新能源及有色金属日报：下游仅刚需拿货 铜价暂陷震荡格局

市场要闻与重要数据 期货行情： 2026-05-19，沪铜主力合约开于104480元/吨，收于104530元/吨，较前一交易日收盘0.19%，昨日夜盘沪铜主力合约开于104,090元/吨，收于103,730元/吨，较昨日午后收盘下降0.70%。 现货情况： 据SMM讯，昨日SMM1#电解铜现货相对沪铜2606合约贴水区间为20–100元/吨，均值贴水60元/吨。沪铜2606合约早盘冲高后快速下行，开盘104650元/吨，日内最高104940元/吨、最低103870元/吨，收于103940元/吨；隔月Contango月差10–60元/吨，当月进口亏损280–340元/吨。上海地区电解铜购销情绪小幅抬升，持货商报价随交易时段逐步下调，好铜因货源紧缺报价偏稳。当前铜价高位运行压制现货升贴水，下游仅刚需拿货，部分商家补票收货形成小幅支撑，预计今日现货对2606合约仍将保持贴水格局。 重要资讯汇总： 美国总统特朗普发出新的开战威胁，称美国可能需要再次对伊朗采取军事行动，并透露自己一度距离批准军事打击仅剩一小时，但最终决定暂缓执行。消息称，以色列和美国对伊朗重启军事行动的联合准备工作已完成，目前正在等待特朗普决定。伊朗军方警告称，如果美国再次对该国发动攻击，伊朗将“开启新的战线”。美国副总统万斯在白宫记者会上称，美国与伊朗的谈判已取得“很大进展”，但美方也准备了重启军事行动的“B方案”。万斯拒绝透露当前幕后磋商的具体内容，但强调伊朗绝不能拥有核武器，这是美方“红线”。通胀担忧重燃，全球债市陷入新一轮动荡。周二美国30年期国债收益率攀升5个基点至5.18%，创2007年以来新高；两年期收益率升至4.11%，创2025年2月以来新高。巴克莱和法国巴黎银行警告，由于高企的能源价格持续推高通胀预期，债券抛售可能尚未结束。 矿端方面，外电5月18日消息，智利铜矿商Sierra Gorda公司总经理Marcelo Bustos5月18日表示，计划五年内投资1亿美元用于勘探，将矿山寿命从2035年延长至2049年。勘探活动时间为2028-2032年，计划于2026年通过环境影响研究提交；矿山寿命延长项目预计2027年或2028年提交审批。公司同时考虑将选矿厂产能从每日13万吨提高至16.5万吨，相关决定将在今年作出。刚果（金）政府5月15日声明称，东部伊图里省暴发的新一轮埃博拉疫情致死人数已升至80人。刚果（金）是全球钴和铜的主要生产国之一，被称为\"矿产王国\"。 冶炼及进口方面，5月19日讯，伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，上周伦铜库存有所下滑，最新库存水平为393,400吨，目前库存水平位于逾十二年相对高位。不同于多数品种库存集中于亚洲、北美偏低的格局，LME铜库存呈现出北美占比显著偏高的特征。这一结构性变化主要源于美国关税政策的扰动，促使贸易商跨市场操作，铜作为金融筹码囤积在美国，LME在亚洲等主要消费低的可用库存量收缩。上海期货交易所最新公布数据显示，5月15日当周，沪铜库存小幅下降，周度库存减少0.38%至180,643吨，降至逾四个月新低。国际铜库存增加3206吨至23200吨。上周，纽铜库存继续增加，最新库存水平为629,676吨，创历史新高。 消费方面，5月18日讯，楚江新材在接受调研者提问时表示，公司《年产5万吨高精铜合金带箔材项目》《年产6万吨高精密度铜合金压延带改扩建项目》等多个项目已于2025年底投产，目前正处于产能爬坡阶段，公司将尽快推动规划项目的达产见效。子公司鑫海高导已形成“铜+铝”双轨解决方案，五期铝合金导体项目投产，该项目新建智能化厂房17500平方米，配备了多台全球技术领先的德国进口尼霍夫多头连拉连退铝线细伸机，多套国内领先的高端铝线生产设备，形成了完整的先进生产线，可为新能源汽车、光伏发电及航空航天等高增长产业，提供更轻、更优成本的新材料解决方案。 库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化1275.00吨万394675吨。SHFE仓单较前一交易日变化97吨至102250吨。5月18日国内市场电解铜现货库24.29万吨，较此前一周变化-0.04万吨。 策略 谨慎偏多 上周铜价冲高回落，宏观端美通胀与利率抬升压制风险偏好，中东局势与秘鲁能源危机提供供应支撑。基本面矿端偏紧、冶炼平稳、进口亏损扩大、废铜供需弱平衡，铜材开工受限、终端刚需为主。多空博弈下，铜价区间震荡。预计本周波动区间在103,000元/吨至105,600元/吨。但操作仍以逢低买入套保为主。 风险 国内需求下降过快库存大幅累高海外流动性踩踏风险 图表 图1：TC价格丨单位：美元/吨..................................................................................................................................................4图2：SMM#1铜升贴水报价.......................................................................................................................................................4图3：精废精废价差价差............................................................................................................................................................4图4：铜品种进口盈亏................................................................................................................................................................4图5：铜主力合约持仓量与成交量............................................................................................................................................4图6：沪铜期货当月合约与连三合约价差................................................................................................................................4图7：LME电解铜库存总计.......................................................................................................................................................5图8：SHFE电解铜仓单..............................................................................................................................................................5图9：铜国内社会库存（不含保税区）....................................................................................................................................5图10：国内保税区库存..............................................................................................................................................................5表1：铜价格与基差数据............................................................................................................................................................5 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 陈思捷从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 封帆 师橙 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 联系人 蔺一杭从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com