东南亚指数双周报第11期：表现分化，马来领涨

——东南亚指数双周报第11期 产业研究中心 摘要： 李俊(分析师)021-23154149lijun8@gtht.com登记编号S0880525040063 分国家具体看：（1）iShares MSCI印度尼西亚ETF涨1.26%，跑输0.51pct，印尼市场近两周保持温和震荡，经济增速超预期、央行释放宽松信号等信息使得市场对经济持续复苏的预期升温。（2）iShares MSCI新加坡ETF涨0.21%，跑输1.55pct，新加坡市场近期表现平稳，货币环境保持宽松。（3）iShares MSCI泰国ETF跌1.25%，跑输3.01pct，泰国市场近两周整体震荡偏弱，内需疲软与商品价格下行压力持续，市场对短期需求复苏持观望态度。（4）iShares MSCI马来西亚ETF涨2.10%，跑赢0.34pct，马来西亚近两周情绪获得提振，主要受益于外部关税壁垒突破与内部流动性的持续支撑。（5）Global X MSCI越南ETF跌6.92%，跑输8.69pct，越南市场近两周呈现震荡下行态势，10月越南出口增速放缓，削弱市场对制造业复苏的信心，叠加本币贬值压力抑制外资流入，加剧市场波动。 汪立亭(分析师)021-23219399wangliting@gtht.com登记编号S0880525040004 风险提示：宏观经济下行风险、地缘政治风险。 【新材料产业周报】阿科玛PA11再扩产提升产能至原来的三倍，清协华和完成数千万Pre-A轮融资2025.07.16【AI产业跟踪-海外】微软开源Phi-4新版2025.07.16【智能车产业跟踪】鲲腾泰克完成新一轮融资，加速软件定义超级电驱技术产业化2025.07.15气候危机凸显氢能本色2025.07.15动量守恒发布CellularPTE?蜂窝电极2025.07.15 目录 1.行情回顾：东南亚ETF涨1.76%......................................................................32.各国重点指数及个股表现...................................................................................43.附录......................................................................................................................74.风险提示..............................................................................................................9 1.行情回顾：东南亚ETF涨1.76% 东南亚ETF涨1.76%，区域市场表现分化，马来领涨。近两周（2025/10/25-2025/11/07，下同）,Global X FTSE东南亚ETF涨1.76%。全球来看，东南亚ETF跑输拉美、日本，跑赢中国、英国、美国、印度、非洲。主题ETF中，东南亚科技ETF涨0.21%，跑输东南亚ETF1.55pct。 分国家具体看：（1）iSharesMSCI印度尼西亚ETF涨1.26%，跑输0.51pct，印尼市场近两周保持温和震荡，经济增速超预期、央行释放宽松信号等信息使得市场对经济持续复苏的预期升温。（2）iShares MSCI新加坡ETF涨0.21%，跑输1.55pct，新加坡市场近期表现平稳，货币环境保持宽松。（3）iShares MSCI泰国ETF跌1.25%，跑输3.01pct，泰国市场近两周整体震荡偏弱，内需疲软与商品价格下行压力持续，市场对短期需求复苏持观望态度。（4）iShares MSCI马来西亚ETF涨2.10%，跑赢0.34pct，马来西亚近两周情绪获得提振，主要受益于外部关税壁垒突破与内部流动性的持续支撑。（5）Global X MSCI越南ETF跌6.92%，跑输8.69pct，越南市场近两周呈现震荡下行态势，10月越南出口增速放缓，削弱市场对制造业复苏的信心，叠加本币贬值压力抑制外资流入，加剧市场波动。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 流动性上，越南环比增长，泰国、马来西亚、印尼和新加坡环比均下降。Global XFTSE东南亚ETF近两周成交量24.2万份，环比下降12.2%。具体看各国：iSharesMSCI印度尼西亚ETF成交量350.6万份，环比下降25.7%；iShares MSCI新加坡ETF成交量915.9万份，环比下降2.1%；iShares MSCI马来西亚ETF成交量222.6万份，环比下降7.4%；iShares MSCI泰国ETF成交量58.0万份，环比下降32.8%； Global X MSCI越南ETF成交量22.5万份，环比增长4.0%。 2.各国重点指数及个股表现 （1）印尼：24家上涨，8家下跌 印尼雅加达综指近两周涨1.49%，雅加达最活跃45成份近两周涨3.07%。近两周印尼市场保持温和震荡，市场对经济持续复苏的预期升温。具体包括以下三方面：①经济增速超预期：11月5日，印尼中央统计局公布数据显示第三季度GDP同比增长5.04%，同时失业率降至4.85%，表现优于市场预期；该国高级经济部长随后强调，第四季度无需推出新的刺激措施，当前关键在于有效执行现有计划以实现全年5.2%的增长目标。②央行释放宽松信号：11月4日，印尼央行行长佩里·瓦吉约明确表示未来仍有下调基准利率的空间；他同时指出，降息的具体时机需审慎权衡国内通胀走势与印尼盾汇率的稳定性。③通胀环境保持温和：10月份印尼通胀率维持在2.86%的水平，核心通胀也表现稳定，为货币政策可能的调整创造了有利条件，尽管美联储的政策动向仍是外部制约因素。板块方面，信息技术、可选消费、公用事业板块领涨，日常消费品、材料板块领跌。个股方面，个股涨幅前三为MAP零售集团（+16.8%）、Indosat（+12.6%）、阿达罗能源（+10.5%），个股跌幅前三为CP Foods（-10.3%）、Antam矿业公司（-7.3%）、Jasa Marga（-6.8%）。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究备注：个股样本选取自雅加达最活跃45成份（部分） （2）新加坡：11家上涨，18家下跌 富时新加坡指数近两周跌0.05%，富时新加坡海峡时报指数近两周涨1.58%。新加坡市场近期市场小幅波动，交易情绪平稳。10月30日，新加坡人力部发布的2025年第三季度劳动力市场预估报告显示，受经济持续增长支撑，新加坡劳动力市场表现强于预期。总就业人数增幅加快，而失业率和裁员率继续保持在低位稳定水平。11月5日，新加坡统计局发布的最新零售销售数据显示，新加坡9月零售销售额同比增幅放缓至2.8％，预计达41亿元，增幅低于8月份的5.3％。稳健的就业市场为消费提供了基础支撑，但零售数据的放缓表明内需动能有待进一步加强，市场正在经济基本面与增长预期之间寻找新的平衡点。板块方面，可选消费、信息技术、公用事业板块领涨，能源板块领跌。个股方面，个股涨幅前三为丰益国际（+9.7%）、新加坡电信（+7.4%）、华侨银行（+6.0%），个股跌幅前三为丰树工业信托（-5.8%）、星狮地产信托（-4.3%）、泰国酿酒（-4.0%）。 （3）泰国：8家上涨，26家下跌 泰国SET指数近两周跌0.84%，泰国SET50指数近两周跌1.25%。泰国市场近两周整体震荡偏弱，指数小幅上涨，市场活跃度保持中等水平。11月5日，贸易政策与战略办公室发布2025年10月全泰通货膨胀率数据，录得为负0.76%，连续第七个月显示为负通胀，可能加剧市场对泰国国内需求疲软及通货紧缩风险的担忧。与此同时，泰国商会主席帕尊透露，三大私营部门联合委员会反对尚处于众议院审议中的三项法律草案，并对其缺乏全面、系统的规制影响评估（RIA）表示担忧，外国投资者的信心也将受到影响，降低泰国对新投资的吸引力。板块方面，信息技术、工业、可选消费板块领跌。个股方面，个股涨幅前三为曼谷高速公路和地铁公司（+9.8%）、万浦集团（+9.5%）、泰达电（+9.3%），个股跌幅前三为暹罗全球之家（-17.2%）、Indorama Ventures（-15.2%）、PTTGC（-14.9%）。 （4）马来西亚：16家上涨，12家下跌 富时吉隆坡综指近两周涨0.36%，富时马来西亚100指数近两周跌0.09%。马来西亚市场近两周情绪获得提振，主要受益于外部贸易环境的实质性改善与内部流动性的持续支撑。具体来看：①外部关税壁垒突破：10月26日，马来西亚与美国正式达成互惠贸易协定（ART），据此，包括棕榈油、橡胶制品及航空部件在内的1711类马来西亚出口产品将享受19%的关税免征待遇，此税率较原拟议的25%大幅降低，预计将显著稳定相关企业出口成本并增强其国际竞争力；11月3日，马来西亚投资、贸易和工业部在声明中表示，该国仍可根据自身法律、国家政策和利益自由决策。②内部流动性保持充裕：10月31日，马来西亚央行公布数据显示，9月广义货币供应量M3同比增长4.4%，延续了温和扩张的态势；这一增长主要得益于当月银行贷款环比加速增长1.41%，创下去年12月以来的最快增速，表明金融体系对实体经济的支持力度正在加大。板块方面，通讯业务、信息技术、能源板块领跌。个股方面，个股涨幅前三为雀巢马来西亚（+4.1%）、PPB集团（+3.6%）、天地通数码公司（+3.4%），个股跌幅前三为马来西亚国家石油化工集团（-13.4%）、顶级手套（-8.1%）、贺特佳控股有限公司（-5.6%）。 （5）越南：8家上涨，22家下跌 胡志明指数近两周跌5.00%，越南VN30指数近两周跌6.17%。越南市场近两周呈现震荡下行态势，市场情绪受内外因素交织影响，交易活跃度显著波动。11月6日，越南公布10月CPI数据，当月同比上涨3.25%，低于市场预期的3.50%，反映通胀温和回落趋势，为货币政策提供一定空间。板块方面，能源、信息技术、可选消费板块领涨，金融、房地产、材料板块领跌。个股方面，个股涨幅前三为宝越控股（+6.7%）、越南石油电力公司（+6.0%）、越南石油天然气公司（+5.5%），个股跌幅前三为Vinhomes（-19.7%）、Vincom零售公司（-19.2%）、西贡上田商业银行（-11.3%）。 3.附录 东盟资本市场多起步于20世纪60-70年代，早期主要以本国投资者为主，外资参与度较低，且制度相对不完善。20世纪80-90年代，东盟开始意识到区域一体化的重要性，逐渐开放资本市场，吸引外国直接投资。1997年亚洲金融危机对东盟资本市场造成重大冲击，随后各国开始加强金融监管和金融基础设施建设，推动市场改革和效率提升。2015年东盟经济共同体的成立使资本市场的互联互通得到加强。如今，东盟资本市场已经成为全球投资者重要目的地之一，市场规模和流动性持续增长。 主要区域资本市场概况如下表： 报告使用指标释义如下表： 4.风险提示 风险提示：宏观经济下行风险、地缘政治风险。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发