国内高频指标跟踪（2026年第10期）：能化价格持续上涨
能化价格持续上涨 ——国内高频指标跟踪（2026年第10期） 本报告导读： 节后复工推动投资端边际修复，地产销售有所改善，工业品价格在油价带动下明显上涨，能化板块领涨。 邵睿思(研究助理)010-83939827shaoruisi@gtht.com登记编号S0880125070011 投资要点： 梁中华(分析师)021-23219820liangzhonghua@gtht.com登记编号S0880525040019 高频数据显示，节后复工推动投资端边际修复，地产销售有所改善，工业生产结构分化仍较明显，需求恢复仍处于温和阶段。消费端，出行活动回归常态，食品及可选消费价格小幅回落。投资端，随着节后项目复工，沥青开工率、水泥出货率等指标回升，地产销售同比改善、土地溢价率连续回升。外贸端，外需表现分化，美国制造业景气度回落而韩国出口仍具韧性，港口运行边际放缓。生产端，钢铁、焦化开工小幅下降，化工与汽车开工回升，光伏景气度明显提升。物价方面，iCPI指数边际回升，工业品价格在油价带动下明显上涨，能化板块领涨。流动性方面，资金利率小幅上行但整体仍平稳，长端国债收益率回升而短端小幅下行，美元走强背景下人民币汇率小幅贬值。风险提示：贸易局势不确定性，国内需求修复不及预期。 地缘催化能化涨价2026.03.09地缘仍是短期资产价格波动的关键变量2026.03.08节后生产修复2026.03.01中东冲突再起，通胀苗头初现2026.03.01新春经济温和修复2026.02.22 目录 1.关注两会后政策边际增量.....................................................................32.周度高频数据速览................................................................................33.本周重点数据日历................................................................................44.风险提示..............................................................................................4 1.关注两会后政策边际增量 上周全国两会正式闭幕，审议通过政府工作报告、“十五五”规划纲要、财政预算报告及国民经济发展计划报告。总的来看，上周政策有以下增量： 一是，政府工作报告审议后的边际变化。①产业方面，培育发展未来产业新增“生物制造”，与“十五五”规划纲要一致；发展生产性服务业新增“信息技术”，文化产业新增“支持出版业繁荣发展”。②全国统一大市场建设方面，补充“深化综合交通运输体系改革，降低全社会物流成本”。③下更大力气解决拖欠企业账款问题，补充“健全长效机制”。90年代以来，我国已经开展三次清理“三角债”、解决拖欠账款的行动，此前主要安排预算资金拨付、银行注入贷款提供支持。2023年9月开启新一轮清欠的工作部署，允许地方专项债用于消化拖欠企业账款，并计划在2027年6月完成清欠工作。清欠工作反复体现健全长效机制的必要性，2026年下更大力度解决有望看到M1活期存款和中小企业现金流持续改善。 二是，政策推动地方财政收支两端优化。3月3日国常会明确将制定全国统一的地方财政补贴负面清单，既是建设全国统一大市场的重要措施，也对减少违规补贴造成的部分财政收入流失、稳定宏观税负同样具有积极意义。此外，自然资源部联合国家林业和草原局发布《关于进一步做好自然资源要素保障的通知》（自然资发〔2026〕38号），明确“新增建设用地优先保障重大项目建设和民生事业发展，原则上不用于经营性房地产开发”，将倒逼地方政府减少对土地财政的依赖，向高质量发展转型。对地产市场而言，地方政府需更加注重存量土地的盘活，2026年新增商品房用地供应或有所缩减。 2.周度高频数据速览 实体方面，节后复工推动投资端边际修复，地产销售有所改善，工业生产结构分化仍较明显，需求恢复仍处于温和阶段。消费端，农产品、白酒价格同比小幅回落，显示食品和可选消费需求整体保持平稳；市内交通同比边际回升，迁徙规模指数持续回落，境内外执行航班执飞数同比均小幅回落，符合季节性水平，居民出行回归常态。投资端，石油沥青开工率、水泥出货率等开工指标边际回升，反映基建、房建施工活动逐步复工；新房销售同比由负转正，二手房销售同比持续改善，但成交绝对水平仍大致符合季节性区间，显示地产需求在政策提振下小幅改善，土地溢价率连续两周回升。外贸端，美国制造业PMI边际回落，韩国进出口景气度较高，显示全球电子与半导体产业链需求仍具韧性；中国港口运行整体边际放缓，出口运价回升，而BDI干散货指数明显下滑，显示全球大宗商品运输需求有所降温。生产端，工业生产呈现结构性变化，焦化、钢铁开工率小幅下降，化工、汽车行业开工率边际回升，光伏经理人指数明显上升，煤炭、钢材、化工小幅累库。 物价方面，工业品价格明显上行，主要受原油价格上涨带动，能化链成为价格上涨的核心驱动力。iCPI指数边际回升，食品烟酒和交通通信是主要拉动因素。工业品价格上升，地缘冲突下原油价格持续上涨，南华综合指数环比上升5.5%，其中能化指数上升10.7%，工业品指数上升6.7%。煤炭、水泥价格微降，沥青大幅上升11.2%，有色中铜铝分化，碳酸锂价格小幅下降但仍维持高位。 流动性方面，R007较前周上升1.1个BP，DR007较前周上行4.7个BP。2月28日当周央行净回笼资金1011亿元，流动性平稳。10年期收益率回升3.3个BP至1.81%，1年期收益率下行0.9个BP至1.28%。美元指数回升155个BP至100.5，为去年11月以来首次回到100大关，主要受地缘局势影响，美元避险属性增强、通胀预期上升导致降息预期延后，美元兑人民币 从上周的6.89回升至6.90。 3.本周重点数据日历 4.风险提示 贸易局势不确定性，国内需求修复不及预期。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号
