新能源及有色金属日报：议息会议前夕 铜价维持震荡格局

市场要闻与重要数据 期货行情： 2025-09-16，沪铜主力合约开于80890元/吨，收于80880元/吨，较前一交易日收盘-0.07%，昨日夜盘沪铜主力合约开于81010元/吨，收于80900元/吨，较昨日午后收盘上涨0.02%。 现货情况： 据SMM讯，昨日SMM1#电解铜现货对当月2510合约报价升水10-140元/吨，均价75元/吨，较前日跌5元/吨。电解铜价格区间为80880~81360元/吨。沪铜2510合约早盘自81380元/吨持续下行，午前跌至80700元/吨附近。跨月价差接近平水，进口亏损约500元/吨。下游在铜价跌破81000元/吨后点价意愿略有回升，上海地区采销情绪指数分别为3.09和3.11。现货市场部分品牌供应偏紧，主流成交升水10-50元/吨，湿法铜贴水40元/吨左右。预计短期铜价仍将高位震荡，现货升水或延续僵持格局。 重要资讯汇总： 海外宏观方面，美国参议院以48票对47票的微弱优势，通过对米兰出任美联储理事的提名，美国总统特朗普签署有关任命文件；这意味着米兰能够参加本月的美联储议息会议，并拥有投票权；市场可能会对美联储独立性的质疑。同时美国上诉法院裁定，美联储理事库克可继续留任，驳回特朗普政府要求将其解雇的紧急申请；美国白宫发言人表示，特朗普政府将就法院阻止撤换美联储理事库克的裁决提出上诉。关税方面，美国商务部宣布，美国工业和安全局（BIS）已建立流程，以便将更多钢铝制品衍生产品纳入美国总统特朗普依据《1962年贸易扩展法》第232条授权的关税范围。另外，将在未来几周内考虑行业提出的对更多进口汽车零部件征收关税的请求。 矿端方面，外电9月16日消息，根据2025年2月签署并宣布的谅解备忘录，英美资源集团已经通过在智利的子公司Anglo American Sur（AAS）和Codelco达成协议，针对双方在智利相邻的Los Bronces和Andina铜矿制定联合开采计划。联合采矿计划已经制定，一旦相关的许可证到位，将在21年内增加270万吨铜产量，目前预计在2030年启动。预计每年额外铜产量为12万吨，单位成本相对于独立运营降低15%，资本支出增量最小。预计交易将产生至少50亿美元的税前净现值提升（NPV），收益由双方均分。 冶炼及进口方面，铜产量大国智利预计，尽管两家主要铜矿生产遭遇挫折，但今年铜产量仍将增加，为紧张的全球市场提供一些喘息之机。智利Codelco头号矿山发生事故，泰克资源一家公司的尾矿出现问题，这些都是智利实现约560万吨年度目标的障碍。但必和必拓集团的大型Escondida矿今年上半年的产量同比增11%，Collahuasi矿也将摆脱低品位矿石的局面。经过大修的El Salvador矿开始增产。因此，矿业部长Aurora Williams表示，仍预计今明两年的铜产量将有所增长，到2027年将达到创纪录的600万吨。 消费方面，中国汽车工业协会9月11日发布数据显示，2025年1至8月，我国汽车产销累计完成2105.1万辆和2112.8万辆，同比分别增长12.7%和12.6%。与前7个月相比，产量增速持平，销量增速扩大0.6个百分点。1至8月，新能源汽车产销累计完成962.5万辆和962万辆，同比分别增长37.3%和36.7%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的45.5%。 库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化-1325.00吨万150950吨。SHFE仓单较前一交易日变化3049吨至33692吨。9月15日国内市场电解铜现货库15.42万吨，较此前一周变化0.99万吨。 策略 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明第1页第1页2025年期货市场研究报告铜：谨慎偏多总体而言，近期铜供应端干扰事件频发，TC价格持续偏低，而废铜行业则是处在政策阵痛期，同样呈现供应欠稳 定的情况，虽然目前需求并无太过靓丽的表现，但整体也并不如年中时预计的那般悲观，并且“金九银十”预期或许仍会在一定程度上影响市场情绪，叠加美联储议息会议临近，9月降息为大概率事件，因此当下铜价或维持震荡偏强格局，操作上可在79,000元/吨至79,500元/吨间逢低进行买入套保。 套利：暂缓期权：short put @ 79,000元/吨 风险 国内需求下降过快库存大幅累高海外流动性踩踏风险 图表 图1：TC价格丨单位：美元/吨..................................................................................................................................................4图2：SMM#1铜升贴水报价.......................................................................................................................................................4图3：精废精废价差价差............................................................................................................................................................4图4：铜品种进口盈亏................................................................................................................................................................4图5：铜主力合约持仓量与成交量............................................................................................................................................4图6：沪铜期货当月合约与连三合约价差................................................................................................................................4图7：LME电解铜库存总计.......................................................................................................................................................5图8：SHFE电解铜仓单..............................................................................................................................................................5图9：铜国内社会库存（不含保税区）....................................................................................................................................5图10：国内保税区库存..............................................................................................................................................................5表1：铜价格与基差数据............................................................................................................................................................6 议息会议 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 陈思捷从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 封帆 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 王育武 从业资格号：F03114162投资咨询号：Z0022466 联系人 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房