国泰君安期货商品研究晨报-能源化工

观点与策略 对二甲苯：短期震荡市，中期偏强2PTA：供应收缩，月差正套，单边趋势偏强2MEG：开工下降，月差正套2橡胶：震荡偏弱202606104合成橡胶：震荡承压，但下方空间收窄6LLDPE：非标内外报盘松动，上游成交不畅8PP：部分进口成交显现，国产开工暂维持偏低8烧碱：定价漂移，仓单逻辑压制盘面10纸浆：震荡运行2026061012甲醇：震荡运行14尿素：高频调控，价格震荡运行16苯乙烯：短期震荡为主18LPG：地缘缓和预期，跟随成本走低19丙烯：跟随成本偏弱运行19PVC：偏弱震荡22燃料油：继续下探，短期弱势加强23低硫燃料油：价格短期跌势延续，亚太现货高低硫价差高位滑落23集运指数（欧线）：07或挑战4000~4200，08警惕补贴水24短纤：短期震荡市，供需双弱2026061027瓶片：短期震荡市，供应预期增量，多pf空pr持有2026061027胶版印刷纸：逢高布空28纯苯：短期震荡为主30 20260610 对二甲苯：短期震荡市，中期偏强PTA：供应收缩，月差正套，单边趋势偏强MEG：开工下降，月差正套 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com 【市场信息】 PX：6月9日石脑油价格下跌，目前7月MOPJ在738.5美元/吨。PX6月9日价格收跌，实货7月无商谈，8月在1135/1145商谈,均无成交，6月9日收在1146，较昨日下跌20美元/吨。纸货7月在1125/1128商谈,8月在1115/1116商谈。换月7/8在+9有买盘报价。 MEG:6月8日至6月14日，张家港到货数量约为0万吨，太仓码头到货数量约为1.3万吨，宁波到货数量约为0万吨，上海到货数量约为0万吨，主港计划到货数量约为1.3万吨。 华东一套4万吨/年的MEG装置目前已停车执行检修，预计检修时长在一个月附近。 新疆一套40万吨/年的合成气制乙二醇装置计划6月13日起停车，初步预计持续至7月底附近。 聚酯：江浙涤丝6月9日产销整体回落，至下午3点半附近平均产销估算在4成略偏上。江浙几家工厂产销分别在90%、150%、60%、30%、30%、100%、100%、35%、40%、25%、0%、50%、200%、50%、60%、10%、60%、25%、20%。 6月9日涤短工厂销售多清淡，截止下午3:00附近，平均产销51%，部分工厂产销：50%、50%、34%、50%、0%、10%、10%、30%、20%、116%、10%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：1 PTA趋势强度：1 MEG趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：单边趋势中期偏强，逢低多配。月差关注逢低正套。多PX空EB对冲。PX供应端国产装置开工率降至76%（-4%），中金石化、海南炼化检修。6月底盛虹炼化、7月富海预计停车检修，开工率仍处于下降通道当中。利润角度来看，PXN、PX-MX价差再次新高，海外台塑、马油、韩华等PX装置负荷有提升计划，海外供应边际略宽松。但内外价差明显收缩，套利窗口关闭，进口难有大幅增量。需求端，PTA三大厂家集体减产，目前开工率降至低位，但PTA加工费提升至600元/吨高位，本周部分装置重启，开工率提升至66%（+5%），PX6-7月份仍是去库格局。油价疲软但聚酯产业链下方空间有限，产业链利润整体扩张。烯烃端整体负荷提升，关注多PX空EB对冲。 PTA：供应收缩，单边震荡偏强，关注逢低多，月差正套。PTA开工方面，头部大厂执行减产，开工率7成以下，PTA行业开工率降至66%，现货端基差走强，成交放量。需求方面，聚酯开工小幅下降至80%（-2%），目前已经接近减产极限。其中聚酯长丝工厂库存压力偏大，但从终端订单情况来看，针织品类已经出现订单的环比改善，随体量有限，但下游坯布低库存叠加上旺季备库需求，产销开始出现好转，长丝下方空间并不大，降价概率较低。PTA6月份持续去库的格局之下，月差正套操作。多PTA空EB对冲。 MEG：单边区间震荡市，下方空间有限。供需矛盾不大。霍尔木兹海峡通航状况仍未发生改变，中东地区进口量无法有效提升。国产装置方面，石脑油裂解制乙烯利润有所好转，烯烃整体开工率或有回升。多套装置检修：海南炼化、武汉石化，开工率进一步下行。但煤制装置方面，由于煤炭价格持续上涨，煤制乙二醇装置利润降至盈亏线以下，难有有效提升，因此整体供应端变化不大。需求端产销开始出现好转。港口库存继续去化，关注MEG逢低多配，月差正套。 2026年06月10日 橡胶：震荡偏弱20260610 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 截至2026年6月7日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量69.68万吨，环比上期增加0.61万 吨，增幅0.88%。保税区库存8.95万吨，降幅4.21%；一般贸易库存60.73万吨，增幅1.68%。青岛天然橡胶样本保税仓库入率增加2.72个百分点，出库率减少2.50个百分点；一般贸易仓库入库率增加0.57百分点，出库率减少2.49个百分点。 据了解，全钢胎企业装置生产存差异，个别企业受外因影响，存较长时间检修计划，对供应面形成一定拖拽，其他多数企业开工表现基本平稳，部分为缓解成本压力，存减产现象，整体来看，供应面偏弱运行。（隆众资讯） 2026年06月10日 合成橡胶：震荡承压，但下方空间收窄 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan@gtht.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.截至2026年6月3日，国内顺丁橡胶样本生产企业库存量及样本社会仓库库存量合值5.25万吨，环比上周期下降5.06个百分点。（隆众资讯）2.据统计，丁二烯华东港口最新库存在35450吨左右，较上周期减少8050吨。周内暂无进口船货到港补充，下游原料正常消化，影响库存下降。隆众资讯）3.短期来看，虽然周末美伊冲突仍有反复，但市场就霍尔木兹海峡地缘问题仍以缓解预期为主 导，国际能源价格震荡承压，合成橡胶短期仍跟随油品产业链为主，但由于NR-BR价差大幅走扩，橡胶板块对合成橡胶估值逐步形成支撑。基本面而言，丁二烯基本面缺少驱动进入，顺丁基本面中性。产业链来看，丁二烯环节供需双减后6月供需小幅双增，供应端开工率环比提升，需求端，顺丁开工环比提升，丁苯、ABS、SBS需求回归有限。丁二烯在前期大幅降价以后给予下游生产企业一定加工利润，后续预计丁二烯产销对价格形成支撑但缺乏驱动。顺丁橡胶环节，目前同样呈现大幅的供需双减后供应有所回升，库存中性，基本面整体中性。整体来看，合成橡胶产业链基本面偏中性，原油压制合成橡胶上方空间，橡胶板块支撑合成橡胶下方空间，预计盘面震荡承压，但下方空间收窄。此外，地缘冲突的变化或导致日内盘中走势的波动率明显加剧，交易逻辑跟随地缘的消息面变化较快，建议各位投资者做好风险管理。（国泰君安期货合成橡胶晨报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年6月10日 LLDPE：非标内外报盘松动，上游成交不畅 PP：部分进口成交显现，国产开工暂维持偏低 周富强投资咨询从业资格号：Z0023304zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 聚烯烃基本面数据 【现货消息】 聚烯烃：东北亚石脑油、乙烯等原料小幅反弹后回落，纸面利润维持高位,供应弹性关键仍在炼厂，即海峡通航与否。浙石化FD、上海石化LD3线短停回归，独山子新全密度一线产茂金属管材料，标品排产小幅回落。塑料日开工76.5%(-1.2%), HD-LL价差回落至历年中枢；盘面回落后成交明显下滑，中下游询盘为主，持货意愿有所转弱，上游开单销售不顺，周库存或去化有限。PP开工64.1%(+0.3%)，裕龙一线重启，五线停车，大庆停车，开工中枢维持低位，拉丝排产低位小幅回升。现货资源紧缺，有少部分预售以及远月点价。下游延续小单采购，盘面下跌后询盘及市场成交均有转弱。均聚价格稳定，中、高熔共聚价格小幅松动。近期出口窗口区域关闭，听闻有6月底越南进口货源成交。 【市场状况分析】 美伊备忘录框架有所紧张，但仍有零星冲突，地缘反复，石脑油短期承压，PE利润修复。地膜需求下滑至低位，包装膜开工持稳，下游成本传导需要时间。供应端，通航仍不确定，5月随套利原料到港供应回升，标品排产下滑，库存去化，关注地缘持续性及成本传导情况。 PP方面C3近期回落，PDH利润较前低修复，PDH装置陆续回归。供应端2609合约前无新投产，存量供 需博弈加剧。需求端下游交付订单后部分后置，成本传导不畅，5月整体开工在65%附近，6月预计仍有提升，重点关注裂解及PDH装置边际变化。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：0；PP趋势强度：1 2026年6月10日 烧碱：定价漂移，仓单逻辑压制盘面 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin2@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 以山东地区为基准，鲁南及鲁西南区域液氯价格偏低，氯碱整体效益承压情况下开工负荷相对偏低，今日当地液碱价格多数上移，鲁北、鲁中及鲁东区域多数稳定，个别50%碱小幅提升。 【市场状况分析】 周一烧碱期货价格大幅下跌，主要因07合约浙江地区有大量仓单预期。原本烧碱基准交割地为山东，定价也以山东32碱定价，定价漂移导致多头面临接仓单区域的不确定性，需要打通不同省份的销售渠道。此外，浙江区域主要消费地为萧绍地区，浙江本地液碱下游主要是印染、新能源，印染厂普遍仓储规模较低，对32碱的吸收能力较弱。盘面贴水如果不能覆盖这批仓单销售损失，多头接货就将面临直接亏损，因此2607合约期货出现大幅贴水现货的情况。 从供需来看，烧碱开工偏低，库存去库，利润下滑。液氯的降价，使得边际装置利润面临亏损。下游氧化铝在6月中下旬至7月仍为投产相对密集期，能带来部分囤货需求。山东氧化铝企业的烧碱库存持续下滑，也导致其主动上调烧碱采购价，所以市场出现短期基差波动率超过现货的波动率，短期交割因素影响超过供需因素的情况。后期来看，在期货给到大贴水后，烧碱预期低位震荡，虽然浙江的仓单难处理，但以盘面价格接山东仓单会有明显盈利。 【趋势强度】 烧碱趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年06月10日 纸浆：震荡运行20260610 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 纸浆趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 昨日盘面午后呈现震荡上涨走势，受此带动，现货针叶浆价格午后跟随小幅上调，山东地区银星报价回升30元/吨。业者心态由此前的持续悲观转为止跌观望，但市场整体交投情绪并未出现明显改善，多数业者仍选择 观望为主，实单成交以刚需为主。需求端继续维持清淡状态，下游原纸市场利润承压，采购兴致清淡，港口高库存去化依旧艰难。浆价或进入震荡消化阶段，建议关注持仓变化及下游补库意愿。 生活用纸市场价格以稳为主，场内整体成交状况低迷，业者多持谨慎观望态度。原料纸浆市场震荡调整运行，针叶浆价格小涨、阔叶浆价格小降，对生活用纸纸价支撑作用较弱；正值传统淡季，终端下游需求持续疲软，采购情绪不高，纸企普遍反映走货速