第一部分市场研判
铜
- 市场回顾：期货主力合约沪铜2607收盘下跌0.29%，现货市场交投平稳，贴水收敛。
- 重要资讯：美伊协议取得积极成果，特朗普称将对伊朗采取行动，SpaceX IPO获大幅超额认购，海关数据显示5月铜材进口量同比减少7.0%，铜矿砂及其精矿进口量同比减少1.0%。
- 逻辑分析：美国非农就业数据超预期，加息预期增强，美伊冲突影响钝化，铜矿增量不足，原料端供应紧张，刚果金湿法铜生产存在不确定性，特朗普更新关税对市场敏感，长期来看铜基本面健康，供应端扰动和AI、储能需求支撑铜价上涨趋势。
- 交易策略：短期观望，宏观企稳后分批买入，卖虚值看跌期权；跨市正套；观望期权。
氧化铝
- 相关资讯：几内亚计划控制铝土矿出口量，山西氧化铝企业因尾矿库风险减产约200万吨，上期所氧化铝仓单注册量减少。
- 交易逻辑：几内亚铝土矿出口管控政策传言和国内氧化铝产能减产推动价格反弹，铝土矿成交价提高带动成本预期提高，近月仓单到期压力缓解。
- 交易策略：供给端异动推动减仓价格反弹；观望套利；卖出看跌期权。
电解铝
- 相关资讯：日本央行计划加息，SpaceX IPO获大幅超额认购，美副总统称美伊核协议接近达成，5月国内铝材出口量同比增长15.62%。
- 交易逻辑：中东地缘冲突、美股IPO、美欧日加息预期收紧市场流动性，沪铝随LME下跌但跌幅相对缓和，内外价差收敛，基本面变动有限，海外短缺，国内铝材出口量增加。
- 交易策略：流动性收紧压力下铝价承压震荡；观望套利；观望期权。
铸造铝合金
- 相关资讯：日本央行计划加息，SpaceX IPO获大幅超额认购，美副总统称美伊核协议接近达成。
- 交易逻辑：受流动性收紧预期影响，铝合金价格随铝价承压，但驱动主要在宏观及海外市场，铝合金跟跌相对温和，基本面变动有限，下游订单情况一般。
- 交易策略：宏观压力仍在，铝合金价格承压；暂时观望套利；暂时观望期权。
锌
- 市场回顾：沪锌主力合约跌0.3%，沪锌指数持仓减少，现货市场交投较差，升水持稳。
- 相关资讯：托克集团称无法从古巴锌矿获得货物，SMM七地锌锭库存总量较6月1日增加。
- 逻辑分析：短期受宏观因素影响，有色板块承压，中长期矿端短缺，加工费下行，冶炼利润压缩，若加工费持续下行或副产品收益缩水，国内精炼锌或出现减量，出口窗口打开可缓解过剩格局，9-10月为锌消费旺季，后期库存或有去化。
- 交易策略：短期锌价下跌后或区间震荡，逢低分批布局多单并卖出比例虚值看跌期权；中长期逢低布局远月多单；暂时观望套利；暂时观望期权。
铅
- 市场回顾：沪铅主力合约跌0.19%，沪铅指数持仓增加，现货市场供需僵持，再生精铅均价报16025元/吨。
- 相关资讯：铅价深跌，再生铅炼厂下调废电瓶采购价格，SMM铅锭五地社会库存总量较6月1日减少。
- 逻辑分析：国内前期检修的原生铅冶炼企业复产，再生铅冶炼企业提产与减产共存，产量仍有增加，消费端下游企业多维持按需采购，铅价偏弱，再生铅冶炼亏损扩大，基本面弱势格局难改，预计铅价仍有下行空间，需关注再生铅冶炼成本支撑有效性。
- 交易策略：偏弱震荡；暂时观望套利；暂时观望期权。
镍
- 重要资讯：棉兰老岛地震引发海啸预警，印尼考虑适度放宽煤炭与镍的生产配额。
- 逻辑分析：有色整体上方压力较大，镍自身仍面临较大过剩以及累库，跌破14万支撑后走势偏弱，印尼可能放松镍矿配额加深对镍价打击，短期镍价可能仍将向下寻找支撑，后续需关注硫磺短缺情况和美联储定调后的宏观环境。
- 交易策略：震荡走弱；暂时观望套利；保护性策略期权。
不锈钢
- 重要资讯：甬金股份将围绕新能源、汽车、航空航天等终端需求开发专用不锈钢产品，印尼商讨在出口管控政策基础上增设豁免机制。
- 逻辑分析：印尼有放宽政策的言论，不锈钢成本支撑有所松动，铬矿下跌，镍矿回调，6月国内钢厂检修减产，供应收紧但需求偏弱，整体供需偏宽松，库存开始缓慢增加，若后市印尼第二批RKAB审批追加配额，将打开向下空间。
- 交易策略：偏弱震荡；暂时观望套利。
锡
- 市场回顾：沪锡主力合约跌0.92%，沪锡持仓减少，现货锡锭均价跌2000元/吨，冶炼厂调整价格，出货尚可。
- 相关资讯：美军就直升机事件对伊朗发起打击，英伟达与SK海力士建立技术合作伙伴关系，中国准备斥资约2万亿元人民币发展AI产业。
- 逻辑分析：美伊冲突反复市场情绪难有乐观，锡价再次回落，供应端脆弱性犹存，三大主供应国扰动不断，缅甸锡矿复产节奏不及预期，刚果（金）因疫情引发开采担忧，短期内锡市消费增长或受限，淡季特征将愈发明显，下游消费仍多保持刚需，重点关注后期需求端实际兑现情况及缅甸、印尼供给情况。
- 交易策略：宏观流动性担忧及多头集中止盈引发锡价大幅回落，基本面供应扰动犹存，预计短期锡价承压震荡；观望期权。
工业硅
- 重要资讯：国内单体厂行业会议决议6-8月减排力度提升至40%，统一报价体系，当前调整为阶段性修正。
- 逻辑分析：6月份工业硅小幅累库，但供应结构来看，西南复产厂家中约有3家企业为一体化产能，剩余1.5万吨供应增量受制于成本关系，属于无效供应，煤炭矿难事件后企业自查增加，超产情况可能收缩，迎峰度夏窗口期下煤炭价格大幅下跌可能性较低，工业硅成本底基本出现，当前库存结构和成本结构下，期货出现新一轮期现负反馈概率较低，6月工业硅期货或维持区间震荡格局，区间下沿逢低买入。
- 交易策略：区间下沿逢低买入期权；暂无套利。
多晶硅
- 重要资讯：多晶硅期货、光伏股票价格大幅上涨，受市场传言影响，传言下周可能发光伏强制标准，PS开会内容讨论“平台公司”调整方案。
- 逻辑分析：此前坚持短空长多观点，价格区间参考（33000,42000），市场传言发酵后，股票价格先行上涨后带动期货价格反弹，传言内容目前暂未证实，当前期货估值低，且交割压力可以通过月差转移至2611合约，短期期货价格具备一定的上行基础，从基本面来看，当前高库存格局未改，下游企业库存较高，现货价格上涨后采购需求可能变弱，短期期货价格具备一定的上行基础。
- 交易策略：根据技术图形回调后再行买入；买入跨式期权；PS2611-PS2612合约反套。
碳酸锂
- 重要资讯：南非计划将电动汽车电池生产所需矿产纳入本国汽车产业激励计划，5月智利碳酸锂总出口1.91万吨，环比减少35.2%，同比增加35.30%。
- 逻辑分析：近期盘面有资金回流的迹象，16万左右多头开始出现抵抗动作，利多消息也不断放出，价格呈现企稳态势，5月智利出口骤降，意味着6月后中国碳酸锂进口也将相应减少，而供应缺乏其他来源的增量，需求却预期较为乐观，供需进一步收紧，维持去库，锂价向下空间有限，但向上驱动还需数据发酵，建议谨慎操作。
- 交易策略：低多持有；暂时观望套利；保护性策略期权。
