新能源及有色金属周报：议息会议临近 铜价或暂时易涨难跌

核心观点与关键数据

• 宏观方面：美国8月通胀数据虽有韧性但就业市场降温，强化降息预期，9月降息概率高。
• 矿端：铜精矿成交价格承压，供应端突发事件频发（Freeport Grasberg矿事故、Cobre Panama矿谈判），但Anglo American与Teck Resources合并将增产。
• 冶炼及进口：洋山铜溢价小幅上涨但市场冷清，进口比价恶化，国内消费未见起色，预计短期溢价承压。
• 废铜：江西770号政策不明朗导致再生铜杆企业停产，缓解原料供应紧张，但需铜价涨至83000元/吨方刺激供应。
• 消费：精铜杆开工率下滑，铜线缆开工率微升但需求疲软，行业整体维持淡季特征。

研究结论

• 铜价或维持震荡偏强格局，受供应端干扰、废铜政策阵痛、需求疲软但“金九银十”预期及美联储降息利好支撑。
• 操作建议：在79,000元/吨至79,500元/吨间逢低买入套保，套利暂缓，期权策略为short put @ 77,000元/吨。
• 风险提示：需求持续不及预期、海外流动性风险、降息力度不及预期。

关键数据

• 美国经济数据：8月CPI同比2.9%，核心CPI同比3.1%；新增非农就业2.2万，失业率4.3%。
• 铜精矿：进口指数周度变化，国内港口库存下降。
• 库存：LME铜库存15.40万吨，上期所库存9.41万吨，国内社会库存14.43万吨，保税区库存7.27万吨。
• 价格与基差：洋山溢价、沪伦比、期货主力合约价格及库存数据。