商品研究晨报-能源化工

观点与策略 对二甲苯：供应收缩，月差正套2PTA：供应收缩，月差正套2MEG：区间震荡市2橡胶：震荡偏弱202606054合成橡胶：震荡承压6LLDPE：非标内外报盘松动，海外部分上游重启8PP：各工艺利润修复明显，供应回归暂不及预期8烧碱：低位震荡10纸浆：震荡运行2026060511甲醇：短期震荡13尿素：震荡承压15苯乙烯：短期空单止盈17LPG：地缘反复，跟随成本震荡运行18丙烯：下游负反馈充分，关注PP-PL价差18PVC：偏弱震荡21燃料油：继续下探，短期偏弱22低硫燃料油：弱势再现，亚太现货高低硫价差维持反弹22集运指数（欧线）：或震荡市，轻仓观望23短纤：短期震荡市，低负荷支撑价格底部2026060526瓶片：短期震荡市，需求端偏弱，多pf空pr持有2026060526胶版印刷纸：逢高布空27纯苯：短期空单止盈29 20260605 对二甲苯：供应收缩，月差正套PTA：供应收缩，月差正套MEG：区间震荡市 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com 【市场信息】 PX：下午石脑油价格震荡，目前7月MOPJ在763美元/吨CFR；今天PX价格收跌，8月在1126有买盘报价，无卖盘报价。8月一单在1130成交，7月无商谈。今日PX收在1131美元/吨，较昨天下跌27美元/吨。 PTA：本周虹港250万吨，逸盛海南200万吨、嘉通能源300万吨以及恒力惠州250万吨重启，逸盛海南250万吨停车，至周四国内PTA负荷上涨至66.7%。 MEG：截至6月4日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在68.88%（环比上期下降0.22%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在84.66%（环比上期上升0.81%）。 聚酯：本周，涤纶工业丝工厂开工负荷基本维持，截至目前，国内涤纶工业丝总体理论开工负荷在71%左右。（2026年1月起，涤纶工业丝产能基数为328.6万吨） 截至本周四，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在80.3%附近。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0 PTA趋势强度：0 MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PTA：供需双减，单边震荡市，5800元/吨下方空间暂有限，空单离场。库存继续去化，关注月差正套。聚酯长丝工厂计划减产，产业层面利空逐步落地。供应方面，头部PTA大厂商议控制现货供应量，关注高成本之下减产联盟的牢固性。成本端，美伊再次存在和谈可能性，油价回调，反复波动。品种间套利，方面关注多PTA空PR，多PF空PTA，关注09合约PTA多PX空PTA对冲。现货层面，仓单持续流出，现货成交好转，利于正套头寸。 PX：下方空间有限，关注逢低多、月差正套。关注远月多PX空PTA对冲。供应端减量不及预期。5月份PX去库落空，6月份部分装置兑现检修（中金石化、海南炼化），7月份盛虹、东营威联等装置检修，石脑油供应充分，PXN走强，但持续性存疑。关注高加工费之下PX装置检修进度。当前国产开工76%（-4%），海外台湾台塑97万吨重启，供应逐步宽松。PTA开工率下降，PTA加工费上升至600元/吨高位，关注高加工费之下远月利润压缩。 MEG：单边区间震荡市，下方空间有限。库存降至67万吨的低位，6月份继续去库格局下，利好月差基差。供应端，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在69.1%。煤制装置利润压缩，开工率上升空间预计有限。海外台湾36万吨MEG装置重启，近洋货供应充足。聚酯开工整体维持80.3%。石脑油供应整体宽松，油制装置开工仍有回升空间。但来自中东的乙二醇进口仍偏低，乙二醇6月份继续去库格局。低库存之下，预计将看到基差月差走强。 2026年06月05日 橡胶：震荡偏弱20260605 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 海内外产区开割上量继续推进，但海外工厂为交付订单积极生产，对原材料抢收情绪不减，原料采购 价格高企，成本端对胶价形成较强支撑。叠加国内天胶现货库存加速去化，市场看涨情绪持续升温。多重利好形成共振，现货价格接连冲破关键阻力，不断刷新阶段新高。周尾现货市场高价成交跟进乏力，胶价承压回落，但整体高位格局未破。 本周进口胶市场报盘上涨，贸易商轮仓换月，持货商出货谨慎，套利盘加仓，下游工厂备货情绪较弱。期货盘面维持高位震荡，国产天然橡胶现货报盘重心上移，下游需求变化不大，维持谨慎刚需采购，询盘积极性一般，实单成交偏淡。（隆众资讯） 2026年06月05日 合成橡胶：震荡承压 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan@gtht.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.截至2026年6月3日，国内顺丁橡胶样本生产企业库存量及样本社会仓库库存量合值5.25万吨，环比上周期下降5.06个百分点。（隆众资讯）2.据统计，丁二烯华东港口最新库存在35450吨左右，较上周期减少8050吨。周内暂无进口船货到港补充，下游原料正常消化，影响库存下降。隆众资讯）3.短期来看，美国与伊朗就霍尔木兹海峡地缘问题仍以缓解预期为主导，预计国际能源价格受 地缘缓解预期影响有所回落，合成橡胶短期仍跟随油品产业链为主，但由于本周天然橡胶短期的强势，橡胶板块对合成橡胶估值逐步形成支撑。基本面而言，丁二烯基本面缺少驱动进入，顺丁基本面中性。产业链来看，丁二烯环节供需双减后6月供需小幅双增，供应端开工率环比提升，需求端，顺丁开工环比提升，丁苯、ABS、SBS需求回归有限。丁二烯在前期大幅降价以后给予下游生产企业一定加工利润，后续预计丁二烯产销对价格形成支撑但缺乏驱动。顺丁橡胶环节，目前同样呈现大幅的供需双减后供应有所回升，库存中性，基本面整体中性。整体来看，合成橡胶产业链基本面偏中性，原油压制合成橡胶上方空间，橡胶板块支撑合成橡胶下方空间，预计盘面震荡运行为主。此外，地缘冲突的变化或导致日内盘中走势的波动率明显加剧，交易逻辑跟随地缘的消息面变化较快，建议各位投资者做好风险管理。（国泰君安期货合成橡胶晨报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 LLDPE：非标内外报盘松动，海外部分上游重启 PP：各工艺利润修复明显，供应回归暂不及预期 周富强投资咨询从业资格号：Z0023304zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 聚烯烃基本面数据 【现货消息】 聚烯烃：油、石脑油等原料反弹，周内供应中枢持稳。内蒙短停复产，中韩HD检修，塔里木FD转产8008T，标品排产回落。塑料日开工77.8%(+0.9%), HD-LL价差下滑，HD膜继续阴跌；期货走弱，市场气氛偏空，代理让利出货，下游观望居多，实盘难以放量。PP开工65.8%(+1%)，宁煤一二线回归，东华茂名复产延至下周，浙石化五线计划检修，开工回升幅度仍有限。拉丝排产低位维持，印尼计划对PP均聚加征反倾销税，出口前期已有回落。今日开单较差，上游报价存下调预期。供应维持偏紧，但场内实盘偏差，下游维持刚需观望。 【市场状况分析】 美伊备忘录框架有所紧张，但仍有零星冲突，地缘反复，石脑油短期承压，PE利润修复。地膜需求下滑至低位，包装膜开工持稳，下游成本传导需要时间。供应端，通航仍不确定，5月随套利原料到港供应 回升，标品排产下滑，库存去化，关注地缘持续性及成本传导情况。 PP方面C3近期回落，PDH利润较前低修复，PDH装置陆续回归。供应端2609合约前无新投产，存量供需博弈加剧。需求端下游交付订单后部分后置，成本传导不畅，5月整体开工在65%附近，6月预计仍有提升，重点关注裂解及PDH装置边际变化。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：0；PP趋势强度：1 2026年6月5日 烧碱：低位震荡 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 【现货消息】 山东地区主要氧化铝厂家采购32%离子膜碱自6月5日起上调15元/吨，执行出厂560元/吨。 【市场状况分析】 烧碱6月有检修支撑和成本支撑，但绝对库存偏高和期货升水会限制市场反弹力度，中期或呈现震荡行情。从供应来看，烧碱开工降至80.3%，导致市场去库。全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存50.49万吨(湿吨)，环比下调3.51%。其次，成本端液氯的下降将支撑烧碱，6月5日山东液氯平均市场价格将下降150元/吨，在100元/吨左右。耗氯下游环氧丙烷利润亏损幅度加大，已经接近近几年低位。其他耗氯下游也普遍面临利润下滑格局，液氯的需求负反馈导致未来液氯有下调预期。一旦液氯价格持续下调，烧碱利润将被快速压缩，形成低估值的格局。 总体看，烧碱开工下滑、库存下滑、利润下滑，结构偏强，市场对旺季合约估值或中性偏低，不宜追空。 【趋势强度】 烧碱趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年06月05日 纸浆：震荡运行20260605 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 纸浆趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 截至本周四，本周期工作日进口浆主流品牌针叶浆现货含税均价4840元/吨，环比上期下降1.4%；阔叶浆现货含税均价4537元/吨，环比上期下降0.3%；本色浆现货含税均价4900元/吨，环比上期上涨0.7%；化机浆 现货含税均价3800元/吨，环比上期持平。 具体来看，针叶浆价格持续走低，主要受基本面淡季需求清淡影响，期货盘面阴跌不止，业者心态偏空，现货报价逐步下调。阔叶浆现货价格同样下降，市场出货节奏放缓，外盘成本支撑力度有所减弱。整体需求维持薄弱，市场暂无新消息指引，供需基本面保持偏弱运行。港口库存本周期窄幅下降，但总量仍处于年内偏高水平，对市场提振作用有限。 本期纸浆价格波动原因：一是下游纸厂采购清淡，期货阴跌强化看空预期，现货跟跌。二是阔叶浆外盘支撑弱化，成本端挺价效果减弱，市场顺势下调报价。三是库存高位去化缓慢，窄幅下降难以缓解供应压力，价格缺乏反弹基础。（隆众资讯） 2026年06月05日 甲醇：短期震荡 黄天圆投资咨询从业资格号：Z0018016Huangtianyuan@gtht.com杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 1.本期港口甲醇市场震荡，其中江苏价格波动区间在3040-3240元/吨，广东价格波动3170-3330元/吨。本周期，沿海甲醇市场内贸补充供应维持高位，主流库区汽运提货差，但仍有出口船发支撑提货，且外轮抵港量低位，港口甲醇库存窄幅下降，市场可流通量低位，对绝对价格形成支撑，但下游买气不佳，上方空间或也有限，整体市场震荡整理运行。本期内地甲醇价格延续上涨，主产区鄂尔多斯北线价格波动区间在2625-2750元/吨；下游东营接货价格波动区间3000-3040元/吨，内陆工厂集中预售、超单出货，多地汽运装车受阻；加之期货盘面回暖提振市场情绪，在买涨避险的操作逻辑带动下，各区域现货报价普遍上行。(隆众资讯） 2.截止2026年6月3日，中国甲醇港口样本库存量：63.35万吨，较上期-2.85万吨，环比-4.31%。本周甲醇港口库存继