国内高频指标跟踪（2026年第22期）：经济分化运行

经济分化运行 国内高频指标跟踪（2026年第22期） 本报告导读： 国内消费、传统投资整体偏弱，外贸、新兴产业保持高景气，物价、流动性、汇率同步出现结构性变化 邵睿思(研究助理)010-83939827shaoruisi@gtht.com登记编号S0880125070011 投资要点： 汪浩(分析师)0755-23976659wanghao8@gtht.com登记编号S0880521120002 实体高频数据方面，经济分化运行，消费受假期错位整体走弱，商品、服务消费多板块承压；投资端基建受专项债资金掣肘，地产销售回暖源于假期扰动、土地市场低迷；外贸延续高景气，外需向好支撑出口。生产新强旧弱，上下游物价分化，煤价因地缘与安检抬升。央行回笼流动性，美指走强带动人民币小幅走贬。 风险提示：地缘局势不确定性，国内需求修复不及预期。 消费品价格多数上行2026.05.31加息交易进展几何2026.05.24内外需分化，涨价有待传导2026.05.24流动性压力下美股市场或迎波动期2026.05.18出口价格持续上升2026.05.17 目录 1.政策：长短结合、远近兼顾..................................................................32.周度高频数据速览................................................................................33.本周重点数据日历................................................................................44.风险提示..............................................................................................4 1.政策：长短结合、远近兼顾 上周国内顶层规划、产业发展、民生保障、行业监管类政策密集出台，整体以“十五五”规划谋篇布局为核心主线，同步兼顾民生提质与风险防控，政策覆盖面广、导向清晰。一系列“十五五”专项规划相继印发，明确农业农村现代化、就业优先战略等中长期发展目标，同时围绕未来产业、数字经济、绿色能源、国资国企改革出台配套举措，重点布局量子科技、生物制造、6G等前沿领域，推动传统产业绿色转型、新兴产业加速成长，并推广多地综改试点经验，持续深化市场化改革，为经济高质量发展筑牢中长期制度框架。 民生保障领域政策持续加码，围绕医疗、住房、就业三大民生重点精准发力。医保目录动态调整、个人账户跨省共济政策落地，进一步降低群众用药就医成本；公积金提取规则优化，放宽购房、异地使用限制，支持合理住房消费；多部门联合拓展科研助理等就业岗位，全力保障高校毕业生等重点群 体就业，切实稳定民生基本盘。与此同时，监管体系持续完善，针对私募基金强化全流程监管，引导社会资本流向先进制造、科创等实体领域，配合数据保护、对外投资管理等规则落地，规范市场运行秩序，做到促发展与防风险两手抓。 综合来看，本周政策长短结合、远近兼顾，既通过一系列务实举措解决当下民生、就业、市场监管等现实问题，又依托顶层规划锚定新质生产力发展方向，推动产业结构持续优化升级，整体政策组合发力，助力经济社会平稳有序运行。 2.周度高频数据速览 实体方面，消费端整体偏弱，服务消费受假期错位影响同比走低。商品方面，汽车消费再度走弱，零售和批发销量同比跌幅均扩大，政策观望情绪仍浓；农产品价格止跌小幅回升，季节性供应紧张的情况有所缓解；白酒价格再度回落，有待假期需求提振；纺服需求季节性回落，同比再度转负，服装消费持续偏弱。服务方面，市内公共交通边际改善，跨市交通受假期错位影响同比走低，整体来看长距离出行淡季表现弱于往年；观影消费受影片供应和假期错位影响，同比大幅走低；主题乐园消费也边际走低。投资端，基建受资金约束，地产需热供冷的趋势仍持续。基建方面，专项债累计发行规模为1.60万亿元，进度偏慢，当前资金约束较大；建筑业PMI新订单和业务活动预期分项较前月回升，反映项目推进加速。地产方面，新房和二手房销售同比均大幅回升，不过这部分是由于端午假期错位影响；土地市场表现持续偏弱，供应收缩的情况仍持续。施工方面，水泥出货率恢复，建筑用钢成交量季节性回落，同比均负增，受成本和需求双重冲击，沥青开工率继续探底。外贸端表现持续强劲。美国5月制造业PMI回升，欧元区虽有回落但仍高于荣枯线；韩国5月出口同比增速高达53.2%，持续维持高增，越南5月出口增速也有18.5%，持续高增，高端制造、科技出口仍是出口中最大的结构性亮点；港口数据较前周边际改善，当前传统出口旺季，船运保持活跃；国内运价持续回升，但国际运价有所回落。生产端，新兴行业表现亮眼，传统行业仍有承压。耗煤同比回升，或与假期错位有关；钢铁产业链开工率高位回落，但同比仍正增，景气度相对较高；石化链开工指标持续处于历史同期低位，不过其中PTA开工率较前期有所回升，前期高成本冲击已逐步消化；光伏产业景气度再度回升，锂电产业链开工率也维持高位；汽车轮胎开工率均有回落，反映乘用车生产的半钢胎开工同比跌幅扩大，偏弱需求对生产端形成制约。物价方面，上下游价格分化仍持续。上周iCPI指数同比增速回落，除文教娱乐外，各分项均有回落，鸡蛋持续涨价，猪肉、水果价格仍回落，纺织价格指数也小幅回落，上游涨价难以转嫁至中下游。PPI方面，南华价格指数环比微幅度回升，金属指数回落，其他分项回升。煤炭价格回 升，主要受主产地安检严控，国内原煤阶段性大幅缩量影响；油价震荡上行；钢铁价格小幅回落，水泥价格小幅回升，沥青、PTA继续在成本上抬影响下涨价；铜价小幅回升，铝价持平，碳酸锂价格在供给恢复预期下持续回落。流动性方面，资金利率震荡，R007回落0.9个BP，DR007回升0.1个BP。上周央行公开市场操作净回笼6827亿元。债市方面，10年期国债收益率回升1.2个BP至1.72%，1年期收益率则回升2.0个BP至1.18%。汇率方面，受美元指数大幅回升115个BP，冲高站稳100点，这主要受美国就业数据超预期，美联储降息预期全面逆转影响；人民币小幅贬值，美元兑人民币读数回升至6.77。 3.本周重点数据日历 4.风险提示 地缘局势不确定性，国内需求修复不及预期。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）授权客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所