国内高频指标跟踪（2026年第17期）：商品改善，服务偏稳

商品改善，服务偏稳 ——国内高频指标跟踪（2026年第17期） 本报告导读： 五一假期出行修复但结构分化，商品温和改善、服务消费偏稳，内需修复仍偏温和。 邵睿思(研究助理)010-83939827shaoruisi@gtht.com登记编号S0880125070011 投资要点： 汪浩(分析师)0755-23976659wanghao8@gtht.com登记编号S0880521120002 高频数据显示，投资端，项目开工与专项债发行节奏边际放缓，建筑业PMI新订单指数继续回落。实物工作量分化，水泥出货率回升而钢材成交回落。地产方面，新房成交走弱、二手房成交维持韧性，土地溢价率回升但挂牌价格仍偏弱，指向核心城市结构性修复延续但价格修复动力不足。外贸方面，港口运行边际回落，但运价与BDI指数持续上行，在油价上涨背景下运输成本与大宗商品价格有所抬升。生产端，行业景气分化加剧，能化与汽车开工率回落，纯碱及部分中上游制造业景气改善。物价方面，消费品与工业品价格整体回升，iCPI小幅上行，交通通信维持高位，食品及生活用品边际改善；工业品中能化、有色及碳酸锂价格上涨，南华工业品指数环比回升，结构上资源品强于贵金属。流动性方面，资金利率小幅上行，美元指数回落，人民币汇率基本稳定。 地缘波动仅是资产“U”型底的震荡2026.05.05滞胀的隐忧2026.04.26外需支撑，内需分化2026.04.26内需分化，出口仍稳2026.04.19中东局势再现变数2026.04.19 风险提示：贸易局势不确定性，国内需求修复不及预期。 目录 1.五一假期经济.......................................................................................32.周度高频数据速览................................................................................33.本周重点数据日历................................................................................44.风险提示..............................................................................................5 1.五一假期经济 跨区域人员日均流动量增长，结构有所分化。假期前三天（5月1日-3日），全社会跨区域人口日均流动量3.12亿人次，较2025年同期增长4.2%，低于2025年同期增速6.9%。公路出行依然是假期出行的主力。铁路和水路客运量持续增长，同比分别为3.8%、4.7%。民航客运量出现同比小幅下降，或因油价上涨导致假期机票价格上升，使部分旅客选择其他交通方式。 资料来源：CEIC，交通运输部，新浪财经，国泰海通证券研究 资料来源：CEIC，交通运输部，新浪财经，国泰海通证券研究 商品消费温和改善。汽车零售和批发量同比回升，部分源于假期车展与线下引流带动。农产品批发价格指数降幅收窄，主要是菜篮子产品价格修复。飞天茅台价格同比微升。轻纺成交量同比明显下滑，除假期影响外，也源于五一后夏季面料需求逐步收尾，即将开启季节性回落阶段。 服务消费表现平稳。拥堵延时指数和地铁客流量受假期影响均有所回落。迁徙规模指数明显上升，但截至5月2日的同比为-8.6%，较历史同期有所下滑。国内及国际执行航班同比小幅回落，港澳台航班同比边际回升。观影人次和票房同比分别回落14.5%、21.7%，主要是供给端缺少热门高质量电影。海南旅游消费价格指数同比微降0.3%。环球和迪斯尼客流量同比边际回升。总体来看，假期服务消费整体表现不及预期。 资料来源：CEIC，交通运输部，新浪财经，国泰海通证券研究 资料来源：CEIC，交通运输部，新浪财经，国泰海通证券研究 2.周度高频数据速览 实体方面，项目开工建设和专项债发行节奏边际放缓，出口边际回落，能源构成结构分化的重要线索。投资端，建筑业PMI新订单指数由前值43.5回落至41.6，截至5月3日新增专项债发行138.3亿元，累计发行13481.3亿元，低于历史同期，项目开工建设和专项债发行节奏边际放缓。实物工作量 方面，石油沥青、水泥出货率边际回升，建筑用钢成交量回落。新房成交面积明显回落，二手房成交面积持续上升，土地溢价率持续上升，显示核心城市二手房和土拍热度回升，但二手房挂牌价指数仍小幅回落，价格修复仍偏弱。外贸端，港口运行整体回落，进口运价和BDI指数持续上涨，或反映油价上涨导致运输成本和相关大宗商品价格抬升。生产端，能化、汽车行业开工率边际回落，纯碱开工率持续上升。库存方面，水泥、钢材补库，煤炭、能化去库。 物价方面，消费品和工业品价格上升，能化链、有色和碳酸锂价格持续上涨。iCPI指数小幅回升，交通通信维持高位，食品、衣着及生活用品等边际回升。工业品价格上升，南华工业品价格指数环比上升2%，能化指数环比上升3.5%，贵金属指数下降3.45%。原油价格同比边际回升，能化链、有色和碳酸锂价格持续上涨。 流动性方面，R007较前周上升1.3个BP，DR007较前周上升6.6个BP。5月1日当周央行净投放资金4021亿元。10年期收益率下降1.3个BP至1.75%，1年期收益率上行1.8个BP至1.16%。美元指数下降32个BP至98.2；美元兑人民币与上周基本持平。 3.本周重点数据日历 数据来源：Wind，国泰海通证券研究整理 4.风险提示 贸易局势不确定性，国内需求修复不及预期。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号