资金流动观察

全球股市和财富持续飙升，美国家庭股票财富今年迄今为止增长了6万亿美元，继2025年增长10万亿美元和2024年增长9万亿美元之后。财富-股票“繁荣循环”推动周期性经济蓬勃发展，而“财富-价格螺旋”导致通货膨胀加剧。并非所有消费者都平等，但选民是平等的，特朗普对通货膨胀的批准现在低于拜登的低点。

目前有46个全球央行超过其通胀目标，中央银行落后于曲线……为什么收益率曲线在央行加息被定价后趋于平坦，为什么长期债券（XBT）、杠杆（私募信贷）、新兴市场外汇（印尼卢比、印度卢比创历史新低，韩元接近全球金融危机和亚洲危机的低点——图表5和6）都在挣扎。

下周美国失业率（共识4.3%）等于/低于通胀率（CPI共识4.2%）仅7次，自1960年以来。通货膨胀接近或高于失业率的年份（例如，'66、'73、'90、'00、'08、'21），都是美联储加息的年份，而华尔街 none 记得清楚（图表2）。请注意，失业率减去CPI与美债收益率曲线具有很强的相关性，并指向收益率曲线倒挂（图表3）。

美国失业率减去美国 headline CPI YoY %

排名年度总回报的跨资产

全球央行目前有46个超过其通胀目标，中央银行落后于曲线……为什么收益率曲线在央行加息被定价后趋于平坦，为什么长期债券（XBT）、杠杆（私募信贷）、新兴市场外汇（印尼卢比、印度卢比创历史新低，韩元接近全球金融危机和亚洲危机的低点——图表5和6）都在挣扎。

下周美国失业率（共识4.3%）等于/低于通胀率（CPI共识4.2%）仅7次，自1960年以来。通货膨胀接近或高于失业率的年份（例如，'66、'73、'90、'00、'08、'21），都是美联储加息的年份，而华尔街 none 记得清楚（图表2）。请注意，失业率减去CPI与美债收益率曲线具有很强的相关性，并指向收益率曲线倒挂（图表3）。

美国失业率减去美国 headline CPI YoY %

排名年度总回报的跨资产