国内高频指标跟踪（2025 年第 26 期）：外需平淡、内需分化

外需平淡、内需分化 国内高频指标跟踪（2025年第26期） 梁中华(分析师)021-38676666登记编号S0880525040019 本报告导读：汽车和服务消费、新兴行业生产表现较好 投资要点： 风险提示：贸易局势不确定性，地缘政治风险加剧 目录 1.周度高频数据速览..........................................................................................31.1.消费：汽车消费改善................................................................................31.2.投资：年中新房销售冲量........................................................................41.3.进出口：外需平淡....................................................................................51.4.生产：压力显现........................................................................................61.5.库存：中下游补库为主............................................................................61.6.物价：整体价格下跌................................................................................71.7.流动性：美元指数大跌............................................................................82.本周重点数据日历..........................................................................................83.风险提示..........................................................................................................8 1.周度高频数据速览 1.1.消费：暑期服务消费回升 商品消费：1）汽车：汽车批发和零售当周销量小幅上升，单周销量均高于15万辆，从四周平均值来看，同比增速也均较前周回升。2）食品烟酒：农产品价格再度下行，同比转负，茅台价格连续第六周回落，21年飞天茅台散装价格环比下跌2.4%。3）纺织服装：纺织服装转跌，同比涨幅收窄，绝对值处于同期较低位。4）轻工制造：义乌小商品价格指数小幅回升，同比增速也有扩大。 服务消费：1）城市内人口流动：城市拥堵指数回落、地铁客流量回升，公共出行增加。2）城市间人口流动：暑期开启季节性回升，回升速度符合季节性。3）电影消费：暑期小幅季节性回升，但同比跌幅扩大，电影消费仍较平淡。4）旅游消费：海南旅游价格指数环比上涨2.7%，处于同期偏低位。5）游乐消费：游乐园客流量均较前周上行，暑期出行热度高，不过上海受高温影响出行，客流量同比增速回落。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究。横坐标为距元旦周数 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究。横坐标为距元旦日数 数据来源：Wind，国泰海通证券研究。横坐标为距元旦周数 数据来源：Wind，国泰海通证券研究。横坐标为距元旦日数 1.2.投资：跨季后新房回落 基建：1）资金面：截至7月5日，今年新增专项债累计发行2.2万亿元，7月第一周新增发行600.8亿元，后续发行仍需进一步提速。2）项目面：6月建筑业PMI读数为52.8%，较前一月回升，新订单和业务活动预期分项也在回升。 地产：30城新房成交面积跨季后回落，同比由前一周的-8.3%回落至-23.7%。14城二手房成交也有小幅回落，同比跌幅扩大，不过相较新房，二手交易回落偏慢，使得二手房占比回升至60%以上。土地成交面积继续小幅回升，溢价率升至7.82%，土地市场受季节性影响热度较高。 开工建设：沥青开工率小幅回升，不过同比涨幅收窄。水泥出货率回落、建筑用钢成交量回升，同比均为负增，不过水泥跌幅扩大、钢铁跌幅收窄。整体来看，基建建设进度仍较快，房建建设进度则偏慢。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究。横坐标为距元旦日数 数据来源：Wind，国泰海通证券研究。横坐标为距元旦日数 数据来源：Wind，国泰海通证券研究。横坐标为距元旦周数 1.3.进出口：运价转跌 海外数据：美国和欧元区6月制造业PMI读数分别为52.9和49.5，经调整后终值均高于前月，当前海外需求稳中有升。6月韩国出口同比增速为4.3%较前月由负转正，但低于6月前20天水平，反映虽在关税缓和后，出口增速有所改善，但6月底集中出货也已暂告段落。 港口数据：港口停靠进出口船舶数回落，沿海八大港口离港船舶数和载重吨数也均下行，港口运行放缓。6月29日当周重点港口货物吞吐量回升，集装箱吞吐量回落，集装箱吞吐量同比涨幅收窄。 运价数据：出口运价转跌，较前周下跌1.9%，BDI指数较前周下跌10.3%，运力紧张情况已经缓解，运价恢复偏低位置。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：CEIC，国泰海通证券研究。横坐标为距元旦日数 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 1.4.生产：行业分化 发电：耗煤持续季节性回升，但回升慢于往年，同比跌幅扩大，上周高温天气下居民用电或持续高增，那么耗煤整体增速偏慢，或是受工业用电需求偏弱影响。 钢铁：焦化、高炉、螺纹开工率均边际走低，钢铁行业表现平淡。 石化：PTA开工率回升，聚酯开工率继续回落，石化产业链上下游再度分化。 氯碱：纯碱开工率回落，同比跌幅收窄。光伏经理人指数连续第四周回升，下游电站回升幅度较大。 汽车：全钢胎和半钢胎开工率均回落，同比也在走低。 数据来源：CCTD，国泰海通证券研究。横坐标为距元旦日数 数据来源：Wind，国泰海通证券研究。横坐标为距元旦周数 数据来源：同花顺，国泰海通证券研究。横坐标为距元旦日数 数据来源：Wind，国泰海通证券研究。横坐标为距元旦周数 1.5.库存：补库为主 港口煤炭库存重回补库，库存水平仍处于同期较高位。水泥库容比、沥青库存回落，钢材社会库存转为回升。PTA产业链上游去库，中下游聚酯切片和江浙织机补库。工业行业补库为主，反映当前需求端表现平淡。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究。横坐标为距元旦周数 数据来源：Wind，国泰海通证券研究。横坐标为距元旦周数 1.6.物价：边际回升 CPI：消费品价格边际回升，主要受交通通信价格上涨支撑，教育文化娱乐、食品烟酒价格也小幅边际回升。食品饮料中，猪肉价格止跌回升，其他价格仍在下跌。公路运价小幅回落，物流成本小幅下降。 PPI：工业品价格也在上涨。南华价格指数环比上涨0.1%，除能化指数外各分项价格均有回升。煤价较前周小幅回落，油价震荡，布油价格小幅下跌、WIT油价小幅上涨；钢铁、沥青、铜价格小幅回升，水泥、铝价格持续下跌；PTA、聚酯切片和涤纶长丝价格均回落，这主要受前期油价下跌影响；碳酸锂价格回升。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究。横坐标为距元旦日数 数据来源：Wind，国泰海通证券研究。横坐标为距元旦周数 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 1.7.流动性：人民币升值 资金利率：跨月后资金利率回落，R007和DR007分别较前周下行43个和28个BP。央行净回笼13753亿元资金。 国债利率：10年期和1年期收益率分别下行0.3和0.9个BP至1.64%和1.34%。 美元与汇率：美元指数回落27个BP，降至97以下。美元兑人民币从前一周的7.169降至7.165，美元走弱带动人民币升值。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 2.本周重点数据日历 3.风险提示 贸易局势不确定性，地缘政治风险加剧 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号