新能源及有色金属周报：议息会议后铜价短暂回调 但目前仍呈现震荡偏强格局

市场要闻与重要数据

• 现货情况：SMM1#电解铜周均价79990-81120元/吨，周中反弹；升贴水60-80元/吨，周中震荡。LME库存-0.50万吨至14.77万吨，上期所库存+1.18万吨至10.58万吨，国内社会库存-0.53万吨至14.89万吨，保税区库存+0.41万吨至7.68万吨，Comex库存+0.63万吨至31.68万吨。
• 宏观观点：美联储降息25BP符合预期，重启降息步伐，美元指数下行。鲍威尔强调“风险管理”式操作，经济增速放缓，劳动力市场面临下行风险。市场押注10月继续降息。
• 矿端情况：印尼Grasberg铜矿因湿物料停产，加剧全球铜精矿紧张。江西税收政策不明，利废企业减停产，阳极铜供应紧张。非洲电力紧张导致减产，10月发货减少。
• 加工费：SMM进口铜精矿指数-40.8美元/吨，环比微涨；内贸矿计价系数95%-97%。Collahuasi铜矿招标12月装期货源，贸易商报盘-40美元低位。
• 冶炼及进口：LME将引入大手交易门槛及交叉盘买卖规则，费用调整。LME第5类会员制度将调整，简化品牌注册流程。
• 消费情况：铜杆市场先扬后抑，高铜价抑制采购，精铜杆出货疲软。传统旺季下，进口铜源补充但订单增长受限，下游执行长单，成品库存累积，新订单量创年内新低。再生铜杆受原料供应紧张制约，消费“旺季不旺”。

策略与风险

• 策略：铜谨慎偏多，逢低买入套保，买入区间79,300-79,800元/吨。套利建议暂缓期权：short put@78000元/吨。
• 风险：需求持续不及预期，海外流动性风险。

图表与数据

• 图表包括进口铜精矿指数、国内港口铜精矿库存、平水铜升贴水、精废价差、LME/SHFE/Comex/上海保税区铜库存等。
• 表格展示铜价格与基差数据。

研究结论

当前铜价在美联储降息预期兑现后短暂回调后再度站上8万元/吨关口，供应端干扰持续存在，需求虽旺季不旺但并非悲观。操作建议逢低买入套保，风险点关注需求不及预期和海外流动性风险。