国内高频指标跟踪（2025 年第 32 期）：出行火热，地产降温

出行火热，地产降温 国内高频指标跟踪（2025年第32期） 本报告导读： 出行旅游热度高，出口量价分化，PPI整体表现平淡，“反内卷”仍需深入推进。 邵睿思(研究助理)010-83939827shaoruisi@gtht.com登记编号S0880125070011 投资要点： 梁中华(分析师)021-23219820liangzhonghua@gtht.com登记编号S0880525040019 美国：通胀预期回升2025.08.10“反内卷”后的分化2025.08.10涨价预期或降温2025.08.03鲍威尔鹰派讲话，非农数据引发震荡2025.08.03美日协议提振市场信心，欧央行按兵不动2025.07.27 目录 1.周度高频数据速览..........................................................................................31.1.消费：出行旅游热度高............................................................................31.2.投资：地产成交平淡................................................................................41.3.进出口：量价分化....................................................................................51.4.生产：表现分化........................................................................................61.5.库存：走势分化........................................................................................71.6.物价：PPI表现平淡.................................................................................71.7.流动性：国债利率上行............................................................................82.本周重点数据日历..........................................................................................83.风险提示..........................................................................................................9 1.周度高频数据速览 1.1.消费：出行旅游热度高 商品消费：1）汽车：从四周平均值来看，汽车零售和批发量小幅回落，同比一升一降，反映汽车品牌预热促销和补贴政策的促消费效果虽略有减弱但仍具提振作用。2）食品烟酒：农产品价格季节性回升，但同比跌幅进一步扩大。21年飞天茅台散装价格连续第五周保持不变，同比跌幅扩大。3）纺织服装：纺织服装成交量季节性回升，但仍处于历史低位，同比跌幅持续扩大。4）轻工制造：临沂商城日用品价格指数边际回落，除粮油食品外，其他商品价格均小幅回落。 服务消费：1）城市内人口流动：城市拥堵指数同比略有回落，地铁客流量触底回升，反映天气好转后公共出行有所修复。2）城市间人口流动：迁徒规模指数呈陡峭回升态势，同比增速扩大，境内和国际航班执飞数同比均回升。3）电影消费：观影人次、票房的绝对值及同比均有较大幅度回落，主要是暑期档后期新片热度降温以致观影消费有所回落。4）旅游消费：海南旅游价格指数边际回落，但仍处于历史同期较高位。5）游乐消费：北京环球影城和上海迪士尼客流量持续上升，同比明显回升。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究。横坐标为距元旦周数 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究。横坐标为距元旦日数 数据来源：Wind，国泰海通证券研究。横坐标为距元旦周数 数据来源：Wind，国泰海通证券研究。横坐标为距元旦日数 数据来源：同花顺，国泰海通证券研究。横坐标为距元旦日数 1.2.投资：地产成交平淡 基建：资金面主要由专项债支撑。截至8月16日，今年新增专项债累计发行3.08万亿元，8月第二周新增发行2392亿元，专项债发行进度较上周有所加快。8月城投债利差上升3.57个BP，低评级城投公司融资约束小幅收紧。7月企业中长贷减少2600亿元，同比少增3900亿元，部分受到“反内卷”背景下地方对同质低效项目投资偏谨慎而挤出贷款的影响。 地产：30城新房成交面积略有回升，同比降幅收窄，主要是一线和三线城市成交边际回升，二线城市成交边际走弱。14城二手房成交面积小幅回升，同比降幅略有收窄。二手房销售占比小幅回落至69.08%。从当周值来看，土地成交面积有所回落；当周土地溢价率下降至1.86%，处于历史同期低位，土地市场整体热度偏低。 开工建设：沥青开工率边际回升，同比增速扩大；水泥出货率季节性回升，同比降幅收窄；建筑用钢表观消费量回落，同比增速由正转负。整体来看，地产和基建的建设进度较上周略有加快，但整体仍处于历史偏慢状态。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究。横坐标为月份 数据来源：Wind，国泰海通证券研究。横坐标为距元旦日数 数据来源：Wind，国泰海通证券研究。横坐标为距元旦日数 数据来源：数字水泥网，国泰海通证券研究。横坐标为距元旦周数 1.3.进出口：量价分化 海外数据：韩国前10日自中国进口金额和向全球出口金额均有所回落，同比均由正转负，分别下降11.1%和4.3%，或受美国对韩加征关税扰动。 港口数据：港口停靠进出口船舶数持续上升，同比增速扩大至23.7%；沿海八大港口离港船舶数小幅回升，同比降幅收窄；载重量略有回落，但同比增幅扩大。8月10日当周重点港口货物和集装箱吞吐量持续上升，同比增幅扩大。港口运量整体回升，是台风扰动消退后的回补、季节性因素共振的结果。 运价数据：国内出口运价较上周环比下降0.6%，运价已从6月末以来连续第7周回落，反映关税威胁缓解后抢运潮逐步退坡，价格回落修正；进口运价环比降幅扩大至-1.2%；BDI指数环比上升2.2%。 数据来源：Marine Traffic，国泰海通证券研究。横坐标为距元旦日数 数据来源：Marine Traffic，国泰海通证券研究。横坐标为距元旦日数 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 1.4.生产：表现分化 发电：耗煤持续季节性上升，同比跌幅收窄。8月8日当周沿海七省电厂负荷率较上周出现明显回升，可能是天气好转生产活动边际改善。 钢铁：焦化、高炉开工率边际回落，但同比增幅扩大；螺纹钢开工率边际回落，同比增幅收窄；线材开工率边际回升。螺纹钢产量边际回落，线材、热轧卷板产量边际回升。反映钢铁行业上中游改善，下游表现分化。 石化：PTA开工率周内数据触底后略有反弹，整体较上周小幅回落，同比跌幅扩大；聚酯开工率边际回升，但同比增幅收窄。PVC开工率较前周边际回升，同比增幅扩大。 氯碱：纯碱开工率持续回升，同比由负转正。光伏经理人指数相较前周小幅回升，环比上升4%，同比降幅收窄，上中下游均有所回升。 汽车：全钢胎开工率边际回升，同比增幅收窄；半钢胎开工率持续下跌，同比降幅扩大。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究。横坐标为距元旦周数 数据来源：同花顺，国泰海通证券研究。横坐标为距元旦日数 1.5.库存：走势分化 港口煤炭库存微升，同比增幅收窄。建材链库存分化，水泥库容比小幅回升，沥青库存持续下降。钢材社会库存持续回升。能化链去库为主，PTA平均库存天数持续下跌，聚酯切片和江浙织机库存天数均小幅下降。 数据来源：Mysteel，国泰海通证券研究。横坐标为距元旦周数 数据来源：Wind，国泰海通证券研究。横坐标为距元旦周数 1.6.物价：PPI表现平淡 CPI：消费品价格边际回升，iCPI同比增速边际回升，结构上，交通通信、生活用品及服务、医疗保健同比边际回升，其他商品和服务价格同比边际回落。食品价格整体走弱，蔬菜价格持续上升，但同比降幅扩大，其他食品价格均边际回落，同比降幅持续扩大。柯桥纺织价格指数微升，同比增幅收窄。物流价格中，公路运价边际回升，同比增幅扩大。 PPI：工业品价格表现平淡。南华价格指数环比上升0.5%，除能化和贵金属，各分项价格均边际回升。煤价边际回升，进口主导的油价边际回落，同比降幅扩大。建材价格持续下降，综合钢价指数环比下降0.2%；水泥价格环比下降0.4%；沥青价格环比下降3.7%。铜、铝价格环比上涨0.7%和0.2%，新能源相关的碳酸锂价格环比上涨15%，或受行业龙头锂矿停产事件催化；多晶硅价格与前周持平。整体来看，除碳酸锂外，其他工业品价格表现平淡。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究。横坐标为距元旦周数 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究。横坐标为距元旦日数 1.7.流动性：国债利率上行 资金利率：R007较前周上升3.2个BP，DR007较前周上升5.5个BP。央行净回笼4149亿元资金，8月15日买断式逆回购投放5000亿元，合计净投放851亿元呵护缴税期资金面。 国债利率：10年期收益率上升5.7个BP至1.75%，1年期收益率上升1.6个BP至1.37%。 美元与汇率：美元指数回落42个BP，或源于7月美国CPI数据反映关税对通胀影响温和，市场对美国9月降息预期强化。美元兑人民币维持在7.18。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 2.本周重点数据日历 3.风险提示 贸易局势不确定性，地缘政治风险加剧 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之