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投資早報 台股盤勢分析· · · · · · · · · · · · · · · ·2 國際股市暨外資、投信買賣超· · · · ·3研究報告· · · · · · · · · · · · · · · · · · ·4 聚陽(1477)-美伊和談變數干擾造成波折，但復甦方向不變，評價偏低 高檔波動加劇，適時逢高獲利 週二加權指數略顯疲態，早盤開高後即轉趨震盪，追價意願降温，隨後賣壓出籠指數一度翻黑，類股間強弱分明；資服軟體、記憶體、被動元件及AIPC概念股走勢強勁，但封測、載板、PCB等AI供應鏈則相繼快速拉回，所幸(2330)台積電維持小漲格局，終場加權指數上漲219.4點以45557.31點作收，持續力守在5日均線之上。週二美股收盤維持偏多格局，其中道瓊指數小漲0.45%，Nasdaq指數微漲0.03%，但費半指數一枝獨秀大漲5.87%，主因輝達CEO黃仁勳公開預測，Marvell有機會成為下一家市值突破兆美元的半導體企業，Marvell聞聲爆漲32.52%。 黃仁勳在6/1的GTC大會演講中正式發表N1X處理器，主打在PC上執行AI代理應用，市場看好將帶動AI PC成為下一波成長引擎，不僅激勵台廠NB品牌雙雄及製造供應鏈股價急漲，也連帶使記憶體族群再獲新的上漲題材。只不過，逢高落袋的戲碼仍有上演，機器人及AI供應鏈就有明顯的調節性賣壓，也算是提醒大家Computex Taipei（台北國際電腦展）雖然6/2才剛正式登場，但本週也就即將閉幕，金融操作最終還是要放進口袋的才算數。 更何況台灣央行5/29發布的第20期金融穩定報告中，特別針對AI產業高估值，提出3大風險示警：一、市場過度集中於AI相關產業，加劇台股指數下行的脆弱性；二、外資進出對國內匯市穩定及流動性構成挑戰，若市場情緒反轉或全球發生避險事件，將導致外資短期內撤出鉅額資金；三、投資人運用槓桿情形增加，可能放大報酬與損失。可見當前的股市過熱，已引起央行的關注。 「煙花燦星空，曲盡宴席終」，眾所矚目的Computex展激勵台股再創新高，但等到Copmutex展的熱潮一過，市場焦點恐將轉向聚焦在6月中旬的FOMC會議上，特別是美伊戰事持續歹戲拖棚，以色列又不時攪局，通膨這頭灰犀牛的風險恐與日俱增。因此操作上，本週除了依題材與技術面短進短出外，對於持股中漲幅較大的個股，不妨把握近期逢高獲利調節的機會，增加現金比重以降低之後的波動風險。 技術分析先買後賣個股(一)-按此下載報告技術分析先賣後買個股(二)-按此下載報告昨日台股借券賣出前20名-按此下載報告ETF觀測站-按此下載報告 每週一更新： 台股技術週報–按此下載報告三大法人週買賣超前15名-按此下載報告融資融券及券資比資料統計表-按此下載報告 美股盤後漲跌表現及相關概念股-按此下載報告 除權息-按此下載報告(每週三更新) 每月、季更新： 月營收-按此下載報告季報-按此下載報告 融券回補日-按此下載報告(每週一3-5月更新)近兩週領息個股-按此下載報告(每週一8-12月更新) 聚陽(1477 TT，買進) 美伊和談變數干擾造成波折，但復甦方向不變，評價偏低 1.結論建議： •毛利率優於預期且業外利益貢獻，1Q26稅後EPS為4.35元，季增23.5%，年減15.5%，優於元大預期8.8%。世足賽訂單維繫營運，維持2Q26稅後EPS為3.21元之預估，年增28.4%。 •預估3Q26稅後EPS反映ASP年減下修5.6%至4.09元，年增17.6%，估2026年稅後EPS為15.45元，年增5.5%，恢復正成長。 •美伊和談變數干擾造成波折，但復甦方向不變，本益比14.6倍，評價偏低，目標價維持310元，基於20倍本益比、2026年EPS評價。 2.重點分析： •世足賽訂單維繫營運，維持2Q26稅後EPS為3.21元之預估，年增28.4% 聚陽5月營收27.09億元，月增3.9%，年增8.8%，營收達成率65%，符合預期，世足賽訂單貢獻維繫營運，維持2Q26淡季營收81.77億元之預估，季減8.1%，年增6.3%，毛利率維持23.8%，營業利益10.77億元，季減21.8%，年增14.4%，稅後EPS維持3.21元，季減26.3%，年增28.4%。 •預估3Q26稅後EPS下修5.6%至4.09元，但年增17.6% 3Q26傳統旺季，客戶庫存偏低，回補庫存訂單需求維繫營運，惟美伊和談進度干擾，品牌傾向短單急單的下單模式，預估出貨量由年增高個位數下修至年增中個位數，預估3Q26營收下修3%至93.63億元，季增14.5%，年增5.3%，毛利率下修0.9ppt至24.7%，營業利益下修5.5%至13.51億元，季增25.4%，年增23.7%，稅後EPS下修5.6%至4.09元，季增27.6%，年增17.6%。3Q26營收及獲利仍維持年增格局，營運尚屬穩健。 •美伊和談變數干擾造成波折，但復甦方向不變，評價偏低 展望2026年，聚陽的品牌客戶庫存陸續去化，回補庫存的訂單需求仍在，日系客戶訂單穩健，可成長雙位數，來自Dick’s Sport訂單亦可年增雙位數，Under Armour訂單有機會年增50%，Gap旗下運動服飾品牌Athleta訂單恢復增長，維繫營運基本盤，美伊和談變數造成波折，但復甦方向不變，預估2026年營收346.3億元，年增0.6%，稅後EPS為15.45元，年增5.3%，重啟成長，目前本益比14.6倍，在14至24倍歷史本益比區間下緣，評價偏低，投資價值浮現，重申買進建議，目標價維持310元(20倍PER X 2026年稅後EPS)。 華碩(2357 TT，買進) RTX Spark帶動AI PC需求，2027年新成長動能 1.結論建議： •華碩針對RTX Spark本次台北電腦展推出NB ProArt P16，以公司全球NB市占率近7%，估明年貢獻營收700億元，占營收比重6.5%。 •2026/27年受惠輝達新品VR200在下半年推出，華碩技術跟上領先群，估2026/27年Server營收年增119%/18%，為主要成長來源。 •華碩AI Server高成長且RTX Spark帶動AI PC需求，維持買進。目標價1,200元係以2027年EPS 81.81元、15倍本益比推得。 2.重點分析： •輝達推出RTX Spark，可望帶起一波AI PC需求 RTX Spark具有類似GB10功能，但使用在PC系統，特色：1)可在電腦執行AI代理(不需用龍蝦)；2)讀取LLM速度快；3)生成式AI；4)含括電競、創作筆電功能；5)具有5070顯卡等級的功能。華碩將在4Q26推出RTX Spark相關產品，2027年量產，預估單價可能與GB10接近達10萬元/台，由於AI代理為本波AI趨勢重心，RTX Spark首年有機會在NB滲透率達5%，2027年銷售量約1,000萬台。華碩針對RTX Spark在本次台北電腦展推出NB ProArtP16，以公司在全球NB市占率近7%，貢獻營收700億元，占營收比重6.5%，該產品單價高，毛利率亦可望優於公司平均值14%以上。 •Server呈現爆發性成長 上半年在AI終端應用推論需求上揚，一般Server、企業用HGX、政府、主權基金出貨增加，1Q/2Q26 Server(含IoT)分別季增15%/50%(估)，受惠輝達新品VR200在下半年推出，估2026/27年Server營收年增119%/18%至3,031/3,585億元(占營收比重33%/33%)，為未來主要成長來源。 •受惠輝達推出RTX Spark，上修2027年稅後9% 2026年雖記憶體大漲影響PC需求，但終端產品漲價，且華碩PC市占率上揚，估2026/27年PC營收成長11%/8%。零組件(VGA/MB) 2026/27年增4%/7%。加上RTX Spark 2027年貢獻營收700億元，合計2026/27年華碩品牌營收年增31%/19%至9,008/10,725億元(2027年比原估上修7%)。 2026/27年記憶體大漲侵蝕毛利率，加上AI Server比重提高，估毛利率13.4%/13.7%(比2025年13.8%略減)。合計稅後496/608億元，年增11%/23%，EPS 66.74/81.81元，2027年比先前預期上修9%，主因RTXSpark貢獻。華碩在AI Server高速成長，加上2027年受惠輝達推出RTX Spark帶動AI PC需求，對營運有利，維持買進評等。 COMPUTEX 2026 AI代理趨勢成形，規格升級持續 1.結論建議： •2026年COMPUTEX定位為「AI Together」，聚焦AI運算、機器人＆智慧移動及次世代科技，主軸仍以AI為主。 •Nvidia透過RTX Spark重新定義AI PC為本次亮點；眾多廠商展示VR200解決方案，2027年Nvidia、AMD、ASIC將百花齊放。 •AI規格升級持續，Agentic AI推升CPU與邊緣AI重要性，相關產業如NB/MB、Server、散熱、電源、連接器、光通訊、PCB等受惠。 2.重點分析： •COMPUTEX聚焦四大主題，但主軸仍以AI為主 2026年COMPUTEX來自33個國家/地區、1,500家參展商，使用6,000個攤位。2026年定位為「AI Together」，聚焦最新科技趨勢：AI運算、機器人＆智慧移動以及次世代科技，提供全球創業先鋒產業知識交流平台。全球科技業CEO齊聚台灣談論AI，主軸仍以AI為主。 •科技業－規格升級持續，代理AI推升CPU與地端產品重要性 1) NB/MB：RTX Spark具有類似GB10功能但使用在PC系統，特色：a)可在電腦執行AI代理；b)讀取LLM速度快；c)生成式AI；d)含括電競、創作筆電功能；e)具5070顯卡等級功能。預期NB品牌廠4Q26推出相關產品，單價可能接近GB10達10萬元/台，RTX Spark首年NB滲透率有機會達5%。AI進入代理時代，應用層AI PC成為重心，對科技下游業如華碩、技嘉、微星、華擎等有利。2) Server：眾多組裝廠展示VR200解決方案且Vera CPU為本次重點，AMD MI450 Helios胖胖櫃亦為焦點；Rubin一片式均熱片在翹曲限制略放寬後達標，但後續改用兩件式及RemovableLid才是最佳選擇。2027年將是Nvidia、AMD、ASIC大亂鬥，勤誠、健策、奇鋐、雙鴻、鴻海、廣達、緯穎、英業達、仁寶等皆受惠。3)電源供應器：各廠推出HVDC架構相關解決方案，電力架構升級帶動電源廠商提供內容價值顯著提升，推薦台達電。4)連接器：高速連接器/線束、光通訊、高功率電源等產品規格升級且價值倍數提升，推薦貿聯。5)光通訊：Marvell主題演講持續看好光通訊長線趨勢，數家廠商展出光通訊相關產品，聯亞、全新、環宇、IET、光聖等前景佳。6)半導體：Vera Rubin已正式量產，AI Agent時代拉高CPU重要性。半導體製程及封測、記憶體、BMC等族群持續受惠，記憶體受惠個股有封測之力成與NAND模組廠之群聯，LPX Rack (LPU)受惠族群則有信驊，Agentic AI發展亦有利創意。 美國職位空缺數下滑、歐元區現二輪通膨效應 美國JOLTs職位空缺數：職缺大幅反彈，勞動市場呈現低流動、低裁員格局 數據總覽： ◆4月份職缺數為761.8萬個，較3月上修後的688.7萬大增，且高於市場預期的686.6萬個。 ◆4月離職率由前月2.0%降至1.9%；裁員率則由前月1.2%降至1.1%。 評論： ◆4月職位空缺數明顯反彈，表面上顯示勞動需求較預期更具韌性，且職缺數升至近兩年高點，短期可降低市場對勞動市場快速惡化的擔憂。不過，本月職缺增加高度集中於專業與商業服務業，該產業單月增加約66.8萬個職缺，幾乎貢獻整體增幅；相較之下，金融活動、零售貿易、休閒與餐旅等較具景氣循