新能源及有色金属日报：高铜价对下游消费有所抑制 铜价暂陷震荡格局

市场要闻与重要数据 期货行情： 2026-04-16，沪铜主力合约开于102160元/吨，收于102680元/吨，较前一交易日收盘0.58%，昨日夜盘沪铜主力合约开于102,350元/吨，收于102,290元/吨，较昨日午后收盘下降0.09%。 现货情况： 据SMM讯，从持货商行为看，早盘观望情绪浓厚，报价分化明显；随后部分持货商选择甩货，主要考虑到铜价持续上涨后下游消费预期转弱，现货升水进一步上行空间有限，持货变现意愿增强，带动整体升贴水重心下移。从供应端看，需关注换月后未匹配仓单的流出情况，若仓单集中释放，将对现货升贴水形成进一步压制。从库存看，SMM录得社会库存28.28万吨，较周一减少1.7万吨，去库节奏较前期有所放缓。综合来看，在持货商出货意愿增强与消费预期转弱的共同作用下，叠加仓单流出，预计现货对2605合约升贴水或小幅下行。 重要资讯汇总： 地缘上，美国总统特朗普称，不确定是否需要延长停火期，但目前正取得巨大进展，伊朗已同意不会拥有核武器，与伊朗的下一次会谈可能在本周末举行。如果与伊朗无法达成协议，冲突将重新爆发。特朗普同时宣布，黎巴嫩与以色列达成为期10天的停火协议，将邀请双方领导人到白宫举行34年来的首次实质性会谈。美国国防部长赫格塞思称，美军正继续执行“坚不可摧的封锁任务”，随时准备重启作战行动。美国财政部正在启动代号为“经济狂怒”的行动，对伊朗施加最大化的经济压力。美军也已扩大对伊朗航运物资封锁范围，将武器、弹药、原油、成品油、钢铁、铝等纳入其中。 矿端方面，外电4月15日消息，纽蒙特公司（Newmont Corporation）在新南威尔士州发生4.5级地震后，暂停了其位于澳大利亚的Cadia金矿地下运营。据悉，该地震被归类为轻至中度地震活动，震中位于Cadia矿区附近，震后于4月14日晚间至周三清晨还发生了两次余震，纽蒙特表示，所有地下作业人员均已确认安全并返回地面，未报告任何人员受伤情况。目前专业团队正在对Cadia金矿的地下基础设施进行检查和评估，待评估完成后，管理层将决定恢复运营的具体时间。Cadia金矿是澳大利亚最大的金铜矿山之一，该矿区包括Cadia East地下矿山、处于维护状态的Ridgeway矿山以及用于尾矿储存的Cadia Hill露天矿，其中Cadia East是全球最大的金铜矿床之一，2013年开始商业化生产，采用大规模盘区崩落法开采。该矿山2025年生产黄金38.5万盎司、铜8.2万吨，2026年预计产量为黄金27万盎司、铜6.5万吨，此次若运营长期中断，将对纽蒙特这一核心资产的产能造成冲击。 冶炼及进口方面，外电4月14日消息，在圣地亚哥世界铜业会议间隙，德国铜生产商奥鲁比斯（Aurubis）首席执行官Toralf Haag透露，公司位于美国佐治亚州里士满（Richmond, Georgia）的再生铜工厂二期项目将于9月底完工，该二期项目年产能为9万吨。该工厂采用模块化设计，核心配备顶吹转炉（TBRC）技术，可高效回收铜、镍、锡等多种金属，二期投产后将使该工厂总产能翻倍至18万吨/年。此外，原计划于今年夏季作出的后续决策——是扩建该工厂、在美国其他地区新建再生铜厂，还是建设原生铜冶炼厂，目前大概率将延后至2026年底公布。 消费方面，中国五矿集团旗下五矿有色金属股份有限公司的市场研究经理左豪恩周二表示，作为全球最大金属市场的中国，精炼铜消费尚未出现见顶迹象，未来10年年均增速可能达到3.7%。左豪恩在圣地亚哥举行的世界铜业大会上表示，受能源转型步伐放缓（尤其是铜密集型的太阳能发电领域）以及铜价CMCU3高企的影响，今年中国铜需求增速将大幅放缓至约1%。根据五矿“最现实”的情景假设，到2035年，中国铜消费量将以每年3.7%的速度增长，达到2,295万吨，较2025年的1,600万吨累计增长43%。 库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化-925.00吨万401700吨。SHFE仓单较前一交易日变化-3603吨至 145813吨。4月16日国内市场电解铜现货库28.28万吨，较此前一周变化-1.70万吨。 策略 谨慎偏多 本周铜市宏观与基本面双强支撑，中东局势缓和（表面暂时）、美元走弱提振风险偏好，铜精矿持续紧缺、冶炼厂抢矿、社会库存快速去化共同推动铜价偏强震荡。短期矿端紧俏（硫酸紧缺使情况雪上加霜）与国内消费韧性支撑价格，但地缘反复、下游追高谨慎限制上行空间，整体维持震荡偏强格局。操作上建议以区间思路为主，回调逢低布局，高位谨慎追涨；现货企业按需采购、刚需锁价。预计周内铜价波动期间在98500元/吨102700元/吨。套利：暂缓期权：卖出看跌 风险 高价对下游需求抑制太过明显海外流动性踩踏风险 图表 图1：TC价格丨单位：美元/吨..................................................................................................................................................4图2：SMM#1铜升贴水报价.......................................................................................................................................................4图3：精废精废价差价差............................................................................................................................................................4图4：铜品种进口盈亏................................................................................................................................................................4图5：铜主力合约持仓量与成交量............................................................................................................................................4图6：沪铜期货当月合约与连三合约价差................................................................................................................................4图7：LME电解铜库存总计.......................................................................................................................................................5图8：SHFE电解铜仓单..............................................................................................................................................................5图9：铜国内社会库存（不含保税区）....................................................................................................................................5图10：国内保税区库存..............................................................................................................................................................5表1：铜价格与基差数据............................................................................................................................................................5 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 师橙 封帆 陈思捷 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 联系人 蔺一杭从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com