黑色金属周报合集

国泰君安期货研究所黑色金属团队 投资咨询从业资格号：Z0021184投资咨询从业资格号：Z0023649投资咨询从业资格号：Z0023682（联系人）从业资格号：F03134630 李亚飞刘豫武樊园园金园园 liyafei2@gtht.comliuyuwu2@gtht.comfanyuanyuan@gtht.comjinyuanyuan2@gtht.com 2026年06月07日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint CONTENTS 1、钢材观点：供需和成本不共振，钢价维持震荡 2、铁矿观点：中性偏空，铁矿进入累库周期 3、煤焦观点：预期转变，震荡偏强 4、铁合金观点：碳元素情绪推涨，基本面或压制上方高度 5、动力煤：港口累库，短期煤价震荡调整 螺纹钢&热轧卷板周度报告 国 泰 君 安 期 货 研 究 所李 亚 飞黑 色 组 行 政 负 责 人黑 色首 席分 析师投 资 咨 询 从 业 证 书 号 ：Z 0 0 2 1 1 8 4日 期 ：2 0 2 6年6月7日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 螺纹&热卷观点：供需和成本不共振，钢价维持震荡 ◼宏观预期：城市更新“十五五”规划，用钢需求预期好转。 ◼供需端：钢材需求季节性回落，供给因利润扩张而引导钢厂复产，供需端承压。成本端分化：铁矿石中性偏空，短期铁水产量仍有复产预期，但随着原料成本增加，钢厂利润快速收缩，对需求端支撑不足。山西长治沁源地区煤矿瓦斯爆炸事故，多人遇难。事故直接影响山西煤矿产量。从安全检查、严查表外产能到处理外包人员、地方地方贪腐，事件有扩大迹象，焦煤供给减产明显，价格偏强运行。 宏观：城市更新“十五五”规划，用钢需求预期好转 ◼2026年5月28日，国务院正式印发《城市更新"十五五"规划》（国发〔2026〕12号），这是国家层面首次以五年规划形式对城市更新工作进行系统部署。 ◼国内宏观：地产预期改善，主要体现为30大中城市新房销售面积回暖，19城二手房销售面积维持高位，以及70大中城市二手房住宅价格环比回升。制造业：工业企业利润扩张带动投资端和产成品库存增加。叠加出口表现良好，钢材需求预期回升； 产业链：旺季需求尾声，供给因利润好而扩张，供需端逐渐承压 产业链：旺季需求尾声，供给因利润好而扩张，供需端逐渐承压 产业链：事故导致煤炭有减量，炼钢原料表现分化 ◼铁矿石中性偏空，短期铁水产量仍有复产预期，但随着原料成本增加，钢厂利润快速收缩，需求端支撑不足。 ◼山西长治沁源地区煤矿瓦斯爆炸事故，多人遇难。事故直接影响山西煤矿产量。从安全检查、严查表外产能到处理外包人员、地方地方贪腐，事件有扩大迹象，焦煤供给减产明显，价格偏强运行。 01 螺纹钢基本面数据 螺纹基差价差 ◼上周上海螺纹现货价格3250（-20）元/吨，10合约价格3165（+7）元/吨；◼10合约基差85（-27）元/吨；10-01价差-31（+5）元/吨； 螺纹需求：新房成交回暖，二手房成交维持高位，地产预期改善 ◼二手房成交维持高位，反映出刚性需求依然存在，新房成交回升，表达为市场信心逐渐恢复，地产筑底信号出现； ◼土地成交面积维持低位； 螺纹需求：需求来到季节性高位，后续逐渐回落 MS周数据：供需双弱，去库放缓 螺纹生产利润：钢厂复产，焦煤异动，利润压缩 ◼上周螺纹现货利润76（-29）元/吨，10合约钢厂螺纹利润27（-36）元/吨； 华东螺纹谷电利润56（-21）元/吨； 02 热轧卷板基本面数据 热卷基差价差 ◼上周上海热卷现货价格3400（-10）元/吨，10合约期货价格3381（-1）元/吨； ◼10合约基差19（-9）元/吨；10-01价差-12（-3）元/吨； 热卷需求：预期转弱，成交回落 ◼钢材内外价差收敛，贸易商接单转弱，且海外流动性有收紧预期；◼国内需求转入季节性淡季，产业链负反馈压力加大； 热卷需求：板材加工量 热卷需求：国内价格下跌，出口利润扩大 MS周数据：需求逐渐转弱，去库放缓 热卷生产利润：钢厂复产，焦煤异动，利润压缩 ◼上周热卷现货利润65（-18）元/吨； ◼10合约钢厂热卷利润93（-44）元/吨； 交割与仓单 品种区域差 铁矿石周度报告 国 泰 君 安 期 货 研 究 所李 亚 飞黑 色 组 行 政 负 责 人黑 色首 席分 析师投 资 咨 询 从 业 证 书 号 ：Z 0 0 2 1 1 8 4日 期 ：2 0 2 6年6月7日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 铁矿石周度观点：中性偏空，铁矿进入累库周期 逻辑：中性偏空。短期铁水产量仍有复产预期，但随着原料成本增加，钢厂利润快速收缩，对需求端支撑不足； ◼供给：供给依然维持宽松，本周四大矿发运有所回落，BHP发运量偏低； 需求：参考钢厂检修数据，钢厂短期仍有复产驱动，铁水短期或延续走高； ◼ 库存：供给回落，需求小幅下降，港口库存小幅累库，钢厂维持低库存； ◼上行驱动：供给扰动；下行驱动：产业链需求负反馈； 铁矿石价格价差 ◼上周五PB粉现货价格741（-16）元/吨，09合约价格773（-9.5）元/吨； ◼09合约基差13（-1）元/吨；09-01价差14（-4）元/吨； 铁矿石价格价差 铁矿石进口利润 铁矿石供给：四大矿发运正常，非主流发运维持高位 铁矿石供给：四大矿发运高位回落 铁矿石供给 铁矿石需求：参考检修，短期铁水复产预期仍在 ◼参考钢厂检修数据，钢厂铁水产量仍有上行空间；◼本周铁水产量小幅下降-0.28，略不及预期，主要受到螺纹减产的影响。 铁矿石需求：港口现货成交弱 铁矿石需求：废钢性价比低于铁水 铁矿石库存：需求高位，钢厂维持低库存，港口库存累积 铁矿石成本：海运费高位回落 煤焦周度观点 国泰君安期货研究所·刘豫武投资咨询从业资格号：Z0023649日期：2026年6月7日 煤焦：预期扭转，震荡偏强 ◆1、供应： 国内供应，山西地区多数因事故停产煤矿的停产时间要长于前期预期的3-5天，且安全检查形势不断加严，周内多数复产煤矿考虑安全、前期超产等因素，产量较停产前不同程度下滑，另外部分在产煤矿也有因安全、检查等减产或短暂性停产现象，供应整体延续低位，中国煤炭资源网统计本周样本煤矿原煤产量周环比减少31.46万吨至1068.44万吨，精煤产量周环比减少15.75万吨至525.05万吨，产能利用率周环比下降2.19%至74.33%。进口方面，本周甘其毛都口岸通关车数保持高位运行，6月1日口岸因国际儿童节闭关一天，中国煤炭资源网统计本周（6.1-6.4）甘其毛都口岸通关3天，日均通关1509车，较上周同期环比减少60车。本周事故影响持续发酵，供应持续收紧下，焦煤市场情绪较高，且期货盘面高位运行，口岸蒙煤报价跟随上涨，下游询货积极，成交多以期现商为主。 2、需求： 当前全国铁水日均产量稳居240万吨上方，高炉开工率维持高位，焦炭开启第六轮提涨，市场存在落地预期，加之部分下游企业原料库存偏低，持续积极补库，焦煤刚需支撑稳固。 3、库存： 本周焦煤各环节总库存环比增85.7万吨，除了煤矿环节和洗煤厂环节降库，其他环节均累库。煤矿环节库存环比降10.2万吨，本周煤矿复产节奏加快，但短期内安监形势加严，煤矿产量仍偏低，下游采购情绪积极，矿端向下游出货良好;独立焦化环节库存环比增46.8万吨，港口环节焦煤库存环比增18.2万吨。 4、观点总结阐述: ◆ 市场预期发生转变，期限结构已由此前的“弱现实强预期”切换至“强现实强预期”，这也能够映射出此轮盘面价格的驱动将更多的通过现货价格的上涨而上涨，因此我们认为在现货涨价暂未结束以及钢厂利润仍能兑现的背景下，后续煤焦盘面价格仍需警惕上行风险，可关注掩护性看涨备兑期权策略。首先，此次安监的扰动仍在发酵以及持续，市场博弈的重点不光是聚焦在已有的表内产量，更多的是来自原先超产的民营矿的表外产量的释放，从近期调研煤矿复产情况来看，普遍复产节奏并不乐观，即便有复产煤矿，产量也难释放恢复到事故前水平，叠加此前我们从平衡表推演来看后续焦煤供需从此前的宽松转为收紧，供应端的压力及相关监管政策的扰动将持续影响煤焦价格表现。其次，针对就国内出现减量后能否通过海外进口来进行弥补的探讨，我们认为短期内进口增量或较为有限，一方面对于蒙古煤前期虽然维持在历史最高通关车数，但就其进口进一步攀升恐有一定难度，从之前通关车辆的压力测试来看普遍在1900车左右，表外产量的缺失难以通过此环节来替代，而且山西当地焦化厂区域性的矛盾没有办法通过海煤解决；另一方面，虽然澳煤当前二线已有利润，一线随着港口山西煤报价超过2000元/吨同样具备进口窗口，但据了解普遍船期到货时间在7-8月份左右，远期进口煤难解近渴，对近月盘面抑制作用相对有限。因此，考虑到基本面实质供需格局的转变以及情绪面的投机资金的影响，短期煤焦价格仍需警惕上行风险，建议关注掩护性看涨备兑期权策略。 矿难对炼焦煤的直接影响 ◆事故前，炼焦煤市场供需基本相对平衡且偏宽松，随着铁水阶段性见顶以及蒙煤进口的持续释放，安全边际并不算高，总库存也已连续两周出现累库。焦煤日度供应（523家样本矿山精煤产量+进口）约168.6万吨。但此次事故之后，倘若按照上述供应减量去进行测算，不同情景假设下日度供给减少量预计在7-12万吨。 ◆而针对需求端铁水的变化，根据第三方机构推演虽然前期受检修影响产量有所下滑，但受益于自身利润的扩张，短期回调深度也相对有限，预计6月铁水产量将维持在240-243万吨附近，对应焦煤日均需求约162万吨。因此，在假设进口环比变化不大的背景下，此次事故后炼焦煤总供给量预计将减少至150-158万吨，对应供需缺口约4-11万吨/日，折合月度缺口约120-330万吨。 ：、、、、资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所◆事故将使焦煤市场从“平衡偏宽松”快速切换至“短期紧缺”格局，月度供需缺口约120-330万吨，需要通过消耗库存和增加进口来弥补。 煤焦基本面数据变化 焦煤基本面数据 焦煤供给—周度（上2图MS，下2图FW） 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤供给—月度 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤供给—蒙煤通关 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤库存—坑口 ◼本周样本煤矿原煤库存周环比下降16.8万吨至118.77万吨◼本周样本煤矿精煤库存周环比下降20.19万吨至78.13万吨。 焦煤库存—港口 ◼本周焦煤港口库存280.10万吨，周环比增加6.8万吨。 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤库存—焦化厂 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤库存—焦化厂—分区域—季节性表现 焦煤库存—分产