新能源及有色金属日报：进口铜到货较多，铜价暂陷震荡格局

新能源及有色金属日报|2025-05-29 进口铜到货较多铜价暂陷震荡格局 市场要闻与重要数据期货行情： 2025-05-28，沪铜主力合约开于78160元/吨，收于77870元/吨，较前一交易日收盘-0.43%，昨日夜盘沪铜主力合约开于78,010元/吨，收于77,790元/吨，较昨日午后收盘下降0.33%。 现货情况： 据SMM讯，铜价依旧居于高位，日内消费情绪较昨日走弱。进口铜依旧在市场出货，常州地区升水较低，拖累上海地区。早盘主流平水铜几无报价，铁峰、日本等升水100元/吨附近，好铜紧缺升水180-200元/吨。随后成交走弱，非主流货源升水60-100元/吨向下成交。主流平水持货商出货意愿较低挺价于120元/吨以上。湿法货源依旧紧张。端午临近，现货市场采购并没有凸显节前备货情绪，但进口铜大量持续到货，基本填补下游，预计现货升水持稳。 重要资讯汇总： 宏观与地缘方面，今日凌晨公布的5月6-7日FOMC会议纪要显示，决策者基本同意，由于经济不确定性加剧，失业率和通胀率上升的风险增加，他们的观望政策立场不应改变。与会者一致认为，经济前景的不确定性进一步增加，因此在政府政策的一系列变化对经济产生的净影响变得更加清晰之前，采取谨慎的态度是合适的。可以发现，会议纪要强烈暗示美联储不会很快降息。相反，按照惯例延迟三周发布的会议纪要强调了对滞胀的担忧，即经济活动放缓，而物价上涨加速。 矿端方面，外电5月27日消息，AticoMining已与哥伦比亚国家矿业局（NMA）签署了一项为期30年的新采矿权，以开采其ElRoble铜/金矿。首席执行官FernandoGanoza表示：“新的30年采矿权对公司非常有利，极大地降低了ElRoble运营的风险。该采矿权还允许出售此前质押的精矿，这将为公司注入实质性流动性。”在所有权签署时，Atico持有约5000公吨未售出的精矿作为NMA的抵押品。新合同包括更新的监管要求、向国家支付的额外补偿费用，以及Atico之前自愿支持的正式社区关系费用。 冶炼及进口方面，5月28日，哈萨克金属产商KAZMinerals周三在一份声明中称，该公司今年第一季度铜产量为90,400吨，较上年同期下降4.1%。该公司将第一季度铜产量下降归咎于矿石品位下降，但其第一季度铜产量仍略高于2024年第四季度的92,900吨。 消费方面，铜价延续高位震荡格局，但在价格回调阶段刺激了部分下游企业补库需求，市场成交氛围有所回暖。现货升水自前期高位明显回落，带动终端用户采购积极性提升，整体消费呈现阶段性改善。不过由于价格仍处相对高位，多数企业仍维持按需采购策略，市场整体交投情绪保持谨慎观望态势。值得注意的是，当前加工企业新增订单虽较前期有所增加，但持续性仍有待观察。 库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化-2575.00吨万154300吨。SHFE仓单较前一交易日变化-100吨至 34861吨。5月16日国内市场电解铜现货库13.97万吨，较此前一周变化-0.02万吨。 策略 铜：谨慎偏多 总体而言，目前宏观因素的多变使得铜这类带有“类黄金”属性的重要资源同样受到市场追捧，同时在矿端供应预期仍然相对偏紧，TC价格持续偏低的情况下，铜价预计维持易涨难跌格局，因此操作仍然建议以逢低买入套保为主，操作区间在77,000元/吨至77,500元/吨。 期权：shortput@76,000元/吨 2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 套利：暂缓 风险 国内需求下降过快库存大幅累高海外流动性踩踏风险 2025年期货市场研究报告 第2页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 图表 图1：TC价格丨单位：美元/吨4 图2：SMM#1铜升贴水报价4 图3：精废精废价差价差4 图4：铜品种进口盈亏4 图5：铜主力合约持仓量与成交量4 图6：沪铜期货当月合约与连三合约价差4 图7：LME电解铜库存总计5 图8：SHFE电解铜仓单5 图9：铜国内社会库存（不含保税区）5 图10：国内保税区库存5 表1：铜价格与基差数据5 图1：TC价格丨单位：美元/吨图2：SMM#1铜升贴水报价 资料来源：SMM，华泰期货研究院资料来源：SMM，华泰期货研究院 图3：精废精废价差价差图4：铜品种进口盈亏 资料来源：SMM，华泰期货研究院资料来源：SMM，华泰期货研究院 图5：铜主力合约持仓量与成交量图6：沪铜期货当月合约与连三合约价差 资料来源：SMM，华泰期货研究院资料来源：SMM，华泰期货研究院 图7：LME电解铜库存总计图8：SHFE电解铜仓单 资料来源：SMM，华泰期货研究院资料来源：钢联，华泰期货研究院 图9：铜国内社会库存（不含保税区）图10：国内保税区库存 资料来源：SMM，华泰期货研究院资料来源：SMM，华泰期货研究院 表1：铜价格与基差数据 项目 今日 昨日 上周 一个月 2025-05-29 2025-05-28 2025-05-22 2025-04-29 现货(升贴水) SMM：1#铜 150 150 275 180 升水铜 190 190 315 195 平水铜 120 120 240 165 湿法铜 70 75 160 115 洋山溢价 106 109 110 115 LME（0-3） 40 31 3 2 库存 LME 154300 162150 168825 202800 SHFE 98671 108142 COMEX 162353 159330 155693 119727 仓单 SHFE仓单 34861 34961 41218 36884 LME注销仓单占比 47.09% 43.75% 38.92% 37.97% 套利 CU08-CU06连三-近月 -770 -820 -730 -680 CU07-CU06主力-近月 -330 0 0 -180 CU07/AL07 3.88 3.90 3.87 3.89 CU07/ZN07 3.51 3.50 3.46 3.44 进口盈利 -678 -605 -446 -355 沪伦比（主力） 8.14 8.15 8.23 8.25 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 陈思捷 师橙 封帆 从业资格号：F3080232 从业资格号：F3046665 从业资格号：F03139777 投资咨询号：Z0016047 投资咨询号：Z0014806 投资咨询号：Z0021579 联系人投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com 公司总部 客服热线：400-628-0888 官方网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房