国泰君安期货商品研究晨报：能源化工

观点与策略 对二甲苯：成本支撑偏强，多PX空EB2PTA：聚酯产销放量，需求好转，多单持有2MEG：区间震荡市2橡胶：震荡偏强202606034合成橡胶：定价因素短期多元化，区间震荡6LLDPE：非标美金报盘松动，海外部分上游重启8PP：各工艺利润修复明显，供应回归暂不及预期8烧碱：低位震荡10甲醇：短期震荡11尿素：短期出口不畅，弱势运行，后续关注相关细则13苯乙烯：短期空单止盈15LPG：地缘反复，跟随成本震荡运行16丙烯：下游负反馈充分，盘面PP-PL收窄16PVC：中期区间震荡19燃料油：小幅转弱，短期调整走势为主20低硫燃料油：跟随原油下跌，亚太现货高低硫价差继续下探20集运指数（欧线）：或震荡市，轻仓观望21短纤：短期震荡市，低负荷支撑价格底部2026060325瓶片：短期震荡市，开工回升限制涨幅2026060325胶版印刷纸：逢高布空26纯苯：短期空单止盈28 20260603 对二甲苯：成本支撑偏强，多PX空EBPTA：聚酯产销放量，需求好转，多单持有MEG：区间震荡市 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com 【市场信息】 PX：下午石脑油价格下跌，目前mopj估价在765美元/吨CFR。PX价格上涨，尾盘现货7月1142有买盘报价，8月1129/1147商谈，均无成交。今天PX收1139，较上周五涨30美元/吨。 MEG：6月1日至6月7日，张家港到货数量约为3.2万吨，太仓码头到货数量约为1.4万吨，宁波到货数量约为0万吨，上海到货数量约为0万吨，主港计划到货数量约为4.6万吨。 山西一套30万吨/年的合成气制乙二醇装置已于近日停车检修，预计时长半个月附近，该装置此前负荷在5-6成 聚酯：江浙涤丝今日产销局部回升，至下午3点半附近平均产销估算在110%略偏上。江浙几家工厂产 销分别在110%、190%、60%、50%、60%、20%、50%、200%、50%、180%、105%、150%、70%、150%、210%、210%、100%、110%、0%。 今日涤短工厂销售部分好转，截止下午3:00附近，平均产销76%，部分工厂产销：80%、70%、80%、300%、150%、10%、120%、60%、60%、50%、91%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：1 PTA趋势强度：1 MEG趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PTA：供需双减，单边震荡市，5800元/吨下方空间暂有限，空单离场。库存继续去化，关注月差正套。聚酯长丝工厂计划减产，产业层面利空逐步落地。供应方面，头部大厂商议控制产量，关注高成本之下减产联盟的牢固性。伊朗以色列冲突再起，霍尔木兹海峡通航仍渺茫，成本支撑偏强。品种间套利，方面关注多PTA空PR，多PF空PTA，关注09合约PTA多PX空PTA对冲。现货层面，仓单持续流出，现货成交好转，利于正套头寸。 PX：成本支撑偏强，关注逢低多、月差正套。关注远月多PX空PTA对冲。供应端减量不及预期。5月份PX去库落空，6月份部分装置兑现检修（中金石化、海南炼化），石脑油供应充分，PXN走强，但持续性存疑。关注高加工费之下PX装置检修进度。当前国产开工80%（+2.1%），海外台湾台塑97万吨重启，供应逐步宽松。PTA开工率下降，PTA加工费上升至600元/吨高位，关注高加工费之下远月利润压缩。 MEG：单边区间震荡市，下方空间有限。库存降至67万吨的低位，6月份继续去库格局下，利好月差基差。供应端，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在69.1%。煤制装置利润压缩，开工率上升空间预计有限。海外台湾36万吨MEG装置重启，近洋货供应充足。聚酯开工整体维持81.8%。石脑油供应整体宽松，油制装置开工仍有回升空间。但来自中东的乙二醇进口仍偏低，乙二醇6月份继续去库格局。低库存之下，预计将看到基差月差走强。 2026年06月03日 橡胶：震荡偏强20260603 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 近一个月以来，轮胎多种主要原材料价格维持偏弱运行态势，受原材料价格回落影响，半钢轮胎原材 料成本指数走低，截至6月1日半钢胎原材料成本指数为14883.82，环比5月第一个工作日-1.68%，同比去年+16.90%。在原料成本回落的影响下，半钢轮胎理论利润稍有改善。截至6月1日，中档品牌205/55R16半钢轮胎理论利润值为-0.76元/公斤，较五月初上涨0.25元/公斤，同比去年下滑1.88元/公斤。原料价格回落，利润有所改善，但整体来看，部分低端产品仍处亏损状态，且整体成本远高于去年同期水平。 近期半钢胎整体出货表现不及预期，虽月内部分企业存停减产安排，整体库存仍呈现增长态势。截止到5月31日，全钢胎样本企业平均库存周转天数在45.41天，较五月初上涨1.76天。当前来看，需求偏弱运行，整体库存储备逐步增加，目前多数企业库存充足，无明显缺货现象，整体产销压力逐步增加。（隆众资讯） 2026年06月03日 合成橡胶：定价因素短期多元化，区间震荡 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan@gtht.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.截至2026年5月27日，国内顺丁橡胶样本生产企业库存量及样本社会仓库库存量合值5.53万吨，环比上周期下降1.25个百分点。（隆众资讯）2.5月27日报道：据统计，丁二烯华东港口最新库存在43500吨左右，较上周期增加9300吨。周内有数艘进口船货到港，叠加内贸船货补充，影响库存增加。隆众资讯）3.短期来看，美国与伊朗就霍尔木兹海峡地缘问题仍以缓解预期为主导，预计国际能源价格受 地缘缓解预期影响有所回落，合成橡胶短期仍跟随油品产业链为主，但由于本周天然橡胶短期的强势，橡胶板块对合成橡胶估值逐步形成支撑。基本面而言，丁二烯基本面缺少驱动进入，顺丁基本面中性。产业链来看，丁二烯环节供需双减后6月供需小幅双增，供应端开工率环比提升，需求端，顺丁开工环比提升，丁苯、ABS、SBS需求回归有限。丁二烯在前期大幅降价以后给予下游生产企业一定加工利润，后续预计丁二烯产销对价格形成支撑但缺乏驱动。顺丁橡胶环节，目前同样呈现大幅的供需双减后供应有所回升，库存中性，基本面整体中性。整体来看，合成橡胶产业链基本面偏中性，原油压制合成橡胶上方空间，橡胶板块支撑合成橡胶下方空间，预计盘面震荡运行为主。此外，地缘冲突的变化或导致日内盘中走势的波动率明显加剧，交易逻辑跟随地缘的消息面变化较快，建议各位投资者做好风险管理。（国泰君安期货合成橡胶晨报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 LLDPE：非标美金报盘松动，海外部分上游重启 PP：各工艺利润修复明显，供应回归暂不及预期 周富强投资咨询从业资格号：Z0023304zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 聚烯烃基本面数据 【现货消息】 聚烯烃：油、石脑油等原料小幅反套，纸面利润暂维持修复。中英LL昨日停车，计划6月中复产，标品排产维持。塑料日开工77.2%(-1.6%),HD-LL价差松动，HD膜日内价格继续阴跌，高利润出货为主；成交内贸现货为主，进口非标报价继续下跌，内外持货有所转弱，但下游买盘谨慎，远月难有成交，此外美金松动迹象明显，市场行情偏弱。PP开工63.4%(-2.6%)，裕龙、中景短停，宁煤一二线计划检修，供应回归不及预期，拉丝排产继续回落。上游出厂持稳，贸易商现货资源有限，报盘延续涨势。下游利润及订单有限，寻购现货低价货源，市场整体成交转弱。 【市场状况分析】 美伊备忘录框架有所紧张，但仍有零星冲突，地缘反复，石脑油短期承压，PE利润修复。地膜需求下滑至低位，包装膜开工持稳，下游成本传导需要时间。供应端，通航仍不确定，5月随套利原料到港供应 回升，标品排产下滑，库存去化，关注地缘持续性及成本传导情况。 PP方面C3近期回落，PDH利润较前低修复，PDH装置陆续回归。供应端2609合约前无新投产，存量供需博弈加剧。需求端下游交付订单后部分后置，成本传导不畅，5月整体开工在65%附近，6月预计仍有提升，重点关注裂解及PDH装置边际变化。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：0；PP趋势强度：1 2026年6月3日 烧碱：低位震荡 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 【现货消息】 以山东地区为基准，今日山东液碱多数品牌报盘暂稳，商谈形势略显灵活，部分区间高价略向主流靠拢。 【市场状况分析】 烧碱6月有检修支撑和成本支撑，但绝对库存偏高和期货升水会限制市场反弹力度，中期或呈现震荡行情。从供应来看，烧碱开工降至79.4%，导致市场去库。全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存52.33万吨(湿吨)，环比下调7.47%。其次，成本端液氯的下降将支撑烧碱，6月1日山东液氯平均市场价格将下降100元/吨，在150元/吨左右。耗氯下游环氧丙烷利润亏损幅度加大，已经接近近几年低位。其他耗氯下游也普遍面临利润下滑格局，液氯的需求负反馈导致未来液氯有下调预期。一旦液氯价格持续下调，烧碱利润将被快速压缩，形成低估值的格局。 总体看，烧碱开工下滑、库存下滑、利润下滑，结构偏强，市场对旺季合约估值或中性偏低，不宜追空。 【趋势强度】 烧碱趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年06月03日 甲醇：短期震荡 黄天圆投资咨询从业资格号：Z0018016Huangtianyuan@gtht.com杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 1.甲醇现货价格指数2871.85，+14.67。其中太仓现货价格3190，+50，内蒙古北线价格2730，+5。据隆众监测的20个大中城市价格，其中16个城市出现不同程度上涨，涨幅5-55元/吨不等。国内甲醇市场整体延续偏强表现，期货高位整理运行，沿海甲醇在低库存支撑下，交投重心随之上涨，基差持稳，实单对接一般。内地市场下午随鲁北招标价格抬升总体买卖氛围尚可，部分新单对接表现稳健。总体看，当前产品供需矛盾不大情况下，预计市场或保持相对抗跌表现。(隆众资讯） 2.截止2026年5月27日，中国甲醇港口样本库存量：66.20万吨，较上期-7.35万吨，环比-9.99%。本周甲醇港口库存继续去库，个别外轮卸货不及预期，周期内显性外轮计入4.80万吨，出口船发延续。周期内江苏沿江主流库区提货在船发支撑下表现正常，国产补充供应维持高位，仅一条外轮卸货下库存明显去库；浙江地区MTO已全部停车，部分国产船货补充下，库存继续去库。本周华南港口库存小幅累库。广东地区周内进口及内贸船只均补充供应，仍有部分出口发船支撑，区域下游消耗平淡，供应增加下库存呈现累库。福建地区暂无船货抵港，下游刚需消耗下，库存继续去 库。(隆众资讯） 3.短期来看，美国与伊朗就霍尔木兹海峡地缘问题仍以缓解预期为主导，国际能源价格有所回落。甲醇基本面来看，虽然MARJAN、Busher、KPC、Arain四套装置维持生产，物流原因导致6月中东地区甲醇供应仍处于大幅缩量状态内，预计国内甲醇港口价格呈现震荡承压但下降缓慢的状态。近端整体来看，甲醇基本面有支撑但缺乏驱动。目前伊朗地区