东南亚指数双周报第 16 期：持续上扬，马来领涨

产业研究中心 摘要： 李俊(分析师)021-23154149lijun8@gtht.com登记编号S0880525040063 分国家具体看：（1）iShares MSCI印度尼西亚ETF涨2.18%，跑输0.75pct，近两周印尼市场稳健上行，国内外机构上调增长预期与国内经济数据确认复苏趋势共同推动了市场表现。（2）iShares MSCI新加坡ETF涨1.08%，跑输1.85pct，近两周新加坡市场整体上行后转入窄幅整理，强劲的市场交易数据与机构对经济前景的乐观评估为市场提供了主要背景。（3）iSharesMSCI泰国ETF涨0.67%，跑输2.26pct，近两周泰国市场呈先抑后扬格局，央行持续的降息预期与疲弱的经济增长前景共同主导了市场情绪。（4）iShares MSCI马来西亚ETF涨3.14%，跑赢0.20pct，近两周马来西亚市场延续小幅上涨态势，主要得益于失业率降至多年新低所显示的就业市场韧性，以及政府为应对洪灾推出的定向金融支持措施。（5）Global X MSCI越南ETF涨0.08%，跑输2.85pct，近两周越南市场表现稳健，主要受到其强劲的贸易基本面的关键支撑。 汪立亭(分析师)021-23219399wangliting@gtht.com登记编号S0880525040004 风险提示：宏观经济下行风险、地缘政治风险。 【新材料产业周报】阿科玛PA11再扩产提升产能至原来的三倍，清协华和完成数千万Pre-A轮融资2025.07.16【AI产业跟踪-海外】微软开源Phi-4新版2025.07.16【智能车产业跟踪】鲲腾泰克完成新一轮融资，加速软件定义超级电驱技术产业化2025.07.15气候危机凸显氢能本色2025.07.15动量守恒发布CellularPTE?蜂窝电极2025.07.15 目录 1.行情回顾：东南亚ETF涨2.93%......................................................................32.各国重点指数及个股表现...................................................................................43.附录......................................................................................................................74.风险提示..............................................................................................................9 1.行情回顾：东南亚ETF涨2.93% 东南亚ETF涨2.93%，持续上扬，马来领涨。近两周（2026/01/03-2026/01/16，下同）,Global X FTSE东南亚ETF涨2.93%。全球来看，东南亚ETF跑赢中国、英国、美国、印度，跑输日本、拉美、非洲。主题ETF中，东南亚科技ETF涨1.51%，跑输东南亚ETF1.42pct。 分国家具体看：（1）iShares MSCI印度尼西亚ETF涨2.18%，跑输0.75pct，近两周印尼市场稳健上行，国内外机构上调增长预期与国内经济数据确认复苏趋势共同推动了市场表现。（2）iShares MSCI新加坡ETF涨1.08%，跑输1.85pct，近两周新加坡市场整体上行后转入窄幅整理，强劲的市场交易数据与机构对经济前景的乐观评估为市场提供了主要背景。（3）iShares MSCI泰国ETF涨0.67%，跑输2.26pct，近两周泰国市场呈先抑后扬格局，央行持续的降息预期与疲弱的经济增长前景共同主导了市场情绪。（4）iShares MSCI马来西亚ETF涨3.14%，跑赢0.20pct，近两周马来西亚市场延续小幅上涨态势，主要得益于失业率降至多年新低所显示的就业市场韧性，以及政府为应对洪灾推出的定向金融支持措施。（5）Global X MSCI越南ETF涨0.08%，跑输2.85pct，近两周越南市场表现稳健，主要受到其强劲的贸易基本面的关键支撑。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 流动性上，新加坡、印尼、泰国、马来西亚、越南环比均增长。Global X FTSE东南亚ETF近两周成交量52.9万份，环比增长87.3%。具体看各国：iShares MSCI新加坡ETF成交量858.3万份，环比增长49.3%；iShares MSCI印度尼西亚ETF 成交量444.5万份，环比增长119.8%；iShares MSCI泰国ETF成交量124.3万份，环比增长161.7%；iShares MSCI马来西亚ETF成交量287.5万份，环比增长104.7%；Global X MSCI越南ETF成交量25.2万份，环比增长64.8%。 2.各国重点指数及个股表现 （1）印尼：22家上涨，9家下跌 印尼雅加达综指近两周涨3.90%，雅加达最活跃45成份近两周涨4.39%。近两周印尼市场呈现稳健上行格局，主要受到国内外机构对其经济增长前景的积极预期支撑。具体包括以下两方面：①国际机构确认长期增长韧性：1月15日，世界银行在最新修订的预测中指出，尽管面临全球经济增长放缓与大宗商品价格正常化的挑战，印尼2026年经济增长率预计将保持在5%或更高水平，显示出较强的经济韧性。②国内数据显示复苏趋势确立：1月12日，印尼财政部长表示，2025年第四季度GDP增长5.45%，这一增速高于前三季度（4.87%至5.12%），标志着经济已由下行转为连续回升的复苏趋势。板块方面，房地产、材料、公用事业板块领涨。个股方面，个股涨幅前三为默迪卡铜金公司（+28.3%）、Antam矿业公司（+26.2%）、阿达罗能源（+22.5%），个股跌幅前三为联合利华印尼（-6.5%）、SaranaMenara（-6.0%）、Indocement水泥（-5.7%）。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究备注：个股样本选取自雅加达最活跃45成份（部分） （2）新加坡：25家上涨，4家下跌 富时新加坡指数近两周涨2.70%，富时新加坡海峡时报指数近两周涨4.14%。近两周新加坡市场整体上行后转入窄幅整理，表现稳健。具体来看，1月9日的数据显示，新加坡交易所2025年12月证券市场成交额同比增长29%，至258亿新元，市场交易活跃度显著提升，为市场情绪提供了基本面支撑，1月13日，新加坡人力部长陈诗龙表示，旨在保障本地员工就业质量的本地合格薪资（LQS）政策将进一步调整，具体方案将在2月12日的财政预算案中公布。板块方面，能源、金融、房地产板块领涨，日常消费、医疗保健、可选消费板块领跌。个股方面，个股涨幅前三为香港置地（+17.2%）、华业集团（+15.7%）、城市发展（+14.2%），个股跌幅前三为星狮地产信托（-2.6%）、新加坡电信（-2.0%）、新加坡航空（-1.6%）。 （3）泰国：13家上涨，18家下跌 泰国SET指数近两周涨1.26%，泰国SET50指数近两周涨1.03%。近两周泰国市场呈先抑后扬格局，市场情绪前期受央行宽松预期与疲弱经济前景主导而承压，但在最后两个交易日出现显著反弹。具体来看：1月8日，市场预期因经济动能匮乏与通胀低迷，泰国央行政策利率或降至1%以下，上半年可能降息25个基点以支撑经济，且预计2026年经济增长率仅为1.5%。1月9日，泰国央行行长表示，为降低泰铢波动性，将对个人黄金交易设限并扩大监管权限，超过20万美元的黄金交易需提供明确来源证明。1月13日，泰国央行行长进一步暗示仍有降息空间，并表示即使降息50个基点，对通胀的推升作用也微乎其微，同时指出泰国经济面临结构性问题，潜在GDP增速已降至2.7%。当日，泰铢兑美元跌幅扩大至0.6%。板块方面，材料、公用事业、信息技术板块领涨，可选消费、医疗保健、工业板块领跌。个股方面，个股涨幅前三为暹罗水泥（+13.4%）、Indorama Ventures（+12.4%）、PTTGC（+11.0%），个股跌幅前三为康民医院（-9.2%）、Srisawad Power（-8.6%）、美诺国际（-7.8%）。 （4）马来西亚：21家上涨，9家下跌 富时吉隆坡综指近两周涨2.57%，富时马来西亚100指数近两周涨3.14%。近两周马来西亚市场延续小幅上涨态势，就业市场的结构性改善与针对性的金融支持政策为市场提供了积极的宏观背景。具体来看：1月8日，马来西亚企业与合作社发展部宣布，为缓解洪灾影响，对7家主要金融机构提供的各类商业贷款实施6个月的无息还款宽限期。同时，计划在2026年新增多项融资额度，旨在强化对包括华裔社群在内的各群体企业的包容性金融支持。1月13日的数据显示，马来西亚2025年11月失业率降至2.9%，创11年来新低，就业人口比升至68.8%。其中，高技能与半技能岗位占比超过86%，显示出就业市场向高质量转型的趋势。板块方面，信息技术、公用事业、医疗保健板块领涨，通讯业务板块领跌。个股方面，个股涨幅前三为益纳利美昌半导体（+12.6%）、MR DIY（+11.6%）、丰隆金融集团（+10.4%），个股跌幅前三为马来西亚国家石油化工集团（-5.7%）、马来西亚电信（-3.2%）、云顶集团（-3.0%）。 （5）越南：24家上涨，5家下跌 胡志明指数近两周涨5.30%，越南VN30指数近两周涨2.45%。近两周越南市场走势受到其强劲的贸易基本面的关键支撑。具体来看，1月15日，越南工贸部进出口局局长阮英山总结称，2020-2025年是越南进出口发展的关键阶段。在此期间，越南出口额从2020年的2815亿美元增长至2025年的约4750亿美元，保持了年均约10%的高增速，充分体现了贸易对经济增长的支柱作用。同时，出口商品结构显著拓宽，有36类商品出口额超过10亿美元，其中8类超过100亿美元。板块方面，能源、通讯业务、公用事业板块领涨，医疗保健、日常消费、可选消费板块领跌。个股方面，个股涨幅前三为越南国家石油集团（+47.3%）、越南石油天然气公司（+37.8%）、越南橡胶集团（+37.0%），个股跌幅前三为越捷航空（-12.0%）、Vingroup（-5.7%）、Vincom零售公司（-4.9%）。 3.附录 东盟资本市场多起步于20世纪60-70年代，早期主要以本国投资者为主，外资参与度较低，且制度相对不完善。20世纪80-90年代，东盟开始意识到区域一体化的重要性，逐渐开放资本市场，吸引外国直接投资。1997年亚洲金融危机对东盟资本市场造成重大冲击，随后各国开始加强金融监管和金融基础设施建设，推动市场改革和效率提升。2015年东盟经济共同体的成立使资本市场的互联互通得到加强。如今，东盟资本市场已经成为全球投资者重要目的地之一，市场规模和流动性持续增长。 主要区域资本市场概况如下表： 报告使用指标释义如下表： 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 4.风险提示 风险提示：宏观经济下行风险、地缘政治风险。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的