铜日报：高价抑制下游需求，铜价维持高位震荡
研究院新能源&有色组 核心观点 研究员 ■铜市场分析 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 期货行情： 4月1日，沪铜主力合约开于72600元/吨，收于73100元/吨，较前一交易日收盘上涨0.79%。当日成交量为7.5万手，持仓量为17.6万手。 昨日夜盘沪铜主力合约开于72880元/吨，收于73090元/吨，较昨日午后收盘下跌0.01%。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 现货情况： SMM讯，昨日进入4月份，受到上周五成交回暖的影响，一些持货商在前日大量收货，持货商挺价惜售的情绪较为浓厚，早盘升水报价较高。在早市开盘时，主流平水铜的报价在平水价格至升水20元/吨附近，优质铜如CCC-P、金川大板等报价在升水10元/吨30元/吨。面对较高的升水，下游仅进行了零星的成交，加之高库存的现状，升水随后出现下跌。进入主流交易时段，主流平水铜的报价下降至贴水40元/吨至贴水30元/吨，部分成交；优质铜的报价下降至贴水30元/吨至贴水10元/吨，部分成交；湿法铜如ESOX、RT等报价在贴水150元/吨至120元/吨。至上午11时前，主流平水铜的价格继续下调，成交在贴水50元/吨至贴水40元/吨，优质铜成交在贴水30元/吨。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z00149517 联系人 观点： 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 宏观方面，昨日，美国3月ISM制造业PMI上升2.5至50.3。尽管仅略高于50的荣枯线，但该指数止住了连续16个月萎缩的势头，这是自2000年8月至2002年1月以来最长的萎缩周期。3月份的指数超出了机构对经济学家调查的所有预期。国内方面，3月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得51.1，连续五个月位于扩张区间。 高中021-60827969gaozhong@htfc.com从业资格号：F03121725 矿端方面，据Mysteel讯，上周铜精矿现货TC快速下探，主要由于Escondida对冶炼厂的招标跌至3美元/干吨，迅速拉低贸易商的报盘和可成交。同时，贸易商对矿山竞标加工费跌至负数。上周四，CSPT召开季度会议，但未设铜精矿现货指导价。市场参与者多等待新一轮冶炼厂运营计划的调整。上周贸矿现货市场活跃度较稳定，进口矿加工费持续下行态势使得国产矿越发紧俏，计价系数报盘较混乱的同时部分贸易商表示暂时没货。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 冶炼方面，上周国内电解铜产量24.2万吨，环比减少0.1万吨，检修企业不多，检修影响产量有限，其他冶炼企业正常高产，因此产量小幅减少。 消费方面，上周铜价先抑后扬，期间一度走跌至72000元/吨下方，据Mysteel讯，上周市场反馈下游点价有所增加，随着铜价的止跌回升，加之当时月末资金成本的压力，市场的消费情况未出现显著的改善。在这种情况下，市场购买行为主要还是以逢低买入刚需采购为主。 库存方面，LME库存较前一交易日持平为11.25万吨。SHFE仓单较前一交易日增加0.19万吨22.32万吨。截至4月1日，SMM社会库存较上周同期增加0.39万吨至39.12万吨。 国际铜与伦铜方面，昨日比价收于7.34，较前一交易日基本上涨0.06。 总体而言，当下TC价格继续走低，CSPT小组称或将在未来减产5%-10%。但由于目前铜价持续高企，下游企业畏高情绪较重，多地成交均呈现惨淡情况，叠加库存居高不下，且美联储议息会议的影响也暂时淡去，故此操作上可暂时以观望态度为主，但铜价并不具备深跌条件，因此若出现回落仍可积极进行逢低买入套保。 ■策略 铜：中性 套利：暂缓 期权：short put @69,500元/吨 ■风险 需求持续寡淡海外流动性风险 目录 核心观点............................................................................................................................................................................................1铜日度基本数据........................................................................................................................................................................4其他相关数据............................................................................................................................................................................5 图表 图1:TC价格丨单位：美元/吨........................................................................................................................................................5图2:沪铜价差结构丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图3:平水铜升贴水丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图4:精废价差丨单位：元/吨...........................................................................................................................................................5图5:沪铜到岸升贴水丨单位：美元/吨...........................................................................................................................................5图6:WIND行业终端指数丨单位：点..............................................................................................................................................5图7:现货铜内外比值丨单位：倍....................................................................................................................................................6图8:沪伦比值和进口盈亏丨单位：倍，元/吨...............................................................................................................................6图9:COMEX交易所净多持仓丨单位：张.....................................................................................................................................6图10:沪铜持仓量与成交量丨单位：手..........................................................................................................................................6图11:全球显性库存（含保税区）丨单位：万吨..........................................................................................................................6图12:全球注册仓单丨单位：吨，%...............................................................................................................................................6图13:LME铜库存丨单位：万吨.....................................................................................................................................................7图14:SHFE铜库存丨单位：万吨...................................................................................................................................................7图15:COMEX铜库存丨单位：万吨.................................................................................................................................................7图16:上海保税区库存丨单位：万吨..............................................................................................................................................7 铜日度基本数据 数据来源：WindSMM华泰期货研究院 其他相关数据 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数
