资金流动观察：后泡沫时代：做多谦逊，做空傲慢

核心观点与关键数据

• 市场状态：当前市场处于泡沫破裂后的长期低迷期，投资者情绪高涨，但中央银行和债券市场尚未结束投机性价格行动。
• 关键指标：BofA Bull & Bear Indicator 达到 8.5，进入卖信号区域；全球利率 cuts (31) 超过 hikes (12)，日本和韩国实际政策利率为负。
• 市场表现：标普 500 指数创出新高，但仅 21 只股票（4%）创出新高；新兴市场领导力更加狭窄；222 只股票目前交易价格低于其高点 20% 以上。
• 投资策略：建议长期持有债券，并长期持有防御性板块或与泡沫期表现差异大的股票/板块，即“长期屈辱，短期狂妄”的交易策略。
• 历史比较：回顾 1929 年以来的历史，泡沫破裂后投资者应长期持有债券，并持有在泡沫最后几个月表现糟糕的防御性板块或股票/板块。
• 资产流动：资金流入现金、债券、黄金和加密货币，流出全球股票、日本股票、欧洲股票和中国股票。
• BofA Private Clients：股票资产占比创纪录高位 66.0%，债券占比创纪录低位 17.3%，现金占比创纪录低位 9.6%。
• BofA Bull & Bear Indicator：该指标用于衡量投资者情绪，当前读数为 8.5，预示着卖出信号，历史上看，全球股票在 2-3 个月内平均下跌 2-3%。

投资建议

• 长期持有债券：预计 10 年期收益率将在 6 个月内下降约 50 个基点。
• 持有防御性板块：如必需消费品、公用事业、医疗保健等，这些板块在泡沫期最后几个月表现糟糕，但预计将在泡沫破裂后表现良好。
• 关注受油价影响的消费股：印度和欧洲的消费股可能受益于油价下跌。
• 关注小盘科技/成长股：AI 领导力将从“支出者”转变为“采用者”，小盘科技/成长股将受益。
• 关注机会主义、无杠杆的另类投资管理人：他们能够找到被低估的“钻石在粗糙中”。

未来展望

• 事件风险：6 月份将充满事件风险，包括美国 CPI、欧洲央行加息、G7 峰会、日本央行加息、Warsh 首次 FOMC/新闻发布会等。
• 市场情绪：投资者情绪高涨，但市场可能面临回调，建议获利了结并关注收益率上升和股票下跌的情况。