国泰君安期货商品研究晨报：能源化工

观点与策略 对二甲苯：成本支撑偏强，多PX空EB2PTA：聚酯产销放量，需求好转，多单持有2MEG：区间震荡市2橡胶：震荡运行202606044合成橡胶：区间震荡6LLDPE：非标内外报盘松动，海外部分上游重启8PP：各工艺利润修复明显，供应回归暂不及预期8烧碱：低位震荡10纸浆：震荡运行2026060411甲醇：短期震荡13尿素：短期震荡运行15苯乙烯：短期空单止盈17LPG：地缘反复，跟随成本震荡运行18丙烯：下游负反馈充分，关注PP-PL价差18PVC：偏弱震荡21燃料油：窄幅震荡，短期调整走势为主22低硫燃料油：日盘上涨，亚太现货高低硫价差小幅反弹22集运指数（欧线）：或震荡市，轻仓观望23短纤：短期震荡市，低负荷支撑价格底部2026060426瓶片：短期震荡市，开工回升限制涨幅2026060426纯苯：短期空单止盈27 20260604 对二甲苯：成本支撑偏强，多PX空EBPTA：聚酯产销放量，需求好转，多单持有MEG：区间震荡市 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com 【市场信息】 PX：下午石脑油跟随油价偏强，尾盘MOPJ估价在790美元/吨CFR附近；PX价格收涨，今日两单8月现货分别在1158、1157美元/吨CFR成交，尾盘8月在1149/1165商谈，7月无商谈。今日PX收在1158美元/吨CFR，较昨日上涨19美元/吨。 PTA：华南一套250万吨PTA装置重启中，该装置5月底临时停车。 华东一套300万吨PTA装置目前已重启中，该装置5.20附近停车检修。 MEG：加拿大一套46万吨/年的MEG装置已于近日起停车检修，预计检修时长在一周附近。 台湾一套20万吨/年的MEG装置目前已正常重启，该装置此前于2月上旬停车至今；马来西亚一套38 万吨/年的MEG装置于近日推进重启中，该装置此前于3月底停车执行检修。 聚酯：湖州一套30万吨聚酯装置今日起停车检修，配套生产涤纶长丝为主，计划检修半个月左右 江浙涤丝今日产销整体回落，至下午4点附近平均产销估算在4成略偏上。江浙几家工厂产销分别在75%、10%、20%、50%、90%、35%、150%、40%、100%、20%、70%、0%、50%、30%、200%、65%、30%、45%、15%。 今日涤短工厂销售一般，截止下午3:00附近，平均产销70%，部分工厂产销：80%、30%、80%、50%、50%、100%、120%、80%、60%、51%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：1 PTA趋势强度：1 MEG趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PTA：供需双减，单边震荡市，5800元/吨下方空间暂有限，空单离场。库存继续去化，关注月差正套。聚酯长丝工厂计划减产，产业层面利空逐步落地。供应方面，头部大厂商议控制产量，关注高成本之下减产联盟的牢固性。伊朗以色列冲突再起，霍尔木兹海峡通航仍渺茫，成本支撑偏强。品种间套利，方面关注多PTA空PR，多PF空PTA，关注09合约PTA多PX空PTA对冲。现货层面，仓单持续流出，现货成交好转，利于正套头寸。 PX：成本支撑偏强，关注逢低多、月差正套。关注远月多PX空PTA对冲。供应端减量不及预期。5月份PX去库落空，6月份部分装置兑现检修（中金石化、海南炼化），石脑油供应充分，PXN走强，但持续性存疑。关注高加工费之下PX装置检修进度。当前国产开工80%（+2.1%），海外台湾台塑97万吨重启，供应逐步宽松。PTA开工率下降，PTA加工费上升至600元/吨高位，关注高加工费之下远月利润压缩。 MEG：单边区间震荡市，下方空间有限。库存降至67万吨的低位，6月份继续去库格局下，利好月差基差。供应端，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在69.1%。煤制装置利润压缩，开工率上升空间预计有限。海外台湾36万吨MEG装置重启，近洋货供应充足。聚酯开工整体维持81.8%。石脑油供应整体宽松，油制装置开工仍有回升空间。但来自中东的乙二醇进口仍偏低，乙二醇6月份继续去库格局。低库存之下，预计将看到基差月差走强。 2026年06月04日 橡胶：震荡运行20260604 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 本月山东省全钢轮胎代理商、经销商销量调研数据显示，5月市场小幅好转，调研样本中41.67%商 家销量环比下滑，22.22%商家销量上涨，36.11%销量基本持稳。 对比上月，下滑商家占比有所回落，持平商家占比提升，销量上涨商家占比小幅下行。5月终端需求小幅回暖，终端门店销量环比增加或持平的商户占比走高；一级代理商销量下滑占比有所抬升。伴随前期低价货源逐步消化，商家后续补货需对接厂家上调后的货源，各工厂涨价落地幅度不一，但出厂均价整体上行；终端需求依旧偏弱，渠道采购高价成品胎意愿偏谨慎。 综合调研数据来看，山东全钢胎代理商对6月销量预期整体有所修复，但市场谨慎心态仍存。看跌代理商占比收窄，看涨商家占比明显提升，近四成代理商维持平稳预期，市场分歧有所加大。下游终端需求虽有边际改善，但整体提振力度有限，渠道前期库存逐步消化，补货积极性小幅回暖，但受制于终端刚需跟进不足、市场盈利空间受限，代理商备货仍偏理性谨慎。多重因素影响下，6月全钢胎终端市场需求稳步修复但力度偏弱，区域出货或将呈现稳中有升、温和回暖的运行态势。（隆众资讯） 2026年06月04日 合成橡胶：区间震荡 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan@gtht.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.截至2026年6月3日，国内顺丁橡胶样本生产企业库存量及样本社会仓库库存量合值5.25万吨，环比上周期下降5.06个百分点。（隆众资讯）2.据统计，丁二烯华东港口最新库存在35450吨左右，较上周期减少8050吨。周内暂无进口船货到港补充，下游原料正常消化，影响库存下降。隆众资讯）3.短期来看，美国与伊朗就霍尔木兹海峡地缘问题仍以缓解预期为主导，预计国际能源价格受 地缘缓解预期影响有所回落，合成橡胶短期仍跟随油品产业链为主，但由于本周天然橡胶短期的强势，橡胶板块对合成橡胶估值逐步形成支撑。基本面而言，丁二烯基本面缺少驱动进入，顺丁基本面中性。产业链来看，丁二烯环节供需双减后6月供需小幅双增，供应端开工率环比提升，需求端，顺丁开工环比提升，丁苯、ABS、SBS需求回归有限。丁二烯在前期大幅降价以后给予下游生产企业一定加工利润，后续预计丁二烯产销对价格形成支撑但缺乏驱动。顺丁橡胶环节，目前同样呈现大幅的供需双减后供应有所回升，库存中性，基本面整体中性。整体来看，合成橡胶产业链基本面偏中性，原油压制合成橡胶上方空间，橡胶板块支撑合成橡胶下方空间，预计盘面震荡运行为主。此外，地缘冲突的变化或导致日内盘中走势的波动率明显加剧，交易逻辑跟随地缘的消息面变化较快，建议各位投资者做好风险管理。（国泰君安期货合成橡胶晨报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 LLDPE：非标内外报盘松动，海外部分上游重启 PP：各工艺利润修复明显，供应回归暂不及预期 周富强投资咨询从业资格号：Z0023304zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 聚烯烃基本面数据 【现货消息】 聚烯烃：聚烯烃：油、石脑油等原料反弹，供应回归不及预期。内蒙宝丰1线短停，标品排产维持。塑料日开工76.9%(-1.3%),HD-LL价差松动，HD膜日内仍有阴跌，高利润出货为主；需求持续转淡，非标产品跌幅明显，LD预期偏弱市场卖空、HD上游开单压力增加，下游工厂寻低价报盘。PP开工64.8%(+1.5%)，浙石化、中韩、洛阳回归，东华茂名预计周五复产，供应或仍有回升，拉丝排产今日下滑。上游个别小涨20元/吨，贸易商可售资源多7-10天后交货，个别现货报盘小涨，供应维持偏紧，但场内实盘偏差，成交量不足日均5成。下游改性厂订单走弱，中、高熔共聚价格支撑不足。 【市场状况分析】 美伊备忘录框架有所紧张，但仍有零星冲突，地缘反复，石脑油短期承压，PE利润修复。地膜需求下滑至低位，包装膜开工持稳，下游成本传导需要时间。供应端，通航仍不确定，5月随套利原料到港供应 回升，标品排产下滑，库存去化，关注地缘持续性及成本传导情况。 PP方面C3近期回落，PDH利润较前低修复，PDH装置陆续回归。供应端2609合约前无新投产，存量供需博弈加剧。需求端下游交付订单后部分后置，成本传导不畅，5月整体开工在65%附近，6月预计仍有提升，重点关注裂解及PDH装置边际变化。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：0；PP趋势强度：1 2026年6月4日 烧碱：低位震荡 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 【现货消息】 以山东地区为基准，今日山东液碱依旧维持灵活商谈态势，场内部分氯碱负荷适度下滑。 【市场状况分析】 烧碱6月有检修支撑和成本支撑，但绝对库存偏高和期货升水会限制市场反弹力度，中期或呈现震荡行情。从供应来看，烧碱开工降至79.4%，导致市场去库。全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存52.33万吨(湿吨)，环比下调7.47%。其次，成本端液氯的下降将支撑烧碱，6月1日山东液氯平均市场价格将下降100元/吨，在150元/吨左右。耗氯下游环氧丙烷利润亏损幅度加大，已经接近近几年低位。其他耗氯下游也普遍面临利润下滑格局，液氯的需求负反馈导致未来液氯有下调预期。一旦液氯价格持续下调，烧碱利润将被快速压缩，形成低估值的格局。 总体看，烧碱开工下滑、库存下滑、利润下滑，结构偏强，市场对旺季合约估值或中性偏低，不宜追空。 【趋势强度】 烧碱趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年06月04日 纸浆：震荡运行20260604 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 纸浆趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 昨日现货报价基本持平前一日，买卖双方均无主动调价意愿。市场缺乏消息面指引，供需两端均无新变量注入，港口库存延续高位，下游原纸企业淡季特征显著，采购维持零星刚需，实单成交按部就班。业者心态清 淡，多持币观望，整体交投氛围冷清而平静，建议关注盘面资金动向及下游是否出现低价试探性补库。 昨日70g本白双胶纸市场主流价格4150元/吨，环比持平；70g高白双胶纸市场均价4583元/吨，环比持平。今日双胶纸市场基本面缺乏调整动能，成交低位僵持。原料方面，近期针叶浆价格连续松动，昨日暂时止跌，成本支撑稳定。供需方面，受个别装置停机影响，行业产量小幅收缩，但行业产能基数庞大，生产减量对市场现货供应影响不大；需求端，出版招标仍维持少量供货，社会面受需求制约仍明显，下游对市场缺乏信心，叠加报价松动影响，采购意向较低，市场成交情况偏弱。预计短期，双胶纸市场仍受供需主导，供需矛盾之下行情偏弱运行为主，但成本托底作用仍在，价格下移空间有限。（隆众资讯） 2026年06月04日 甲醇：短期震荡 黄天圆投资咨询从业资格号：Z0018016Huangtianyuan@gtht