政府针对性补贴措施部分对冲了市场担忧。具体来看，3月23日，中东局势持续发酵，新加坡RON95汽油价格升至每升3.45-3.47新元，近一个月涨幅达20%-30%。为缓解能源成本压力，政府当日推出系列应对措施：为公交运营商提供最高2亿新元补贴，维持二季度末前公交票价稳定；扩大电动车购置补贴，新购电动车最高可获2万新元返现；延长燃油消费税减免政策至2026年6月，减轻出租车及网约车司机负担；同时发起“少开车、多节约”全国倡议，目标是减少交通部门15%的燃油消耗。3月24日，布伦特原油价格进一步升至每桶110美元以上，加剧全球通胀压力，新加坡10年期国债收益率一个月内上升18个基点至2.08%，市场预期SORA基准利率将上行，进而推高房贷成本。3月25日数据显示，2月新加坡核心通胀升至1.4%，创14个月新高，主要受服务、食品及零售商品价格上涨推动，市场普遍预期金管局将在4月调升新元名义有效汇率升值斜率50个基点至1.0%年率。板块方面，医疗保健、金融、日常消费板块领涨，公用事业、信息技术、可选消费者板块领跌。个股方面，个股涨幅前三为胜科工业（+12.7%）、新加坡证券交易所（+6.9%）、怡和合发（+5.4%），个股跌幅前三为香港置地（-10.9%）、牛奶国际控股（-7.2%）、城市发展（-7.2%）。 （3）泰国：16家上涨，15家下跌 泰国SET指数近两周涨2.67%，泰国SET50指数近两周涨2.92%。近两周泰国市场表现较为平稳，主要受内阁更迭后政策明确性与能源应对措施的双重支撑，有效对冲了外部冲击对旅游业及国内消费的负面影响。具体来看，3月19日，泰自豪党党魁阿努廷以293票连任泰国总理，他在就任后明确表示，新政府首要任务是应对中东冲突引发的能源危机与美国贸易政策不确定性。随着国际油价维持在每桶100美元上方，政府已准备削减燃油消费税、征收炼油厂暴利税、动用燃油基金补贴等预案，同时将修订2027财年预算优先保障民生，并推动可再生能源占比提升。受中东冲突影响，泰国旅游业遭受明显冲击：3月第一周入境游客量同比下降9%，热门景点酒店入住率跌至10%，自2月底以来已有超1000架次飞往泰国的航班被取消。普吉岛因柴油供应限量、价格上涨，大量柴油动力的潜水船、出海游船停摆，当地渔业也受到波及。为应对油价压力，政府每日向燃油基金投入超10亿泰铢，目前基金赤字已达120亿泰铢。政府预计4月泼水节旅游热度将大幅低于往年，当地酒店业已开始酝酿裁员。板块方面，能源、公用事业、材料板块领涨，金融、医疗保健、可选消费者板块领跌。个股方面，个股涨幅前三为Indorama Ventures（+15.2%）、PTTGC（+15.0%）、暹罗水泥（+10.5%），个股跌幅前三为暹罗全球之家（-16.7%）、Srisawad Power（-11.4%）、COM7（-8.9%）。 （4）马来西亚：17家上涨，13家下跌 富时吉隆坡综指近两周涨0.81%，富时马来西亚100指数近两周涨0.72%。近两周马来西亚市场小幅下降，主要受柴油价格连续大幅上调引发的通胀压力与成本传导担忧影响，而政府正在酝酿的能源安全与补贴平衡措施为市场提供了一定政策预期支撑。具体包括以下两方面：①柴油价格飙升推高通胀预期：受国际油价攀升及补贴机制调整影响，马来西亚柴油价格在三周内三次上调，每次涨幅80仙，累计涨幅达80%，从每升3.04林吉特飙升至5.52林吉特。这一调价引发运输、农业、物流及建筑业成本激增，企业纷纷将成本转嫁消费者，加剧了整体通胀压力。议员公开质疑调价机制是否偏离自动定价公式，呼吁政府透明说明并采取渐进式调整，以减轻民生负担。②政策反馈机制启动应对能源安全：应国家经济行动理事会要求，马来西亚内阁正就能源安全、燃油补贴及公务员远程办公等政策征集 反馈，旨在平衡财政可持续性与民生保障，减少地缘冲突对能源供应的冲击。政府正积极研究应对措施，以强化经济韧性。板块方面，金融板块领涨，通讯业务、医疗保健、能源板块领跌。个股方面，个股涨幅前三为马来西亚国家石油化工集团（+22.1%）、戴乐集团（+16.3%）、国油气体（+5.3%），个股跌幅前三为明讯（-8.1%）、云顶集团（-8.0%）、顶级手套（-5.8%）。 （5）越南：13家上涨，16家下跌 胡志明指数近两周跌1.38%，越南VN30指数近两周跌1.73%。近两周越南市场呈现深度回调格局，主要受中东地缘冲突引发的能源供应危机冲击，政府虽密集出台多项保障措施，但市场对输入性通胀与成本压力的担忧仍主导了恐慌情绪。具体来看，3月9日越南股市遭遇历史性暴跌，VN-Index当日盘中最大跌幅逾百点。面对中东局势升级对全球能源供应链的冲击，政府当日紧急部署保障能源安全，并与科威特、卡塔尔、阿联酋领导人通话确保稳定供应，同时将部分成品油进口税降至0%。3月