【每周经济观察】全球资金配置向债券倾斜，海外资金加大回补中国市场——全球资金流动周报第10期

【每周经济观察】 全球资金配置向债券倾斜，海外资金加大回补中国市场——全球资金流动周报第10期 事项 华创证券研究所 2026年5月14日当周，全球股票基金净流入21.3亿美元，处于2025年以来的23.6%分位数水平；全球债券基金净流入300.2亿美元，处于2025年以来的97.2%分位数水平。2026年5月14日当周，中国股票基金净流出99.0亿美元，处于2025年以来的6.9%分位数水平。从边际变化看，单周流出规模较上周（流出225.0亿美元）减少126.0亿美元。 证券分析师：张瑜邮箱：zhangyu3@hcyjs.com执业编号：S0360518090001 证券分析师：李星宇邮箱：lixingyu@hcyjs.com执业编号：S0360524060001 主要观点 ❖全球资金流向全景：固收资产获得增量配置，权益资产流入高位回落 2026年5月14日当周（5月14日~5月20日），全球微观流动性向固收资产倾斜。在全球货币市场基金流入边际放缓（单周净流入回落至183.6亿美元）的同时，债券基金配置热度进一步抬升，单周净流入300.2亿美元，分位数触及2025年以来的97.2%高位。相比之下，权益资产配置动能则出现阶段性收敛，全球股票基金净流入规模降至21.3亿美元，环比减少178.5亿美元（分位数降至23.6%），资金在资产端的分布呈现明显的“债强股弱”特征。 相关研究报告 《【华创宏观】航班执行班数明显下滑——每周经济观察第70期》2026-05-17《【华创宏观】原油供需预测的边际变化？—— 海外周报第140期》2026-05-17《【华创宏观】发达市场股票流入大幅放量，中国股基再现“内退外进”——全球资金流动周报第9期》2026-05-17《【华创宏观】德国WAI指数回落至2023年以来最低水平——海外周报第140期》2026-05-17《【华创宏观】OECD出口领先指标继续回升——每周经济观察第69期》2026-05-10 ❖核心市场资金洞察：美债流入触及高位，日本权益资金出现大额流出 2026年5月14日当周（5月14日~5月20日），发达市场内部的资金偏好从上周的全面扩张转为防御性分化。美国市场展现了较强的固收吸引力，美债基金连续55周录得净流入且规模扩大至228.0亿美元（处于98.6%的高分位数），而美股流入规模则环比减少166.0亿美元。欧洲市场股债双双维持净流入，但动能均有边际放缓。日本市场出现明显的资金逆转，日股基金在连续4周净流入后单周遭遇37.2亿美元的净流出（分位数跌至2.8%），前期流入资金开始高位获利回流。 ❖中国市场深度跟踪：总流出压力有所缓解，海外资金加大回补力度 2026年5月14日当周（5月14日~5月20日），中国股票基金在微观资金结构上迎来边际企稳信号。尽管总流量仍连续6周录得净流出（-99.0亿美元），但整体流出规模较上周大幅收窄，且主动与被动型基金的流出规模均环比收缩。核心预期差在于海外资金的配置动能明显放大：本周海外资金连续第2周逆势单周净流入26.5亿美元（环比增加20.3亿美元），分位数上升至94.4%的历史高位。这表明在国内资金维持长线流出基本盘的博弈中，海外长线配置资金对于当前估值底部的回补意愿正在实质性增强。 ❖风险提示： 数据更新不及时、EPFR统计口径及样本出现调整。 目录 一、全球资金流向全景...........................................................................................................4 二、核心市场资金洞察...........................................................................................................5 （一）美国：股债双双维持净流入，美债流入触及高位...........................................5（二）欧洲：资金流向维持股债双流入，但边际动能均有放缓...............................5（三）日本：股票单周大幅转为净流出，债券连续六周净流入...............................6 三、中国市场深度跟踪...........................................................................................................7 四、附录：数据口径与名词解释...........................................................................................9 （一）数据来源与统计范围...........................................................................................9（二）资产类别定义.......................................................................................................9（三）核心统计口径说明...............................................................................................9 图表目录 图表1 2025年以来大类资产周度资金流向堆积图............................................................4图表2 2025年以来大类资产周度资金流向折线图............................................................4图表3 2025年以来大类资产13周滚动流入占资产管理规模的比例...............................4图表4美国股票基金周度资金流量.....................................................................................5图表5美国债券基金周度资金流量.....................................................................................5图表6 2025年以来美国股债基金13周滚动流入占资产管理规模的比例.......................5图表7欧洲股票基金周度资金流量.....................................................................................6图表8欧洲债券基金周度资金流量.....................................................................................6图表9 2025年以来欧洲股债基金13周滚动流入占资产管理规模的比例.......................6图表10日本股票基金周度资金流量...................................................................................7图表11日本债券基金周度资金流量...................................................................................7图表12 2025年以来日本股债基金13周滚动流入占资产管理规模的比例.....................7图表13中国股票基金周度资金流量...................................................................................8图表14主动和被动资金周度流量.......................................................................................8图表15国内和海外资金周度流量.......................................................................................8 一、全球资金流向全景 股票基金：股票基金连续8周录得净流入，流入规模环比下降。2026年5月14日当周，全球股票基金净流入21.3亿美元，处于2025年以来的23.6%分位数水平。从边际变化看，单周净流入规模较上周（199.8亿美元）下降，环比减少178.5亿美元。 债券基金：债券基金连续56周录得净流入，流入规模环比增加。2026年5月14日当周，全球债券基金净流入300.2亿美元，处于2025年以来的97.2%分位数水平。从边际变化看，单周净流入规模较上周（273.0亿美元）增加，环比增加27.2亿美元。 货币市场基金：货币市场基金连续3周录得净流入，流入规模环比下降。2026年5月14日当周，全球货币市场基金净流入183.6亿美元，处于2025年以来的54.2%分位数水平。从边际变化看，单周净流入规模较上周（223.2亿美元）下降，环比减少39.6亿美元。 资料来源：EPFR，华创证券；注：除特别注明外，所有流量数据均以美元（USD）计价；X轴日期标签对应的为周度资金流量区间的起始日期 资料来源：EPFR，华创证券；注：除特别注明外，所有流量数据均以美元（USD）计价；X轴日期标签对应的为周度资金流量区间的起始日期 二、核心市场资金洞察 （一）美国：股债双双维持净流入，美债流入触及高位 美国股票市场：美国股票基金连续8周录得净流入，流入规模环比下降。2026年5月14日当周，美国股票基金净流入142.0亿美元，处于2025年以来的65.3%分位数水平。从边际变化看，单周净流入规模较上周（308.0亿美元）下降，环比减少166.0亿美元。 美国债券市场：美国债券基金连续55周录得净流入，流入规模环比增加。2026年5月14日当周，美国债券基金净流入228.0亿美元，处于2025年以来的98.6%分位数水平。从边际变化看，单周净流入规模较上周（190.0亿美元）增加，环比增加38.0亿美元。 资料来源：EPFR，华创证券；注：除特别注明外，所有流量数据均以美元（USD）计价；X轴日期标签对应的为周度资金流量区间的起始日期 资料来源：EPFR，华创证券；注：除特别注明外，所有流量数据均以美元（USD）计价；X轴日期标签对应的为周度资金流量区间的起始日期 （二）欧洲：资金流向维持股债双流入，但边际动能均有放缓 欧洲股票市场：欧洲股票基金连续2周录得净流入，流入规模环比下降。2026年5月14日当周，欧洲股票基金净流入7.7亿美元，处于2025年以来的20.8%分位数水平。从边际变化看，单周净流入规模较上周（45.8亿美元）下降，环比减少38.0亿美元。 欧洲债券市场：欧洲债券基金连续4周录得净流入，流入规模环比下降。2026年5月14日当周，欧洲债券基金净流入32.4亿美元，处于2025年以来的56.9%分位数水平。从边际变化看，单周净流入规模较上周（49.3亿美元）下降，环比减少16.9亿美元。 资料来源：EPFR，华创证券；注：除特别注明外，所有流量数据均以美元（USD）计