国内高频指标跟踪（2026年第11期）：输入通胀主导，内外需求分化

输入通胀主导，内外需求分化 ——国内高频指标跟踪（2026年第11期） 本报告导读： 地缘催动输入性通胀走强，外需补库韧性与内需有待提振呈现持续分化。 邵睿思(研究助理)010-83939827shaoruisi@gtht.com登记编号S0880125070011 投资要点： 梁中华(分析师)021-23219820liangzhonghua@gtht.com登记编号S0880525040019 “滞”“胀”共舞2026.03.15能化价格持续上涨2026.03.15地缘催化能化涨价2026.03.09地缘仍是短期资产价格波动的关键变量2026.03.08节后生产修复2026.03.01 目录 1.政策聚焦稳增长和优结构.....................................................................32.周度高频数据速览................................................................................33.本周重点数据日历................................................................................44.风险提示..............................................................................................4 1.政策聚焦稳增长和优结构 本周政策围绕稳增长与优结构两条主线协同发力，财政与货币、产业与改革形成联动，既托底短期经济大盘，也夯实中长期发展制度基础。 在稳增长层面，“跨周期调节”的金融财税组合拳正加速兑现。财政部明确1.2万亿元超长期特别国债发行安排，首批资金快速落地，定向支持“两重”建设、新质生产力与设备更新，以政府投资撬动社会资本、稳定总需求；央行延续适度宽松基调，同时优化跨境金融管理，上调境外放款宏观审慎调节系数，在风险可控前提下扩大企业跨境资金配置空间，兼顾内部稳增长与外部跨境经营需求。 在优结构层面，政策聚焦统一市场与新兴赛道布局。地方财政补贴负面清单制度加快落地，破除地方保护与不当竞争，推动全国统一大市场建设；氢能综合应用试点以城市群为载体、以揭榜挂帅推进，覆盖交通、工业多场景并打通“制储输用”全链条，叠加新能源汽车行业规范整治，推动绿色产业从规模扩张转向高质量发展，为新质生产力培育提供场景与制度双重支撑。 2.周度高频数据速览 实体方面，节后国内消费整体平淡，生产复工温和但整体偏弱。节后国内消费整体表现平淡，汽车消费有待政策提振。汽车消费表现平淡，要是受2026年新能源购置税优惠减半政策落地导致的需求前置透支与节后市场进 入以旧换新政策切换观望期的双重叠加影响。农产品价格环比小幅下跌，茅台酒批发价受需求转弱影响继续下探。服务消费方面，城市内出行季节性改善，城市间出行环比回落，电影票房受影片排期空窗影响环比下滑，但同比边际改善，旅游及游玩消费亦表现平淡。投资端，房建和基建的分化持续，专项债发行进度略快于去年同期，基建相关财政支出边际回升，中建基建新签合同额也同比回正，一季度基建资金支撑和项目较充裕。地产销售端弃新投旧的格局持续，新房销售农历同比再度转负，二手房成交仍较活跃，占比依然维持高位，土地成交小幅反弹，但溢价率仍处于低位。开工指标中，沥青、水泥虽季节性回升，但农历同比增速下行，仅建筑用钢消费量边际改善，整体看节后复工节奏相对偏慢。外贸端，港口数据方面，八大港口离港船舶数量和载重吨数环比改善且处于同期高位，反映节后补库开启，海外和国内运价结束分化、开启同步上涨，这主要受沿海散货需求随复工回暖。生产端，耗煤数据受气温波动影响环比下降，且由于暖冬影响绝对值处于同期 最低位；钢铁行业表现平淡，石化产业链边际走弱，PTA、PVC开工率小幅下滑，或受原材料涨价影响，而汽车半钢胎开工率虽有出口需求支撑维持在78.3%的高位，但仍弱于去年同期。 物价方面，CPI节后回落，PPI中原油及下游产品大幅涨价。本周iCPI总指数边际回升，其中交通通信分项受油价调整影响改善显著，但食品类价格在节后走低，猪肉及鲜菜价格均环比下跌。PPI方面，输入性涨价是本周工业品价格的主导因素。能化分项表现强劲，受地缘政治及OPEC+减产预期影响，布伦特原油及WTI原油环比分别上涨10.3%和4.5%，直接带动下游沥青价格大幅跳涨。内需分化则是影响价格走势的另一核心逻辑。受年初基建项目集中开工带动的实物工作量支撑，建材（钢铁、水泥）价格底部小幅回升；然而终端消费需求依然偏弱，纺织服装原料在前期成本推升经历大涨后，因下游接货意愿不足再度高位回落。由于美联储鹰派表态超预期导致美元指数走强，叠加国内房地产竣工端对铜、铝等基本金属的边际拉动作用有所减弱，贵金属及有色金属类别本周震荡下行。 流动性方面，资金面，跨月中旬后流动性保持合理充裕。R007回落2.6个 BP，DR007回落4.1个BP。本周央行公开市场操作净投放658亿元，结束连续三周的净回笼。债市方面，收益率曲线略有陡峭化，10年期国债收益率回升1.6个BP至1.83%，1年期收益率则回落2.0个BP至1.26%。汇率方面，美元指数在100关口下方震荡（99.51），人民币表现相对坚韧，美元兑人民币读数回升至6.88，显示出较强的抗压能力。 3.本周重点数据日历 4.风险提示 地缘局势不确定性，国内需求修复不及预期。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号