新能源及有色金属日报：高价抑制需求 铜价维持震荡格局

市场要闻与重要数据 期货行情： 2026-06-15，沪铜主力合约开于104280元/吨，收于105590元/吨，较前一交易日收盘0.89%，昨日夜盘沪铜主力合约开于105,490元/吨，收于105,210元/吨，较昨日午后收盘下降0.14%。 现货情况： 据SMM讯，昨日SMM1#电解铜现货相对2606合约区间为贴水30元/吨至升水120元/吨，均价升水45元/吨，昨日也是该合约最后交易日。早盘2606、2607合约价格分别在105300-105880元/吨、105350-105960元/吨运行，月差区间波动，当月进口盈亏整体亏损。上海市场购销情绪环比小幅回落，早盘持货商分批次报价，后续成交转淡，报价随之下调，不同品类铜货源报价分化明显。沪铜价格高位运行，叠加合约换月，交投平淡，高价抑制需求。后市市场将围绕2607合约定价，本次交割体量有限，仓单对现货冲击偏弱，交割逻辑支撑现货价格，但高价下需求难回暖，现货升贴水仍有下行压力。 重要资讯汇总： 宏观与地缘方面，美国与伊朗达成的停战谅解备忘录已经以电子方式完成签署，正式签字仪式将于6月19日在日内瓦举行。谅解备忘录部分条款15日起开始执行，包括霍尔木兹海峡重新开放在内的部分条款，将在19日正式签署后执行。美国总统特朗普表示，美伊协议内容将在正式签署后对外公布。伊朗将被允许进行有限的低水平铀浓缩活动。伊朗总统佩泽希齐扬表示，在经过密集讨论后，伊朗伊斯兰议会绝大多数成员同意伊美谅解备忘录文本，以此实际检验美国尊重伊朗人民权利的真正决心。佩泽希齐扬指出，谅解备忘录中达成的内容，是停止战争并开启谈判的重要一步，但最终协议尚未形成。伊朗已经为所有可能的选项做好准备。 矿端方面，外电6月13日讯，周四阿根廷矿业部长Luis Lucero周四表示，随着实施经济改革和新的法律框架以吸引和支持采矿项目，阿根廷政府有望成为关键矿产投资的首选目的地。Lucero在美国商会主办的一次关键矿产活动上发言时表示：“阿根廷拥有全球最重要的一些关键矿产资源组合。”根据标普全球市场情报（S&P Global MarketIntelligence）的数据，该国拥有8550万吨的锂储量和资源，以及1.243亿吨的铜储量和资源。此外，中国进口铜精矿冶炼加工费（TC/RC）上周下跌至历史低位，因副产品硫酸价格上涨进一步抵消了低加工费对冶炼厂利润造成的压力。阿格斯周度冶炼厂采购TC指数在12日降至-119.30美元/吨和-11.93美分/磅，较一周前的-115.80美元/吨和-11.58美分/磅继续下滑，创新低。贸易商采购TC指数则从此前的-156.10美元/吨和-15.61美分/磅降至-159.60美元/吨和-15.96美分/磅。冶炼端，一批2万-3万吨的干净矿以-125美元/吨成交，装期为7-8月，计价周期为M+5；混合矿以-105美元/吨成交，装期为下半年。一批包含Toromocho及其他干净矿品牌的组合货成交，以指数贴水7美元/吨成交。在硫磺原料成本上升及港口库存趋紧支撑下，上周国内多数地区硫酸价格上涨15-160元/吨（2.2-23.7美元/吨）。Antamina和Quebrada Blanca铜精矿各1万吨的招标以-220美元/吨成交，装期为9月及第四季度。 冶炼及进口方面，外电6月15日消息，嘉能可加拿大公司(Glencore Canada)6月12日宣布恢复Horne铜冶炼厂的空气减排项目工作。该公司对魁北克省政府通过《第11号法案》表示欢迎，该法案为Horne冶炼厂确立了持续至2033年的稳定监管框架，将环境空气砷排放浓度降至每立方米15纳克的期限延长至2029/30年（推迟两年），并将该水平维持至2033年。此前因排放许可不确定性，公司搁置了总额3亿加元的环境投资计划。嘉能可定制冶金资产首席运营官Marc Bedard表示，在全球竞争加剧、关税上升和供应链持续中断的背景下，加拿大唯一的铜冶炼产能从未像现在这样重要，呼吁联邦政府通过战略应对基金提供及时支持。据毕马威2026年社会经济研究，2024年嘉能可加拿大铜业务支持了超过2,330个直接、间接和衍生就业岗位，为直接GDP贡献12亿加元。 消费方面，上周，中国进口铜精矿冶炼加工费（TC/RC）上周下跌至历史低位，因副产品硫酸价格上涨进一步抵 消了低加工费对冶炼厂利润造成的压力。阿格斯周度冶炼厂采购TC指数在12日降至-119.30美元/吨和-11.93美分/磅，较一周前的-115.80美元/吨和-11.58美分/磅继续下滑，创新低。贸易商采购TC指数则从此前的-156.10美元/吨和-15.61美分/磅降至-159.60美元/吨和-15.96美分/磅。冶炼端，一批2万-3万吨的干净矿以-125美元/吨成交，装期为7-8月，计价周期为M+5；混合矿以-105美元/吨成交，装期为下半年。一批包含Toromocho及其他干净矿品牌的组合货成交，以指数贴水7美元/吨成交。在硫磺原料成本上升及港口库存趋紧支撑下，上周国内多数地区硫酸价格上涨15-160元/吨（2.2-23.7美元/吨）。Antamina和Quebrada Blanca铜精矿各1万吨的招标以-220美元/吨成交，装期为9月及第四季度。 库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化-2500.00吨万361600吨。SHFE仓单较前一交易日变化4899吨至97281吨。6月15日国内市场电解铜现货库20.77万吨，较此前一周变化-1.01万吨。 策略 铜：谨慎偏多 宏观层面地缘风险回落与通胀高企形成对冲，美联储政策预期转向带来流动性隐忧；产业链端呈现原料偏紧、现货低库存、需求随价波动的特征，铜精矿加工费持续走弱，废铜市场受价差与政策双重拖累，下游加工环节仅短期受价格回落带动阶段性回暖，整体基本面支撑力度分化。全球库存区域分化明显，国内现货结构偏强，但终端消费缺乏持续性利好，多重因素交织下市场整体情绪偏谨慎。操作上而言，可在102000元/吨至102300元/吨间逢低买入套保，在105500元/吨至106200元/吨间开始进行卖出套保。投机头寸仍建议以轻仓逢低买入为主。套利：暂缓期权：卖出看跌 风险 国内需求下降过快库存大幅累高海外流动性踩踏风险 图表 图1：TC价格丨单位：美元/吨..................................................................................................................................................4图2：SMM#1铜升贴水报价.......................................................................................................................................................4图3：精废精废价差价差............................................................................................................................................................4图4：铜品种进口盈亏................................................................................................................................................................4图5：铜主力合约持仓量与成交量............................................................................................................................................4图6：沪铜期货当月合约与连三合约价差................................................................................................................................4图7：LME电解铜库存总计.......................................................................................................................................................5图8：SHFE电解铜仓单..............................................................................................................................................................5图9：铜国内社会库存（不含保税区）....................................................................................................................................5图10：国内保税区库存..............................................................................................................................................................5表1：铜价格与基差数据............................................................................................................................................................5 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 陈思捷从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 封帆 师橙 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 联系人 蔺一杭从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告