国内高频指标跟踪（2026年第2期）：开年经济温和回暖

开年经济温和回暖 ——国内高频指标跟踪（2026年第2期） 本报告导读： 政策支撑下内需仍具韧性，外需与生产改善，经济向上动能有所积聚。 邵睿思(研究助理)010-83939827shaoruisi@gtht.com登记编号S0880125070011 投资要点： 梁中华(分析师)021-23219820liangzhonghua@gtht.com登记编号S0880525040019 上周高频数据显示，消费方面，汽车消费因以旧换新补贴升温，服务消费在元旦假期后边际走弱。投资方面，专项债发行前置，有望助力一季度基建投资止跌回稳，但地产仍偏弱，建材链实物指标季节性走低。外贸景气度改善，出口量价均上行。生产整体回暖，钢铁、石化、氯碱开工率普遍上行。物价方面，消费品价格偏弱，工业品价格多数回升，有色链和碳酸锂价格持续上涨。流动性层面，资金利率小幅上行，美元因地缘事件引发市场避险情绪升值，人民币相应小幅贬值。 元旦“微度假”热度高2026.01.04地缘风险再起，国际油价或迎剧烈波动2026.01.04金银铜续创新高，人民币汇率破7 2025.12.28消费温和改善2025.12.28内需有待继续修复2025.12.21 风险提示：贸易局势不确定性，国内需求修复不及预期。 目录 1.光伏储能“反内卷”相关政策密集释放.......................................................32.周度高频数据速览..........................................................................................33.本周重点数据日历..........................................................................................44.风险提示..........................................................................................................4 1.光伏储能“反内卷”相关政策密集释放 近期光伏与储能领域密集释放“反内卷”政策信号。1月7日，多部门召开动力与储能电池行业座谈会，研究部署进一步规范行业竞争秩序；1月9日，财政部、税务总局发布《关于调整光伏等产品出口退税政策的公告》，明确自2026年4月1日起取消光伏产品出口退税，并对电池产品出口退税实施阶段性下调、逐步退出。 我们认为，上述政策组合释放出三层信息：一是政策具备连续性。本次动力与储能电池行业座谈会，是对2025年11月听取企业意见后的进一步推进，体现出从“调研沟通”向“研究部署”阶段过渡，后续配套政策有望逐步落地。二是出口退税调整体现产业政策优化延续，与“反内卷”形成协同。2024年12月光伏产品出口退税率已由13%下调至9%，本次进一步取消退税，本质是弱化行业对政策补贴依赖，倒逼回归真实成本与技术竞争，有助于遏制低价竞争和无序扩张。三是，影响层面，短期光伏储能行业出口价格竞争力下降、盈利或承压，行业出清加速；中期看，供给端约束强化有助于改善供需格局、提升行业集中度。具备技术壁垒、成本优势及海外渠道能力的龙头企业，其在行业出清与结构优化过程中有望率先受益。 2.周度高频数据速览 开年经济呈现温和回暖态势。消费端，汽车消费因以旧换新补贴升温，服务消费在元旦假期后边际走弱。投资端，专项债发行前置，有望助力一季度基建投资止跌回稳，但地产链需求仍偏弱。1月前两周专项债发行1102亿元，较2025年前两周专项债发行量为0相比，发债节奏有所前置，叠加今年春节日期较晚，有望支持一季度基建投资止跌回稳。地产偏弱运行，仅二手房成交面积季节性上升。外贸景气度改善，出口量价同步回升。港口运行数据同比多数上升；出口和进口运价指数环比分别上升2.1%、1.9%。生产端，钢铁、石化、氯碱开工率普遍上行。综合看，政策支撑下内需呈现韧性，外需与生产改善，经济向上动能有所积聚。 物价方面，消费品价格偏弱，工业品价格多数上行。iCPI指数环比下降0.53%，除食品烟酒外，其他分项均边际回落。工业品价格多数回升，建材链价格同比小幅上升，有色链和碳酸锂价格因供给偏紧和受AI等新兴产业、下游动力储能需求拉动而持续上涨。 流动性方面，利率小幅上升。R007较前周上行6.3BP，DR007较前周上行4.4BP。1月10日当周央行净回笼资金16550亿元，同时开展11000亿元买断式逆回购，对流动性影响偏中性。10年期收益率上行3.1BP至1.88%，1年期收益率下行4.9BP至1.28%。美元指数上行68BP至99.13，主因地缘事件导致市场避险情绪升温。美元兑人民币从上周的6.9699回升至6.9760。 3.本周重点数据日历 4.风险提示 贸易局势不确定性，国内需求修复不及预期。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号 电话（021）38676666