高价仍抑制下游需求，铜价暂陷震荡格局

市场要闻与重要数据

• 期货行情：沪铜主力合约连续两日下跌，5月14日收于106750元/吨，下跌1.62%。夜盘及前一交易日均呈现小幅波动。
• 现货情况：SMM一号电解铜现货对沪铜2605合约贴水20-80元/吨，均价收窄15元/吨。上海市场交投情绪微升，品牌铜品报价分化，非注册铜贴水较大。2605合约交割最后节点临近，下游刚需采购回暖但整体疲软，高价压制消费；交割规则支撑现货贴水，市场定价重心转向2606合约。

重要资讯汇总

• 中美关系：国家主席习近平与美国总统特朗普举行会谈，确立“中美建设性战略稳定关系”新定位，为未来中美关系提供战略指引。美商对会晤表示积极，看好中国市场机遇，市场风偏有望转好。
• 矿端：智利Codelco内部审计显示，2025年12月产量报告可能虚增约2万吨铜，因计入未达成品标准物料。审计委员会已启动专项审计，但强调不宜下结论。
• 冶炼及进口：加拿大矿业协会（MAC）警告称，加拿大矿业项目审批需加快，基础设施需扩大，财政激励措施需更有竞争力，以抓住关键矿产供应机遇。2025年联邦预算引入的措施有助于提升矿产生产能力。
• 消费：中一科技表示，HVLP产品研发持续推进，新建1万吨高端电子电路铜箔项目产能爬坡阶段已小批量出货。
• 库存与仓单：LME仓单减少1500吨至397050吨，SHFE仓单增加4147吨至97011吨。国内电解铜现货库24.33万吨，较此前一周变化0.07万吨。

策略

• 铜：谨慎偏多。预计周内铜价维持震荡略微偏强，价格波动区间103600-107200元/吨。有套保需求的企业可调整买入与卖出套保比例。当前价格不宜过分追高。
• 套利：暂缓期权，建议卖出看跌。

风险

• 需求恢复持续不及预期、流动性踩踏风险。

图表与数据来源

• 多图表展示TC价格、升贴水报价、精废价差、进口盈亏、持仓量、库存数据等，数据来源包括SMM、华泰期货研究院、钢联等。