核心观点与关键数据
期货行情与现货情况
- 沪铜主力合约连续两日小幅波动，夜盘下跌1.08%，日盘微涨0.11%。
- 现货市场早盘冲高回落，持货商套保头寸波动大，交投氛围冷清，主流平水铜贴水40元/吨-贴水20元/吨，好铜升水10元/吨-升水10元/吨。
- 下游采购需求谨慎，以刚需为主，市场成交量受影响减弱，预计明日升水下行。
重要资讯汇总
- 宏观与地缘：特朗普宣布对进口汽车征收25%关税，特朗普或将加速铜关税征收；美联储官员穆萨莱姆称经济持续增长无需急于降息，关税或致通胀；古尔斯比表示美债市场预期通胀水平将更高，卡什卡利建议美联储按兵不动。
- 矿端：加拿大Torex Gold在墨西哥Media Luna矿首次生产出富含贵金属的铜精矿，预计2030年前每年至少生产45万盎司黄金当量；秘鲁Buenaventura公司签署水资源特许权协议，推动Algarrobo铜矿项目开发，投资可能达27.7亿美元。
- 冶炼及进口：嘉能可智利铜冶炼厂Altonorte因熔炉问题暂停运营，触发不可抗力条款，年产能34.9万公吨。
- 消费：铜价走高下游接货意愿减弱，畏高情绪浓厚，以刚需为主，但铜价回落买兴料将被激发。
- 库存与仓单：LME仓单减少4650吨至216750吨，SHFE仓单减少3572吨至139568吨，国内电解铜现货库减少1.28万吨至33.36万吨。
策略与风险
- 铜：谨慎偏多，Comex铜溢价或达15%-20%，预计未来铜价震荡缓慢上行，1-2周运行区间79,800元/吨-83,000元/吨。
- 套利：暂缓。
- 期权：short put@78,000元/吨。
- 风险：国内需求下降过快、库存大幅累高、海外流动性踩踏风险。
图表与数据
- TC价格、SMM#1铜升贴水报价、精废价差、铜品种进口盈亏、铜主力合约持仓量与成交量、沪铜期货当月合约与连三合约价差、LME电解铜库存、SHFE电解铜仓单、国内社会库存、国内保税区库存等数据均有详细展示。
- 表格数据包括现货升贴水、库存、仓单、套利、进口盈利、沪伦比等关键指标。
研究结论
- 铜价短期冲高后回落，仍处高位震荡格局，关税预期和供需关系是主要影响因素。
- 下游需求谨慎，但库存压力不大，预计短期震荡为主，中长期缓慢上行。
- 投资者需关注宏观政策、供需变化及库存动态。
