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02個股分析 復盛應用(6670 TT，B，340；upside：21%) 04新聞評析 高股息除息秀指標看長榮（工商時報）胡連5月營收9.07億元年增28.86% 1-5月達38.93億元（鉅亨網）望隼5月營收3.81億元年增33.13% 1-5月達18.32億元（鉅亨網）長科＊5月營收14.30億元年增36.65% 1-5月達64.85億元（鉅亨網）魏哲家：未來幾年都很好股東會喊話AI需求強今年營收仍將增逾30％（工商時報頭版）Ciena公布FY2Q26財報（公司訊息）群電5月營收27.08億元年減10.18% 1-5月達131.27億元（鉅亨網） 09美國股市 資金輪動，費半回調，醫療保健和金融助力道瓊創史高 11附錄 市場交易資訊近期重要事件及拜訪行程外資暨投信買賣超Top10＆上市櫃資券增減Top10永豐出刊情報(欲索取相關報告請洽詢您的理財服務專員) 復盛應用(6670TT) 營運狀況依舊不錯 永豐觀點 2-3Q淡季不淡，4Q旺季營收將再上，挑戰疫後新高水位。 個股分析 投資評價與建議 維持買進：(1)訂單狀況不錯，2-3Q淡季不淡，且因去年同期基期低，營收YoY達21-32%，4Q進入出貨旺季，營收將挑戰後疫情時代新高水位；(2)近期資本市場熱絡活絡高爾夫球產業市況，加上年輕與女性新進人口湧入，帶動美國地區下場打球次數持續成長；(3)品牌客戶展望樂觀、復盛營運成長動能無虞，加計目前現金殖利率近6%，兼具成長與防禦屬性，維持買進，目標價340元( 12 X 2026 EPS )。 營運現況與分析 復盛為全球最大高爾夫球具及球頭代工生產廠商：復盛為全球最大高爾夫球具及球頭代工生產廠商，市佔率超過4成，公司營運結構及產品包括高爾夫球桿頭、球桿頭配件、碳桿、民盛、航太、棒壘球棒與美國廠區，營收比重上，高爾夫球相關營收占比約80%，其餘約20%，客戶上，高爾夫球部分國際主要品牌廠商如Callaway、Taylormade、Titleist、PING、HONMA等皆為公司主要客戶，國內主要競爭廠商包括大田、明安、鉅明等。 天氣利好推動，今年前四月美國地區下場打球次數YoY達5.3%：由於高爾夫球運動極度依賴天氣，今年前四個月，北美地區逢暖冬與早春、降雪量較往年大幅減少下，許多北方球場得以提前開場營業，帶動前四個月下場打球次數YoY達5.3%，在基數已高下，表現格外強勁。另在美國地區高爾夫球具零售市場表現部分，1Q26，高爾夫球具銷值QoQ及YoY分別為+12%及-4.8%，庫存額部分，QoQ及YoY分別為+24%及-2.1%，存貨/銷售值比1.89X(1Q25 1.84X、4Q25 1.71X)，因1Q為美國PGA Show新品發表時間，品牌廠通常會進行庫存備貨，隨2-3Q進入打球季後，比例將開始下降，目前來看，產業整體庫存水位仍在相對健康狀。 原料等成本波動影響1Q獲利表現：復盛1Q營收84.7億元(-4.2%QoQ、-0.1%YoY)，符合預期，惟毛利率受匯率、原物料上揚、關稅、產品組合等因素影響為24%，低於原預期25.5%，稅後淨利9.7億元(-11.8%QoQ、-20.4%YoY)，稅後EPS6.96元，低於預期7.27元。 2-3Q淡季不淡，4Q旺季營收將再上：復盛四月營收27.6億元(-4.4%MoM、+28.9%YoY)，五月預估將優於四月，六月MoM小幅下滑，總計預估2Q營收79.6億元(-6%QoQ、+21.1%YoY)，優於原預期77.1億元，主因產業市況不錯，新舊客戶訂單量續揚，3Q營收預估為77.8億元(-2.3%QoQ、+32%YoY)，2-3Q營運表現淡季不淡，且因去年同期逢關稅，客戶觀望態度濃，下單動能趨緩，營運基期較低 下 ，YoY動 能 強 勁 ，4Q進 入 出 貨 旺 季 ， 預 估 營 收 將 再 跳 增 至88.6億 元(+13.9%QoQ、+0.2%YoY)，挑戰疫情後旺季營收新高，毛利率部分，成本端因應原物料上揚，復盛已跟客戶協商並陸續進行出貨價格調整下，毛利率在四五月已見明顯回升，預估2-4Q毛利率水位將恢復至25-26%，且近期針對輸美關稅返還部分，公司也跟品牌客戶對當初分攤之關稅成本希望用報價調整方式進行部分返還，倘若協商有成，對毛利率亦為正面挹注，然此部分尚未列入目前財務預估模型中。 其他子公司部分：(1)進行冰上曲棍球、越野摩托車、棒球、滑雪等運動鞋靴與頭盔及護具之代工之民盛：1Q因冰上曲棍球品牌客戶新品量產良率未順利拉上，影響營收及獲利表現，然2Q起在出貨狀況已克服加上近期有急單下，營收及毛利率將逐季回升；(2)手工具廠伯鑫：鑑於台灣手工具產業產值高達近千億規模，相較高爾夫球產業的400-500億元更具發展空間，復盛持續鎖定台灣、日本與歐洲等地企業，規劃透過產業控股模式擴大營運版圖，目前已有數家候選廠商進入實地查核階段；(3)專精汽車鋁合金精密鍛造之力野：因其鋁鍛技術符合機器人外體材料需求，故復盛近期也積極研究切入此產業的機會；(4)從事精密金屬成型與表面處理技術之中山奧博：在復盛高爾夫球事業表現穩健下，中山奧博營運亦穩定，且因目前復盛旗下品牌客戶新品開發積極，接單狀況不錯下，預期2026年中山奧博之業績亦可溫和成長；(5)專攻航太精密零件之嘉華盛：因主要客戶皆為國際大品牌客戶，故年營收穩定維持在1-2千萬美金，獲利維持小賺。 財務預估：復盛2025年營收297.9億元(+5%YoY)，毛利率25.4%，稅後淨利31.2億元(-17.8%YoY)，稅後EPS22.45元，預計配發現金股利16元，目前殖利率達5.7%，預估2026年營收330.7億元(+11%YoY，原估327.8億元)，毛利率25.3%(原估25.6%)，稅後淨利39.6億元(+26.7%YoY)，稅後EPS 28.38元(原估28.33元)。。 高股息除息秀指標看長榮 工商時報 航運龍頭長榮今年的除息秀選定在6月17日登場，預計每股配發16元現金股利，隨著日期逼近，法人買盤積極卡位，推升股價6月起強勢走高，使目前價位距離去年的填息終點僅一步之遙，長榮能否在今年除息前先上演填息秀，市場屏息以待。長榮去年豪氣配發出每股32.5元現金股利、發出逾703.64億元現金股利，加計今年將發出346.41億元現金股利，自2020年疫情以來，六年來累計發出3,829.88億元現金股利，展現強勁股東回饋能力。 新聞評析 研究部評析 長榮預計6/17除息，配息16元，現金殖利率6.8%，近期除了運價上漲且被高股息ETF列入股價表現相對強勢，陽明預計7/14除息，配息2元，現金殖利率3.8%，萬海配息3元，現金殖利率3.6%，尚未公告除息日，價量齊昂帶動貨櫃航運2Q營收獲利明顯提升，維持買進長榮(2603)目標價243元(0.85X 2026BVPS)，陽明(2609)目標價68元(0.7X2026BVPS)，萬海92615)目標價88元(0.8X2026BVPS)。 胡連5月營收9.07億元年增28.86% 1-5月達38.93億元 鉅亨網 研究部評析 胡連5月營收9.07億元(+5.1%MoM、+28.9%YoY)，2Q26營收達成率72.5%，優於預期，主因中國地區訂單明顯回溫、非中國地區營收也皆年增，其中越南受惠於機車需求復甦而增幅明顯。看好胡連全球交付能力躍升，從純中國內需概念股，轉型為具備全球區域交付能力的國際車載連接器大廠，且積極從一般低壓連接器轉向區域化、模組化產品。隨高毛利新品於2H26-2028年進入放量高峰，將有效淡化原物料成本壓力，帶動整體毛利率重回30%以上軌道。預估2026、2027年營收105.7、114億元(+7.6%、+7.8%YoY)，毛利率29.47%、31.51%，營業利益15.4、20.1億元(-6.1%、+30.5%YoY)，稅後淨利12.7、16.2億元(+1.37%、+27.4%YoY)，完全稀釋後稅後EPS 10.46、13.33元。維持買進建議，目標價147元(11X*2026EPS13.33元)。 望隼5月營收3.81億元年增33.13% 1-5月達18.32億元 鉅亨網 研究部評析 望隼五月營收3.81億元(-9.3%MoM、+33.1%YoY)，累計四~五月營收8億元，達2Q預估營收76%，大幅優於預期，由於日本矽水膠新品取證後持續鋪貨，中國市場對定位彩片需求強勁，加上產能端至1Q27將陸續擴充，整體增幅41%下，營收逐季向上且維持強勁動能已確立，維持買進，目標價243元。 長科＊5月營收14.30億元年增36.65% 1-5月達64.85億元 鉅亨網 研究部評析 長科＊04/2026獲利自結EPS為0.19元，2Q26獲利達成率34%，表現符合預期；05/2026營收14.30億元(+3.3%MoM、+36.7%YoY)，累積04~05/2026營收28.1億元，2Q26營收達成率72%，表現優於預期；資料中心、AI伺服器、工控等應用需求增加，帶動導線架產品出貨成長。另外應用於PC、網通設備、工控及電動車等領域的微控制器（MCU）需求回升，也帶動QFP導線架產品接單增溫，加上出貨規模擴大與價格調整效益逐步顯現，帶動5月營收創歷史新高；馬來西亞廠第一階段擴產已完成並開始貢獻營收長科也計劃在中國山東威海建立新的生產據點，預計最快2026年底~2027年初開始貢獻營收，正向看待後續營運表現，目前股價已達目標價，建議若有回檔再擇機佈局。 魏哲家：未來幾年都很好股東會喊話AI需求強今年營收仍將增逾30％ 工商時報頭版 AI浪潮持續推升全球半導體需求，台積電董事長魏哲家4日在股東會上表示，AI需求依然非常強勁，先進製程、先進封裝與特殊製程動能明確，今年以美元計營收成長仍將超過30％。面對股東關切未來展望，他更喊話股東：「下面幾年都很好，你如果預計買股票，請繼續。」魏哲家指出，台積電過去一年營運表現亮眼，營收與每股盈餘（EPS）同步創下歷史新高。以股價表現來看，去年股東會當日股價約950元，今年股東會前一日已來到2,425元，一年漲幅超過1.5倍；現金股利總額亦提高至今年至少24元，年增逾30％。他強調，台積電將持續與股東分享經營成果，並維持穩健的投資報酬。 研究部評析 我們整理台積電昨日股東會重點，包含：(1)重申2026年美元營收成長性>30%YoY，(2) (EUV)公司有採購high NA EUV並用於研發，目前不須用於生產，(3) (Capex高點)尚未確定資本支出、擴產高原期，但未來幾年市場狀況都很好，(4)(美國製造)除美國廠外也將在台灣加速擴產、日本擴產，仍需很長時間才能滿足，台灣仍為最大生產基地。(5) (訂金)台積將客戶視為合作夥伴，付訂金不是用永遠要做的方法，僅是分散風險的方法之一。(6) (員工分紅與股利)維持股利可持續成長的政策，過去兩年均成長30%以上。員工分紅也將維持30%YoY以上。公司會在股東、員工、社會之間做權衡，因為台積必須永續經營。(7)(海外廠區興建)要素涵蓋客戶要求、市場需求、地方政府支持、具有營運效率，(8) (JASM進度)依照客戶對3nm需求、進度，希望2028年量產。(9) (處分世界先進)公司將對世界先進持股由27%降至19%是基於競業考量，不影響策略合作，interposer仍會在新加坡廠區生產，可預見的未來不會再繼續處分持股。(10) (股票分割)都討論擴，但沒有需求因為零股交易的價差、流動性等正在改善。(11) (競爭)包含Terafab、intel18A、Samsung等人，公司沒缺少過競爭對手，會持續維持領現。Terafab…結論是祝福他。(12) (CoPoS)目前已有pilot line，尚須2-3年才會放量。(13)(股票回購取代股利)可持續性、穩定增加的股利政策，加上獲利成長對股價長期支持是對長期股東最好的回報。(14) (美國投資) 650億美元仍尚未用光，後續規劃的1000億要增資時須得到政府核可