新能源及有色金属日报 2026-06-04：高价抑制下游消费 铜价冲高回落

市场要闻与重要数据 期货行情： 2026-06-03，沪铜主力合约开于106720元/吨，收于106380元/吨，较前一交易日收盘-0.23%，昨日夜盘沪铜主力合约开于106,360元/吨，收于105,860元/吨，较昨日午后收盘下降0.95%。 现货情况： 据SMM讯，昨日早盘沪铜2606合约低开震荡回升，开盘107000元/吨，盘中最低106520元/吨、冲高至106990元/吨，收盘106920元/吨；隔月Contango月差100-160元/吨，当月进口亏损730-800元/吨。上海现货购销指数同步小幅走弱，全天持货商多轮下调报价，不同品牌平水铜、好铜贴水分化，二时段各牌号现货陆续放量成交。当前铜价走高压制下游消费，华东部分铜企因成品囤货计划减产。交割月月差利好支撑货商挺价，现货贴水下行受限，采销转淡，预判明日现货延续贴水运行、深度难大幅走阔。 重要资讯汇总： 地缘方面，美国总统特朗普表示，正在与伊朗达成协议，伊朗已同意不会拥有核武器，自己可能会在某个时候与伊朗最高领袖会面。此外，美国国会众议院通过一项决议，旨在限制美国总统特朗普对伊朗动武的权力，要求特朗普结束对伊朗的军事行动。美联储方面，美联储新任主席沃什首份内部备忘录流出，他承诺将遵循“美联储最优良的传统”，同时明确表示将寻求变革。多名美联储前高层官员透露，沃什计划逐步撤销现行利率前瞻性指引规则，并删除议息决议声明中暗示后续加息或降息方向的措辞。 矿端方面，外电6月2日消息，中亚金属集团（Central Asia Metals）通过此次收购获得Cygnus Metals旗下的Chibougamau铜金项目（位于魁北克），该项目拥有探明及指示资源量：铜14.9万吨、金16.7万盎司；推断资源量：铜18.2万吨、金45.4万盎司。资源量由前所有者DoréCopper Mining根据2022年初步经济评估计算。CAML计划完成更新PEA并推进可行性研究。项目现有基础设施包括一座历史处理能力90万吨/年的选厂。CAML非执行主席NickClarke称，此次交易为CAML增加了高品位铜金资产，与现有运营形成良好互补。 冶炼及进口方面，美国白宫1日发布公告说，美国总统特朗普当天签署文件，依据《1962年贸易扩展法》第232条款，暂时调整部分进口钢铝铜产品关税。根据该文件，收割机和一些其他农业机械适用的进口从价关税从25%下调至15%。白宫还调整了今年4月2日发布的钢铝铜关税文件中关于进口产品是否“完全”使用美国产钢铝铜制造的认定标准，将本地成分含量比例门槛从95%下调至85%。根据该文件，调整后的关税措施将从6月8日开始实施，但从2028年1月1日开始将恢复适用现行关税税率。特朗普在其第一个总统任期曾出台对进口钢铝加征关税的政策。2025年再次就任总统后，特朗普对拜登政府时期钢铝政策进行调整并出台铜关税政策。今年4月2日，白宫发布公告，从4月6日开始调整对进口钢、铝、铜及相关衍生产品加征的从价关税。此外，韦丹塔（Vedanta Resources）旗下孔科拉铜业（KCM）官宣Nchanga铜冶炼厂开启60天计划性停产检修，检修旨在设备升级提效，助力公司冲刺2030年30万吨年产目标，KCM2025年全年铜产出8.02万吨。本次检修落地后，6月至9月中旬赞比亚Mopani、Chambishi、Nchanga三座主力铜冶炼厂将接连长时间停工维保：Mopani先期短时检修、8-9月中旬大修40-45天，Chambishi8月整月停产约两月，叠加Nchanga六十天检修周期，本土铜冶炼与硫酸副产同步收缩。KCM称检修阶段依托自有日产500吨制酸装置+外部采购，保障旗下Nchanga尾矿浸出厂硫酸用料，小幅对冲原料缺口。集中检修落地或进一步收紧全球铜现货基本面，对铜价形成支撑。 消费方面，目前铜价高企，下游观望情绪相对较重，目前据市场反馈，国网订单相对偏少。终端需求并不十分突出。不过需求长期叙事则仍然存在。 库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化-1700.00吨万382550吨。SHFE仓单较前一交易日变化-2238吨至96391吨。6月3日国内市场电解铜现货库24.52万吨，较此前一周变化0.00万吨。 策略 铜：谨慎偏多总体而言，基本面矿端偏紧冶炼供应边际改善废铜流通受限铜材开工分化终端淡季偏弱库存小幅累积整体多空交织。本周以来铜价继续走高，但高价对下游采购同样存在一定抑制，预计铜价立刻突破11万元/吨可能性有限，预计此后价格或在运行区间大致在104,500元/吨-10,8000元/吨。套利：暂缓期权：卖出看跌 风险 国内需求下降过快库存大幅累高海外流动性踩踏风险 图表 图1：TC价格丨单位：美元/吨..................................................................................................................................................4图2：SMM#1铜升贴水报价.......................................................................................................................................................4图3：精废精废价差价差............................................................................................................................................................4图4：铜品种进口盈亏................................................................................................................................................................4图5：铜主力合约持仓量与成交量............................................................................................................................................4图6：沪铜期货当月合约与连三合约价差................................................................................................................................4图7：LME电解铜库存总计.......................................................................................................................................................5图8：SHFE电解铜仓单..............................................................................................................................................................5图9：铜国内社会库存（不含保税区）....................................................................................................................................5图10：国内保税区库存..............................................................................................................................................................5表1：铜价格与基差数据............................................................................................................................................................5 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 陈思捷从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 封帆 师橙 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 联系人 蔺一杭从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com