国内高频指标跟踪（2026年第7期）：新春经济温和修复

新春经济温和修复 ——国内高频指标跟踪（2026年第7期） 本报告导读： 春节消费出行平稳回升，实体数据分化 邵睿思(研究助理)010-83939827shaoruisi@gtht.com登记编号S0880125070011 投资要点： 梁中华(分析师)021-23219820liangzhonghua@gtht.com登记编号S0880525040019 美国：制造业景气度超季节回升2026.02.08春节效应延续2026.02.08节前效应主导2026.02.01“沃什时刻”是导火索，而非根本原因2026.02.01美元资产的“双击时刻”2026.01.25 目录 1.春节：出行和消费温和改善..................................................................32.政策聚焦扩内需和优结构.....................................................................53.周度高频数据速览................................................................................64.本周重点数据日历................................................................................75.风险提示..............................................................................................7 1.春节：出行和消费温和改善 2026年春节出行和消费市场呈现出温和回升、层次鲜明的运行特征，商品消费托底、服务消费需求主导，新质生产力向消费端的落地转化，更成为此次春节消费的亮眼新增长点。 人员流动：长假支撑下需求进一步释放，出行结构多元升级。国内春运已从过去的“单向返乡大迁徙”，逐步向“返乡探亲+假日休闲”的双向流动转变，交通与文旅的融合愈发紧密，后续春运后半程的出行市场，大概率将延续这一稳增且多元的趋势。 跨区域人员流动量同比小幅回升。2026年春运前19天（腊月十九至大年初四），跨区域人员流动量日均达2.48亿人次，较去年同期同比增长5.1%，居民返乡、出游的出行需求仍在稳步释放。从各类客运方式看分化显著，水运成核心增长极。水路客运同比增速达21.2%，为各种方式中最高，核心驱动力来自滨海、内河沿线的文旅消费升级。一方面，春节假期居民返乡叠加短途旅游需求，带动了水运出行。另一方面，今年冬季相对偏暖，保障通航效率。其次，公路营运性客运量同比增长6.5%，核心反映出下沉市场的返乡需求持续释放，民航客运量同比增长5.9%，长途需求平稳。铁路和非营业性公路客运增速相对较低，主要受到高基数和需求结构变化的影响。 数据来源：CEIC，央视网，国泰海通证券研究 数据来源：CEIC，国泰海通证券研究 纵向比较近期节假日游客出行数据，出行市场已进入平稳有韧性的新周期。今年春节人员流动同比增速较元旦有所回落，也略低于2024和2025年春节，标志着出行市场从修复性高波动转向常态化稳增长。从2025年春节以来，节假日出行增速基本稳定在3%-8%的窄幅区间，反映出当前的出行增长是由真实的收入水平、消费意愿和假期属性决定的内生性、常态化增长。此外，超级黄金周效应弱化，需求分布更均衡，居民出行习惯已从集中爆发转向错峰分散，跨区域流动不再过度依赖长假。 数据来源：Wind，澎湃新闻，光明日报，新华网，人民网，央视网，国泰海通证券研究 从其他数据来看，也印证了春节出行温和回暖、区域分化的趋势。境内、港澳台、国际航班执行量均同比正增，其中港澳台出行增速较高，得益于春节探亲访友的刚性需求叠加跨境短途旅游消费的升温，往来通行的便利 性助推该航线的客流增长。全国迁徙规模指数也持续高于去年同期，同比增速保持在10-20%左右，温和回暖。市内交通方面，拥堵延时指数和地铁客运量均农历同比负增，这是由于今年春节假期较长，居民返乡、旅游更多，春节期间城市内出行相应减少。 数据来源：同花顺，国泰海通证券研究。横坐标为距春节天数 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 商品消费：量价温和回升。商品消费依托以旧换新政策发力、消费升级需求释放、假日备货与礼品消费三重支撑，表现稳健。从总体看，商务大数据显示，假期前四天，全国重点零售和餐饮企业日均销售额较2025年假期前四天增长8.6%；假期前三天，商务部重点监测的78个步行街（商圈）客流量、营业额比去年同期分别增长4.5%和4.8%，呈现量价齐升的趋势。具体看各品类，食品烟酒方面，节前农产品价格小幅回落，白酒价格保持稳定；纺织服装方面，节前轻纺城成交量季节性回落，农历同比由负转正，淡季仍有韧性。消费亮点方面，智能产品备受青睐，商务大数据显示，假期前三天，重点平台智能穿戴设备销售额增长19.7%，其中智能眼镜增长2.5倍，智能血糖仪增长48.6%。 服务消费：旅游消费是主力。从整体看，根据新华网报道，假期前三天，重点平台国内游消费增长4.5%。重点平台租车出行订单量增长26%，南北互跨订单量增长196%，均反映服务消费表现亮眼。旅游消费方面，从有数据的省市来看均实现同比正增，接待游客数量增长5-15%，其中四川、广西旅游收入增长3.1%和12.1%，今年春节由于假期时间较长，出行时间较往年更长，根据中国旅行社协会联合途牛旅游网发布《2026春节旅游消费趋势报告》，今年春节假期途牛用户人均出游天数达到了5.9天，较去年春节假期增加1.1天，这或使得旅游收入总额较往年有明显增长。游乐消费方面，上海迪士尼和北京环球影城客流量均季节性增长，前者因春节活动丰 富且 辐射长三角客群表现优于去年，后者则受天气和消费者偏好影响表现一般。电影消费方面，假期前六天（除夕到初五），日均观影人次和电影票房较去年下降34.2%和37.6%，除此之外，电影票价也在持续回落，当前电影消费量价齐跌、表现平淡，主要受影片质量一般、缺少口碑效应影响。 数据来源：扬子晚报，央广网，新华报业，国泰海通证券研究 数据来源：扬子晚报，央广网，新华报业，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 2.政策聚焦扩内需和优结构 上两周政策围绕保内需稳增长、优结构反内卷两大主线协同发力，契合春节前后经济运行需求，兼顾短期稳增长与中长期高质量发展。 第一条主线聚焦春节前后保内需、扩消费、稳投资，全方位夯实内需市场根基。政策紧扣扩大内需核心目标，从宏观调控、消费赋能、投资发力多端施策：央行明确延续适度宽松货币政策，释放降准降息、常态化国债买卖操作信号，保持流动性充裕，为促消费、扩投资提供金融支撑；顶层定调深入实施提振消费专项行动，清理消费领域不合理限制，同时通过优化地方政府专项债券管理、增加中央预算内投资、支持城市更新等举措推动投资止跌回稳，激发民间投资活力；针对春节消费场景，从规范汽车价格行为、压实食品质量安全责任到完善公用事业服务监管，全方位优化消费环境，保障居民消费体验，同时以对非零关税政策扩大进口，丰富国内消费供给，形成内外联动促消费的格局。 第二条主线聚焦优化经济结构、反行业内卷、强创新驱动，推动经济高质量发展。政策从制度规范、产业升级、科创赋能多维度破解发展痛点，杜绝无序竞争、引导资源向优质领域集聚：反垄断监管持续加码，出台公用事业、互联网平台反垄断相关规则，约谈平台企业规范促销行为，划定“二选一”“全网最低价”等竞争红线，遏制行业内卷，维护公平市场秩序；产业结构优化 向纵深推进，加快全国统一电力市场体系建设，破除地方保护、支持新能源市场化交易，出台低空保险发展指导意见培育新兴产业，推动产业向绿色化、高端化升级；科创支持力度持续加大，沪深北交易所优化再融资规则，降低科创企业融资门槛，推动人工智能在招投标领域落地应用，以技术创新和金融赋能双轮驱动，培育新质生产力，引导经济发展向创新驱动、质量效益型转变。 3.周度高频数据速览 实体方面，内需待振外需亮眼，生产分化。投资端，企业新增中长期贷款低于往年，不过专项债发行进度相对较快，主要国企新签基建合同额同比增速转负，基建方面资金充裕、项目短缺的情况仍存。春节期间新房和二手房销售均季节性回落至低点，从同比跌幅来看较前期还有小幅扩大。节前一周水泥、沥青、建筑用钢开工指标均同比负增，受春节假期较长影响，各地建设项目停工较早。外贸端，美国制造业PMI回落，但仍在荣枯线以上，韩国2月前10天进出口受春节错位影响同比高增，半导体相关出口仍是主要支撑。港口数据表现亮眼，离港船舶数和载重吨数农历同比由负转正，处于较高水平。生产端，耗煤受暖冬影响，表现弱于往年同期，节前钢铁、锂电生产边际改善，石化、汽车生产边际走低。 物价方面，CPI小幅上涨，PPI大多平稳。iCPI指数小幅边际回升，其中节假日效应带来的食品烟酒、生活服务分项涨价是主要驱动因素，但交通通信价格边际走低对整体物价有拖累，从具体品类看蔬菜、猪肉价格假期涨价并不明显。工业品价格大多平稳，节前一周南华综合指数基本持平，仅有贵金属价格上涨幅度较大。油价继续小幅上涨，布油价格接近70美元/桶，带动PTA、聚酯价格也有所回升，铜价小幅回升，煤炭、钢铁、水泥、沥青价格基本持平，碳酸锂、多晶硅价格回落。 流动性方面，R007较前周回落23.0个BP，DR007较前周上行4.4个BP。2月20日当周央行净投放资金380亿元，流动性合理充裕。10年期收益率回落2.0个BP至1.79%，1年期收益率回落0.6个BP至1.31%。美元指数回升89个BP至97.7，人民币持续升值，节前美元兑人民币读数为6.91。 4.本周重点数据日历 5.风险提示 贸易局势不确定性，国内需求修复不及预期。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告